Kaniner, midt i lidenskapen for kjøtt fra kosten, blir mer ...
La oss vende tilbake til formelen for bærekraftig vekst for å studere tilblivelsen av økonomiske strategier. Fire determinanter for bærekraftig vekst fortjener vår største oppmerksomhet. Et selskap kan utvikle seg i et høyere enn bærekraftig tempo hvis minst en av de fire parametrene i denne formelen endres.
Vekstfaktorer. Det ser ut til at alt er enkelt: det er fire faktorer, kvantitativt uttrykt i avkastning, aktivaomsetning, akkumuleringshastighet og økonomisk innflytelse, ved hjelp av hvilke man kan utøve press på selskapets aktiviteter, og følgelig fire reelle muligheter for å akselerere utviklingen. Hypotetisk er det mulig å øke avkastningen, forbedre effektiviteten i kapitalforvaltningen, bringe akkumulasjonsgraden til en, og dra nytte av høy økonomisk innflytelse. Hvordan kan for eksempel avkastningen øke? Hvordan kan du akselerere aktivaomsetningen? Er det mulig å øke akkumuleringsgraden? Hva kan høy økonomisk innflytelse føre til? Hvilke økonomiske strategier kan selskapets ledere egentlig stole på i sine strategiske planer?
Utstedelse av aksjer som en finansiell strategi. Hvis ledere velger denne økonomiske strategien, møter de uunngåelig behovet for å løse flere svært vanskelige problemer på en gang. Studien av disse problemene antyder at utslipp faktisk ikke er tilgjengelig, eller vi gjorde en feil når vi valgte denne strategien. Vi vil prøve å gi avklaringer.
Hele verden kan deles i to deler. Den ene delen inkluderer land med nye kapitalmarkeder, den andre - land med effektive kapitalmarkeder. Hvis du vil dra nytte av utstedelsen av aksjer i landene i den første kategorien, bør du huske at aksjemarkedet er preget av lav effektivitet, og det vil være veldig vanskelig å selge aksjer. Det er ikke noe fritt salg, og for salg av aksjer er det nødvendig å organisere en møysommelig og kostbar prosess med direkte søk etter investorer. Oppgaven er praktisk talt uløselig: uten aktiv handel med aksjer på aksjemarkedet, er det usannsynlig at en potensiell investor vil kjøpe illikvide aksjer, og til og med til markedsprisen. Kanskje han vil gjøre det, men bare hvis han får garantier og blir medeier i selskapet. Dermed er investorkretsen svært begrenset.
I land med godt utviklede aksjemarkeder krever det å skaffe ny aksjekapital en stor investeringsformidler for å hjelpe med å selge aksjer, men en er vanskelig å finne. Og hvis det ikke er noe slikt mellomledd, gjentar historien seg selv. Endelig til og med mange selskaper som er i stand til å tiltrekke seg aksjekapital (deres aksjer er svært likvide), foretrekker ikke å gjøre dette, av frykt for det såkalte børs-syndromet, der aksjemarkedet "undervurderer", etter selskapslederes mening, prisen på aksjer utstedt for salg.
Veksten i akkumuleringsgraden som en ressurs for akselerert utvikling. Når man vurderer akkumuleringsgraden som en ressurs for akselerert utvikling, må man huske at nettoresultatet etter utbetaling av utbytte på preferanseaksjer er delt i to deler: utbytte og beholdt inntjening (figur 12.20).
Hvis d er akkumuleringsgraden som den fastholdte inntjeningen bestemmes med, kan utbyttesatsen som utbyttet beregnes med, følgelig bli
Figur: 12.20.
angitt som (1 - /?). Det er en nedre grense for utbyttesatsen på 0. Dette er en situasjon der all nettofortjeneste er rettet mot utvikling, og det blir ikke utbetalt utbytte til aksjonærene. Situasjonen er delvis berettiget, gitt at aksjonærens inntekt består av to deler: en del - løpende utbytte, den andre - kapitalvekst og aksjekursvekst.
Imidlertid, hvis aksjonærene ikke mottar utbytte, vil aksjekursen absolutt begynne å falle. De fleste aksjonærene vil begynne å selge aksjene sine i håp om å kjøpe de som ikke bare vil kunne generere inntekt i fremtiden, men også nåværende inntekt. Derfor, hvis ledere ønsker å øke akkumuleringsgraden, vil de måtte bevæpne seg med utbyttebetalingsregelen, ifølge hvilken det ikke er noen og ikke kan formaliseres oppgjør i utbyttepolitikken. For rettferdighetens skyld, la oss huske at det finnes forskjellige former for utbytteutbetaling (for eksempel in natura) som kan øke attraktiviteten til et selskap selv ved lavt utbytte.
Reserver for vekst av akkumuleringsgraden. Avkastningen kan økes ved å øke fortjenesten. Samtidig bør en viktig begrensning huskes: du kan ikke øke fortjenesten ved å øke salgsveksten - en indikator som er i nevneren for profittraten. Det er mulig å øke fortjenesten ved å øke prisene, og derved løse problemet med ytterligere implisitt finansiering ved å begrense salgsmassen.
Overskuddet kan økes ved å redusere kostnadene. Dette overordnet strategi bryter ned i en rekke strategier. Ønsket om å redusere kostnadene for solgte varer og driftskostnader står overfor det faktum at kostnaden for solgte varer vil øke proporsjonalt med veksten i salget. Driftskostnadene vil også øke: med en økning i salg, avskrivninger, reklame og FoU-kostnader vil sannsynligvis øke. Og de som, under forhold med akselerert utvikling, prøver å redusere kostnadene, må redusere lønnene til administrativt og ledende personell. Som et resultat forble spørsmålet åpent: avkastningen kan økes, men hvordan? Ved utvikling av økonomiske løsninger viser det seg at i tillegg til direkte, "head-on" -løsninger, er det også en rekke operasjonelle muligheter som gir skjulte finansieringskilder for akselererte utviklingsrater, for eksempel en økning i driftskapasitet.
Reduksjon av aktiva - myte eller virkelighet? Akselerasjonen i aktivaomsetningen skyldes enten en økning i salget, som er uakseptabelt, eller en reduksjon i størrelsen på eiendelene. Hvis vi legger til side forvaltningskapitalen foreløpig og vender oss til deres element-for-element-sammensetning, virker det mulig å gradvis identifisere reserver for å redusere varelager, fordringer osv. i tilfelle oppskalering og for å akselerere utviklingen.
Med strukturen til totale reserver uendret og deres direkte avhengighet av omfanget av den operative aktiviteten, vil en økning i vekstrater uunngåelig føre til en økning i reservenes absolutte størrelse. Det er legitimt å ta opp spørsmålet om å optimalisere nivået på aksjer i forhold til nye, akselererte utviklingsrater, å introdusere moderne system overvåking av aksjer. Imidlertid kan man knapt stole på å akselerere aktivaomsetningen på bekostning av varelager i forhold til akselerert utvikling.
Mengden kundefordringer i dag gjøres ofte avhengig av disiplinen av betalinger, men den avgjørende årsaken til dannelsen av kundefordringer er handel (kommersiell) kreditt. Og størrelsen (og størrelsen på hovedfordringene) er direkte proporsjonal med omfanget av driftsaktivitetene og følgelig til salget. Jo større salgsvolum, jo \u200b\u200bstørre volum av handelskreditt, som direkte påvirker gjeldsbeløpet til skyldnere. Når vi regner med akselerasjonen i aktivaomsetningen, er det neppe rimelig å stole på en reduksjon i kundefordringer. Det ville være riktigere å reise spørsmålet om å lage et styringssystem kundefordringer, som gir instrumenter og ordninger for tilbakebetaling i rett tid.
Det siste hovedelementet av eiendeler (anleggsmidler) krever også analyse. Verdien på anleggsmidler øker når utviklingen akselererer. Denne konklusjonen gjelder både omfattende og intensiv utvikling, som er basert på mer produktivt, modernisert, men mye dyrere utstyr.
Som et resultat forblir spørsmålet om det er mulig å bruke i forvaltningen en slik faktor som omsetning av eiendeler, som innenfor rammen av formaliserte forhold (se Du Ponts formel), påvirker avkastningen på egenkapitalen.
Imidlertid er det en reell mulighet for å akselerere aktivaomsetningen. Selvfølgelig kan du nekte kunder som ikke oppfyller sine forpliktelser, og dermed redusere kundefordringer. Du kan også prøve å redusere aksjer som går sakte. Denne vekten har imidlertid å gjøre med monoproduksjon - en av de enkleste formene for manifestasjon av strategien for vertikal integrasjon.
Vertikal integrasjonsstrategi. I mer enn et tiår har den vertikale integrasjonsstrategien tradisjonelt blitt referert til som strategisk ledelse. Vertikal integrasjon er den viktigste delen økonomisk strategi selskapet, hvis resultat er frigjøring av eiendeler og som et resultat akselerasjonen i omsetningen. I det enkleste tilfellet kan frigjøring av eiendeler skje på grunn av utvidelse av antall underleverandører eller utvikling av franchiseforhold, dvs. overføring av ikke-kjerne, perifere aktiviteter til sine partnere. I sin nye kapasitet vertikal integrasjon som ekte måte å øke lønnsomheten og verdien til selskapet krever spesiell vurdering.
Det er en annen reell mulighet til å øke lønnsomheten - beslutningen om sammenslåing. Forresten, vertikal integrasjon er en av formene for fusjoner. I dette tilfellet snakker vi om en frivillig avtale mellom to parter, hvorav den ene opplever et monetært underskudd (en utviklingstype av aktivitet), og den andre tvert imot har et overskudd av penger, og hun ser etter et objekt for investering som genererer inntekt. Denne gruppen inkluderer også strategiske økonomiske beslutninger knyttet til avvisning av heterogene eller ulønnsomme aktiviteter. I både første og andre tilfeller trenger bedriftsledere spesielle metoder for å fastslå muligheten for fusjoner og effektiviteten av salget av eksisterende næringer.
Fusjoner og økonomiske synergier. Det er en grunnleggende årsak til fusjoner, inkludert i form av vertikal integrasjon, direkte knyttet til dannelsen av kapitalstrukturen. Det kalles "økonomisk synergieffekt", som manifesterer seg i følgende former:
- ubenyttet mulighet til å øke den økonomiske innflytelsen;
- o redusere risikoen for konkurs som følge av diversifisering;
- o lavere kostnader for å tiltrekke seg gjeldskapital.
Dette er alle skjulte former for finansiering. I selve generell visning skjult finansiering er å skaffe kapital til gjennomføring av prosjekter og løsninger ikke fra egne midler (for eksempel beholdt inntjening) og uten bruk av lån. Og vertikal integrasjon, som en form for fusjon, gir muligheter for slik skjult finansiering.
En økning i finansiell gearing er en økning i finansielle risikoer. En annen reell faktor som kan brukes til å påvirke selskapets lønnsomhet er økonomisk gearing. Etter Dupont-formelen blir det klart at en økning i finansiell innflytelse (og dette er ikke noe mer enn en økning i andelen lånt kapital i totalt volum selskapets totale kapital) fører til økt lønnsomhet.
Imidlertid, når man bruker finansiell gearing som kontrollspak, må man huske på objektive begrensninger. Økningen i andelen lånt kapital har sine naturlige rammer, preget av en økning i risiko og kostnader. Når gearingen øker, øker risikoen og kostnadene ved å skaffe gjeldskapital.
Spørsmålet oppstår om det eksisterer regler som det vil være mulig å bestemme et visst optimalt nivå av finansiell innflytelse, og som en konsekvens av hvor mye lånt kapital som er nødvendig og tilstrekkelig for selskapet.
Her er et formalisert forhold mellom finansiell gearing og avkastning på egenkapital, som gir et svar på spørsmålet under hvilke forhold effekten av finansiell gearing på ROE viser seg å være positiv.
Avslører forbindelsen ROEn finansiell innflytelse, til å begynne med, la oss presentere nettoresultatet i en formalisert form:
hvor R - nettofortjeneste; OM - lånt kapital; JEG - skattesats; EB! G - resultat før renter og skatter.
Så transformerer vi POE:
hvor r er avkastningen på eiendeler eller investert kapital, bestemt henholdsvis på to måter: r = Nettoresultat / Eiendeler; r \u003d Driftsresultat / investert kapital; jeg - renten etter skatt, definert som i \u003d j (jeg - £); j - rentesats for et lån; E egenkapital i selskapet.
Det resulterende uttrykket ROE belyser mye. Det viser tydelig at effekten av finansiell gearing på ROE avhenger av forholdet mellom to mengder: mi. Hvis r overstiger finansiell innflytelse, fører det til vekst ROE. Det omvendte er også sant: hvis r mindre jeg, gearing reduserer ROE. Den generelle konklusjonen er denne: økonomisk gearing forbedrer totalavkastningen når produksjonseffektiviteten overstiger den justerte skattebetalinger renter på lån. Det omvendte er også sant. Hvis r, dvs. drifts lønnsomhet under diagnostikk er lavere rentereduserer finansiell gearing avkastningen på egenkapitalen, og en situasjon oppstår, illustrert i fig. 12.21.
Økning i gjeldskapital i nærvær av ulikhet Ya01S< г x (/ (1 - £)) ødelegger selskapets forhold. Dessverre blir dette forholdet sjelden brukt i analytiske beregninger. Selv om det kan tjene som en ganske slående indikator for den pågående eller anslåtte økonomiske politikken.
Oppsummering bør følgende bemerkes. Hvis verdien av r var kjent, ville alt være enkelt: når r overstiger / *, bør finansiell gearing økes; når r er mindre enn /, er det bedre å tenke på å øke egenkapitalen. Men spørsmålet er at de fremtidige verdiene til r er ukjente, og det er ikke lett å bestemme dem. Og for å ta en beslutning, må du sammenligne de mulige fordelene med økonomisk gearing med de potensielle kostnadene.
Det er en direkte sammenheng mellom bedriftsvekst og ekstern finansiering. Dette forholdet uttrykkes ved hjelp av spesielle indikatorer:
intern vekstrate,
bærekraftig vekstrate.
Intern vekstrate Er den maksimale vekstraten som en bedrift kan oppnå uten ekstern finansiering. Med andre ord, en bedrift kan oppnå denne typen vekst ved å bruke bare interne finansieringskilder.
Formelen for å bestemme koeffisienten for intern vekst er som følger:
hvor ROA- netto lønnsomhet for eiendeler (nettoresultat / eiendeler),
RR- reinvesteringskoeffisient (kapitalisering) av fortjeneste.
Bærekraftig vekstrate viser den maksimale vekstraten som et foretak kan opprettholde uten å øke økonomiske innflytelse... Verdien kan beregnes med formelen:
(3.4)
hvor ROE – netto avkastning på egenkapitalen.
(3.5)
hvor ROS - nettolønnsomhet ved salg (netto fortjeneste / inntekt);
PR- utbytteutbytte;
D/ E- finansiell gearing (gjeldskapital / Egenkapital);
EN/ S- kapitalintensitet (aktiva / inntekt).
Determinanter of growth. I henhold til DuPont-selskapets formel ROE ROEkan spaltes i forskjellige komponenter:
Denne formelen etablerer forholdet mellom avkastningen på egenkapitalen og de viktigste økonomiske indikatorene for foretaket: netto avkastning på salg ( ROS), aktivaomsetning ( KRIMSKRAMS) og aksjekapitalmultiplikator ( egenkapital multiplikator, SPISE).
Så følger det av Higgins-modellen (formler 3.4 eller 3.5) at alt som øker ROE, vil ha en lignende effekt på verdien av koeffisienten for bærekraftig vekst. Det er lett å se at en økning i reinvesteringsgraden vil ha samme effekt.
Det følger av dette at bedriftens evne til å vokse bærekraftig avhenger direkte av fire faktorer:
1. Netto lønnsomhet salg (viser produksjonseffektivitet).
2. Utbyttepolitikk (målt ved reinvesteringsgraden).
3. Finanspolitikk (målt ved økonomisk gearing).
4. Eiendomsomsetning (viser effektiviteten ved bruk av eiendeler).
Videre, hvis selskapet ikke ønsker å utstede nye aksjer og dets nettolønnsomhet ved salg, vil utbyttepolitikken, finanspolitikk og aktivaomsetningen er uendret, så er det bare en mulig vekstrate.
Bærekraftig vekstforhold brukes til å:
beregne mulighetene for å oppnå samsvar mellom de ulike målene for virksomheten,
bestemme gjennomførbarheten av den planlagte vekstraten.
Hvis salget vokser i et raskere tempo enn den bærekraftige vekstraten anbefaler, bør selskapet øke følgende indikatorer: netto lønnsomhet for salg, aktivaomsetning, finansiell innflytelse, reinvesteringsgrad; eller utstede nye aksjer.
3.4. Prognoser for den økonomiske stabiliteten til bedriften
Konkursforutsigelsesmodeller . En av de viktigste oppgavene for langsiktig økonomisk planlegging er å forutsi stabiliteten i bedriften fra et langsiktig perspektiv. Denne oppgaven er først og fremst assosiert med en prediktiv vurdering av den generelle økonomiske stabiliteten i bedriften, som er preget av forholdet mellom sitt eget og lånte penger... Så hvis prognosestrukturen "egenkapital - lånt kapital" er vesentlig skjev mot gjeld, kan selskapet gå konkurs, siden flere kreditorer samtidig kan kreve pengene tilbake på et "upraktisk" tidspunkt.
Den anslåtte vurderingen av den økonomiske stabiliteten til et foretak inkluderer en rekke indikatorer: autonomiforhold (E / A), finansiell gearing (D / E), finansiell avhengighetsgrad (D / A), rentedekningsgrad etter fortjeneste (TIE), "Dekning av faste finansielle kostnader" (FCC )
Slike forhold, beregnet på forpliktelsen til prognosesaldoen, er de viktigste for å vurdere den finansielle stabiliteten til et foretak. For å vurdere den prognostiserte likviditeten til foretaket, utføres det også ytterligere beregninger: poster i balansen som er prognostisert, er gruppert i henhold til graden av fallende likviditet og balansen - i henhold til graden av hastende betaling. Ved beregning av den forventede likviditeten sammenlignes balansene for aktiva og forpliktelsesgruppene med hverandre. Balansen anses å være helt likvid dersom følgende forholdstall for grupper av eiendeler og forpliktelser er oppfylt:
A 1 ≥ P 1; A 2 ≥ P 2; A 3 ≥ P 3; A 4 ≤ P 4.
Bedriftens systematiske ustabile økonomiske tilstand fører til konkurs. I samsvar med den føderale loven i Den russiske føderasjon av 26. oktober 2002 nr. 127-FZ "Om insolvens (konkurs)", kan det innledes en konkurs, forutsatt at kravet på skyldneren er minst 100 tusen rubler. og de tilsvarende forpliktelsene til å tilfredsstille krav fra kreditorer eller å betale obligatoriske innbetalinger er ikke oppfylt innen tre måneder fra forfallstidspunktet.
I verdenspraksis har flere konkursvarslingsturer :
1. Formaliserte kriterier - det er et system med økonomiske forhold, hvor nivået og dynamikken i komplekset kan gi grunnlag for konklusjoner om sannsynlig konkurs. I vårt land er kvantitative kriterier for å bestemme den utilfredsstillende strukturen i balansen til et insolvent selskap, i dekretet fra den russiske føderasjonens regjering av 20.05.1994 nr. 498 "Om noen tiltak for å iverksette lovgivning om insolvens (konkurs) til foretak." Disse inkluderer forholdet mellom nåværende likviditet, forholdet mellom tilførsel av egne sirkulerende eiendeler, gjenopprettingskoeffisienten (tap) av solvens.
2. Ikke-formaliserte kriterier - dette er kjennetegn ved en forverret økonomisk tilstand, ofte ikke kvantifiserbar. Slike kriterier er for eksempel inneholdt i:
Anbefalinger fra UK Auditing Practice Synthesis Committee,inkludert en liste over kritiske indikatorer for vurdering av organisasjoners mulige konkurs. På grunnlag av dem er det utviklet et to-nivå system med indikatorer.
A-modeller,utviklet av D. Argenti. Modellen brukes til å forutsi et høyt nivå av finansiell og konkursrisiko; basert på å ta hensyn til de subjektive vurderingene fra deltakerne i utlånsprosessen.
Introduksjon
Ethvert selskap, uavhengig av størrelse og aktivitet, står overfor behovet for å planlegge inntektene og utgiftene. For at organisasjonen skal fungere stabilt, og enda mer for dens utvikling, kreves det alltid midler som brukes til å betale for materialer, varer, betaling lønn og andre direkte eller faste kostnader. I godt administrerte selskaper har inntektene en tendens til å overstige utgiftene. Men, basert på dagens realiteter, kan det hevdes at inntekt oftest mottas over en viss tidsperiode, noen ganger veldig lang tid, etter at de tilsvarende utgiftene er gjort. Videre kan selskapet trenge ytterligere finansiering, fordi det ganske enkelt ikke har nok egenkapital. Dette skjer vanligvis når et selskap planlegger å vokse og trenger å finansiere sin egen vekst. Under de nåværende forhold, når nye prosjekter, nye virksomheter og nye oppstart åpnes hver dag, oppstår ofte problemet med å planlegge utviklingen. I et forsøk på å øke salget og få markedsandeler, setter selskaper seg ambisiøse planer, og undervurderer det faktum at selv om markedet lar dem bli realisert, så mangler deres egne ressurser og økonomiske kilder kan bli et stort hinder for utvidelse av virksomheten. I denne forbindelse oppstår et viktig spørsmål: hvilken vekstrate et selskap har råd til, og på hvilket grunnlag er det bestemt? Ofte når det gjelder vekst i salg, har selskapsledere en tendens til å bringe denne parameteren til et visst maksimum, noe som er mulig basert på markedssituasjonen. uten å analysere de økonomiske implikasjonene av en slik policy. Denne artikkelen undersøker en modell for å vurdere utviklingspotensialet til et selskap som bruker Robert Higgins 'SGR bærekraftig vekstmodell. Papiret analyserer metodikken for å beregne selskapets vekstrater, samt ledelsens policy og handlinger som bør tas, avhengig av hvordan den reelle vekstraten er relatert til den beregnede indikatoren for bærekraftig vekst.
INNLEDNING 3 KAPITTEL 1. TEORETISK RAMME FOR VURDERING AV SELSKAPETS BÆREKRAFTIG VEKST 4 1.1. Teoretisk grunnlag konseptet "bærekraftig vekst". 4 1.2. Beregning av koeffisienten for bærekraftig vekst i henhold til SGR-modellen av Robert Higgins 6 1.3. Vurdering av bærekraftig vekst fra økonomisk merverdi 9 KAPITTEL 2. PRAKTISKE BEREGNINGER AV BÆREKRAFTIG VEKSTSATUR SGR 23 2.1. Beregning av en bærekraftig vekstrate basert på SGR-modellen til Robert Higgins for PJSC Severstal 23 KONKLUSJON 29 LISTE OVER BRUKTE KILDER OG INTERNETTRESSURSER 31
Bibliografi
1. Lukasevich I.Ya. Økonomistyring: opplæringen. 3. utg., Sparks. - M.: Nasjonal utdanning, 2013.-768 s. 2. Robert S. Higgins, M. Rymers Financial Management: Capital and Investment Management, 2013.-464 s. 3. Robert C. Higgins Analyse for økonomistyring. 8. utg. s. cm. - McGraw-Hill / Irwin-serien innen økonomi, forsikring og eiendom, 2007 - 431p. 4. Pettit J. Strategic Corporate Finance. 2. utg. John Wiley & Sons: NJ, 2007. 5. Ionova A.F., Selezneva N.N. Den økonomiske analysen... Økonomistyring: en veiledning. –– M.: Unity-Dana, 2012. - 639 s. 6. Brailey R., Myers S., Allen F., Prinsipper for bedriftsfinansiering. Grunnkurs. - M.: Williams, 2015. - 576 s. 7. Ermasova N.B. Finansdirektør. Opplæringen for universiteter. - M .: Yurayt Publishing House, 2010 - 621 s. 8. Berezhnoy V.I., Berezhnaya E.V., Bigday O.B., Zenchenko S.V., Management finansielle aktiviteter foretak (organisasjoner), 2008.-334 s. 9. Grigorieva, TI Økonomianalyse for ledere: vurdering, prognose: lærebok for mestere / TI Grigorieva. - 2. utgave, Rev. og legg til. - M .: Yurayt, 2012. - 462 s. 10. Burmistrova LM Finansiering av organisasjoner (bedrifter). - M.: INFRA-M, 2009 - 240 s. 11. Rogova E.M., Tkachenko E.A. Økonomistyring. Lærebok for universiteter. - M .: Yurayt Publishing House, 2011 - 540 s. 12. Neshitoi A.S., Voskoboinikov Ya.M. Økonomi: Lærebok, 10. utg. - M.: ITK "Dashkov og K °", 2012 - 528 s. 13. Brusov, PN Økonomistyring. Økonomisk planlegging: studieguide / P.N. Brusov, T.V. Filatova. - M .: KNORUS, 2012. - 226 s. 14. Galitskaya S.V. Økonomistyring. Den økonomiske analysen. Virksomhetens økonomi. - M.: Eksmo, 2008. - 652 s. 15. Bolotin A.A. Administrere bruttofortjenesten til moderne produksjonsbedrift som en integrert forutsetning for bedriftsresultatstyring // Økonomisk analyse: teori og praksis. - 2011. - nr. 48. - S. 45-50. 16. Tikhomirov E.F. Økonomistyring. Bedriftsøkonomistyring. - M.: Academy, 2010. - 384p. 17. Shulyak P.N. Bedriftsøkonomi. - M.: Dashkov og Co, 2012. - 620 s. 18. Kogdenko, V. G. Kortsiktig og langsiktig finanspolitikk: lærebok for universiteter / V. G. Kogdenko, M. V. Melnik, I. L. Bykovnikov. - M .: UNITY-DANA, 2012. - 471 s. 19. Balikoev V.Z. Generell økonomisk teori. - M.: Omega-L, 2011. - 688 s. 20. Sabanti V.M. Theory of Finance: Lærebok. - M.: Manager, 2008. - 168 s.
Et utdrag fra arbeidet
KAPITTEL 1. TEORETISK GRUNNLEGG FOR Å estimere selskapets bærekraftige vekst 1.1. Teoretiske grunnlag for begrepet "bærekraftig vekstrate". Utviklingen av et selskap, nemlig veksten og hvordan man styrer det, er et stort problem innen finansiell planlegging. Dette er på grunn av det faktum at mange ledere ser på vekst som en parameter som alltid skal streve etter maksimal verdi. Problemet er at når vekstraten øker, bør både selskapets markedsandel og fortjeneste øke. Fra et økonomisk synspunkt er høye vekstrater ikke alltid et positivt aspekt av selskapets liv. Med rask utvikling er firmaets ressurser under sterkt press, og hvis ledelsen ikke er klar over denne effekten og ikke tar noen tiltak for å kontrollere situasjonen, kan en høy vekstrate føre til konkurs. Bedrifter kan bokstavelig talt "vokse" sin egen undergang. Historien viser at høye vekstrater har slått konkurs nesten like mange selskaper som lave. Det er trist å innse at de selskapene som vokste for fort og forsynte forbrukeren det produktet de trengte, ikke kunne overleve i markedet bare fordi de ikke greide å styre vekstratene. På den annen side har selskaper som vokser for sakte et annet, men ikke mindre imponerende sett med finansielle problemer... Hvis lederne for slike selskaper ikke analyserer konsekvensene av langsom vekst, vil de komme under økende press fra bekymrede aksjonærer, sinte styremedlemmer og potensielle raiders. I alle fall er det vanskelig å overvurdere viktigheten økonomistyring vekstrater. Først og fremst er det nødvendig å formulere en definisjon av selskapets bærekraftige vekstrate. Dette er den maksimale vekstraten for salg finansielle ressurser selskaper vil ikke tømme. Videre vil arbeidet identifisere mulige handlingsalternativer i tilfelle når selskapets vekstrate overstiger dens jevne vekstrate, og omvendt når veksten faller under akseptabelt nivå... En viktig konklusjon senere vil være det faktum at vekstraten ikke alltid trenger å være maksimal. I mange selskaper kan det være nødvendig å begrense veksten for å opprettholde økonomisk sunnhet. I andre tilfeller kan pengene som er rettet til å finansiere den "ulønnsomme" veksten returneres til eierne.
Denne oppgaven er å forutsi serien økonomiske indikatorer basert på bruk av SGR-modellen. Denne modellen ble foreslått av Robert S. Higgins (1977) som et verktøy for å sammenligne et selskaps målvekst med dets iboende evne til å støtte det vekstnivået.
hvor g er den potensielle veksten i salg,%;
b - andelen av nettoresultatet som er rettet mot selskapets utvikling;
NP - nettofortjeneste;
S - salgsvolum;
D er den totale mengden forpliktelser;
E - egenkapital;
A - mengden aktiva (balansevaluta).
Modellen brukes når man vurderer to scenarier for virksomhetsutvikling: bærekraftig vekst og endrede forhold.
Det første scenariet forutsetter at den tidligere finanspolitikken forblir uendret. Dette sikres ved å opprettholde en rekke økonomiske forhold på samme nivå, samt antagelsen om at økningen i egenkapital bare skjer på grunn av veksten i beholdt inntjening.
La oss se nærmere på variablene i formelen ovenfor.
Veksthastigheten for salg (g) er forholdet mellom økningen i salg (S) og den opprinnelige verdien (Sо), dvs. 100%. Baselinjen er fjorårets salg. I modellen er indikatoren g ønsket, resten av koeffisientene er planlagt, eller målvariabler.
Lønnsomhet ved salg karakteriserer virksomhetens effektivitet. Jo mer nettoresultat, jo flere muligheter har selskapet for å øke egenkapitalen.
Forholdet mellom eiendeler og salg er gjensidig av det tradisjonelle aktiva omsetningsforholdet. Jo lavere denne indikatoren er, desto mer effektivt blir eiendelene brukt, siden verdien av eiendelene er påvirket av selskapets økonomiske politikk, spesielt forvaltningen av varelager, kundefordringer, langsiktige eiendeler.
Andelen lånt og eget kapital viser strukturen til selskapets gjeld. Det bør huskes at et overforbruk av gjeldsfinansieringskilder reduseres finansiell stabilitet bedrift og hindrer dens utvikling.
Ufordelt andel av nettoresultatet (b), eller reinvesteringsgraden beregnes med formelen
hvor d er koeffisienten for utbytteutbetalinger lik forholdet totale mengden utbytte til nettoresultat.
Faktisk salgsvekst bestemmes av formelen:
hvor S 1 - salg av det første året,
S 2 - andre års salg.
Hvis den faktiske veksten i salg har overskredet potensialnivået, dvs. fg, er det nødvendig å fastslå hvilken faktor som hadde størst innflytelse på dette. Hvis det viste seg å være lavere, dvs. f g, da bør årsaken bestemmes.
La oss beregne den potensielle veksten i salg de siste to årene og sammenligne den med den faktiske veksten (Tabell 4.1).
Tabell 4.1 Beregning av nivået på oppnåelig vekst
Avkastning på salg \u003d Netto fortjeneste / salgsvolum
Asset to Sales Ratio \u003d Assets / Sales
Å heve fondsprosent \u003d Kapital / innsamlet kapital
Reinvesteringsgrad \u003d 1 - utbytte / nettoinntekt
Faktisk salgsvekst \u003d Endring i salg / salg * 100
Modellen forutsetter å innhente informasjon om salgsvolumet under disse forholdene (begrensninger) at verdiene til slike variabler som kostnadsnivå, kapital brukt og kilder osv., Ikke endres, og planstrategien går ut fra antagelsen om at fremtiden er helt analog med fortiden. Bruk av modellen er mulig i bedrifter som er fornøyde med oppnådde utviklingshastigheter og som er sikre på stabil påvirkning av det eksterne økonomiske miljøet.
Selve arbeidet med modellene, i tillegg til muligheten for å oppnå mer effektive instrument administrering av planleggingsprosessen bidrar til å balansere målene for bedriften på planlegging av salg og følgelig produksjonsvolum, variable kostnader, vedlegg på fast og arbeidskapital som kreves for å oppnå dette volumet, beregne behovet for ekstern finansiering, søke kilder til midler, ta hensyn til dannelsen dem rasjonell struktur.
Den bærekraftige vekstmodellen er basert på antagelsen om at bruk av tilgjengelige midler (eiendeler) av foretaket skal sammenfalle med den etablerte andelen leverandørgjeld og egenkapital som kapitalkilder. Ved planlegging av vekst inkluderte indikatorene på dette forholdet varierer proporsjonalt. Under vilkår for optimalitet følger ikke virksomheten veien for å øke ekstern finansiering, men fokuserer på bruk av overskudd, som er preget av begrensningene i forholdet som bestemmer forholdet mellom lånte midler og egenkapital (AP / SS). Bestem størrelsen på restriksjoner på forholdet mellom S / S, fortsett fra oppgaven med å danne en rasjonell struktur av finansieringskilder til bedriften, basert på den positive verdien av effekten finansiell spaken. Samtidig kombineres oppgaven med å definere denne rasjonelle strukturen med en rimelig utbyttepolitikk.
7. Balanced Scorecard (BSC), (David Norton og Robert Kaplan 1990)
Balanced Scorecard er et kraftig system som hjelper organisasjoner til raskt å oppnå strategiimplementering ved å oversette visjon og strategi på et sett med operasjonelle mål som kan lede ansattes atferd, og som et resultat - arbeidseffektivitet.
Indikatorene for effektiviteten av implementeringen av strategien er den viktigste mekanismen tilbakemeldingkreves for dynamisk innstilling ogforbedre strategien over tid.
Konsept Balanced Scorecard er basert på forutsetningen om at det som driver aksjonærene til å handle må måles. Alle aktiviteter i organisasjonen, dens ressurser og tiltak må samsvare med strategien. Balanced Scorecard oppnår dette målet ved eksplisitt å identifisere årsakenes forhold og resultater for mål, indikatorer, og initiativer på hvert av perspektivene og på alle nivåer i organisasjonen. Utviklingen av BSC er det første trinnet på skape en organisasjon med fokus på strategi.
PÅ anvendelsen av det balanserte målkortet har blitt pået bredt styringssystem. Derfor ser mange ledere på hennes struktur for hele prosessen med operativ ledelse, som lar deg utføre følgende ledelseshandlinger:
Overføre langsiktige planer og strategi på form av spesifikke indikatorer for operativ ledelse;
- kommunikasjon og bytte strategi til lavere nivåer i bedriftshierarkiet ved hjelp av de utviklede ledelsesindikatorene;
- strategitransformasjon på planer, på inkludert budsjett;
- etablere tilbakemelding for å teste hypoteser og igangsetting av læringsprosesser.
PÅ I motsetning til tradisjonelle metoder for strategisk ledelse, bruker balansert målkort ikke bare finansiellmen og ikke-økonomiske resultatindikatorer for organisasjonen, som gjenspeiler fire kritiske aspekter: økonomi; klienter; forretningsprosesser; opplæring og utvikling.
Denne tilnærmingen gjør det mulig å analysere strategisk og taktiske styringsprosesser, etablere årsakssammenhenger mellom strategiske mål bedrifter og gi sin balanserte utvikling.
