Денежные потоки - это совокупность распределенных во времени поступлений и выплат денежных средств, образующихся в процессе ее хозяйственной деятельности. Уметь рационально направлять эти потоки в нужное русло - качество, которым должен обладать грамотный руководитель организации для увеличения доходности бизнеса. Предлагаем формулы для расчета денежных потоков и методы их эффективной оптимизации.

Вы узнаете:

• Что такое денежные потоки предприятия.
• Зачем управлять денежными потоками предприятия.
• Какие виды денежных потоков предприятия существуют.
• Что такое анализ движения денежных потоков.
• Как проводить анализ денежных потоков предприятия.
• Что такое отчет о движении денежных средств и как он составляется.
• Какие факторы влияют на денежные потоки.
• Как прогнозировать денежные потоки предприятия.
• Какие виды бюджетов денежных потоков существуют.

Классификация и виды денежных потоков предприятия

Само понятие «денежный поток» является собирательным и включает в себя множество различных финансовых потоков, обеспечивающих непрерывное ведение бизнес-процессов. Для оптимального управления всеми потоками на предприятии их разделяют на отдельные группы в зависимости от присущих им признаков.

Материал для скачивания:

1. По видам хозяйственной деятельности в соответствии с международными стандартами учета:

• По операционной (основной) деятельности - ДП (ОД).

В расходную часть включаются расчеты с поставщиками и подрядчиками за товары и услуги, выплаты сотрудникам, платежи в бюджет и внебюджетные фонды, а также иные расходы, связанные с основной деятельностью предприятия. В поступления входят зачисления средств от покупателей товаров, возмещение или возврат излишне перечисленных налоговых платежей и т. п.

• По инвестиционной деятельности - ДП (ИД).

Зачисления и расходы финансов при осуществлении инвестиционных операций: доходы от выбытия основных средств и нематериальных активов, изменений, вносимых в долгосрочные инструменты портфеля инвестиций, и другие финансовые потоки, связанные с инвестиционной деятельностью предприятия.

• По финансовой деятельности - ДП (ФД).

Платежи и денежные поступления, имеющие отношение к привлечению паевого и акционерного капитала, займам и кредитам различной срочности, выплате дивидендов и доходов по вкладам владельцам компании и другим внешним денежным потокам предприятия.

Материал для скачивания:

2. По направленности движения денежных средств фирмы:

• Положительный - ПДП.

Приток денежных средств, то есть сумма всех зачислений, получаемых от хозяйственной деятельности предприятия на его расчетный счет.

• Отрицательный - ОДП.

Отток денежных средств - это суммарные расходы финансовых ресурсов, производимые в результате ведения хозяйственной деятельности предприятия.

3. По методу исчисления объема:

• Валовой - ВДП.

Это совокупность приходов и расходов предприятия в определенном периоде по каждому из временных интервалов.

• Чистый - ЧДП.

Это разность, возникающая от поступлений и расходов денежных средств, тоже в конкретном периоде и по временным интервалам. Именно этот показатель определяет результат деятельности организации и ее финансовое равновесие.

4. По уровню достаточности объема:

• Избыточный - ИЗДП.

Ситуация, когда поступления финансовых потоков значительно выше фактических потребностей компании в производимых расходах. Характерный признак - большой положительный показатель чистого денежного потока, который не используется в операционной деятельности предприятия.

• Дефицитный - ДФДП.

Обратная ситуация, при которой объемы расходов существенно преобладают над уровнем доходов. При этом даже если чистый денежный поток имеет знак плюс, однако не может покрыть всех плановых расходов организации, финансовый поток можно определить как дефицитный. Если же показатель чистого денежного потока имеет знак минус, это однозначно определяет его как дефицитный.

5. По методу оценки во времени:

• Настоящий - НДП.

Это финансовый поток предприятия, который планируется получить в будущем, приведенный по стоимости к реальному моменту времени.

• Будущий - БДП.

Это денежный поток предприятия, приведенный по стоимости к определенному моменту в будущем. Является базой для расчета реальной стоимости товаров и определяет номинальную величину денежного потока в конкретный момент будущего или в некотором временном интервале.

6. По непрерывности формирования в рассматриваемом периоде:

• Регулярный - РДП.

Определяется как денежный поток, связанный с поступлением или расходом средств в результате конкретных операций, которые в указанном временном периоде производятся регулярно в четкие интервальные промежутки. К таким потокам можно отнести большинство финансовых операций на предприятии: обслуживание кредитов, реализацию длительных инвестиционных проектов и т. д. Таким образом, основную часть денежных потоков компании в пределах ее жизненного цикла можно охарактеризовать как регулярные.

• Дискретный - ДДП.

Показывает финансовые приходы и расходы по разовым хозяйственным операциям за определенный период времени. Данный показатель может использоваться, к примеру, в случае единичной покупки какого-либо недвижимого имущества, производственного комплекса, франчайзинговой лицензии, а также получения помощи на безвозмездной основе. В случае рассмотрения денежных потоков предприятия в пределах минимального промежутка времени любой из них можно определить как дискретный.

7. По масштабам обслуживания хозяйственного процесса:

• Денежный поток фирмы в целом - ДПФ.

Самый обобщенный вид финансового потока, который включает в себя все остальные, связанные с хозяйственной деятельностью предприятия.

• По отдельным структурным подразделениям - ДПЦО.

Распределение финансового потока по различным подразделениям фирмы, которые можно определить как отдельные объекты в целостной структуре хозяйственно-организационного устройства предприятия (так называемые центры ответственности).

• По отдельным хозяйственным операциям - ДПХО.

В общей структуре бизнес-процесса на предприятии это изначальный объект самостоятельного управления.

8. По стабильности временных интервалов формирования:

• денежные потоки с неравномерными временными интервалами в рамках определенного периода. В качестве примера можно привести порядок уплаты лизинговых платежей, когда они по согласованию сторон по договору вносятся в течение всего периода его действия через различные временные промежутки;
• финансовые потоки с равномерными временными интервалами в рамках определенного периода, которые можно охарактеризовать как аннуитетные.

Именно от качества управления различными потоками денежных средств зависит общее финансовое состояние компании.

Факторы, которые определяют важную роль эффективного управления денежными потоками в организации

1. От рационального управления денежными потоками, от их соответствия между собой во времени и по объемам зависит финансовая устойчивость организации в процессе развития бизнеса, а также его темп.
2. Четкая организация денежных потоков показывает уровень «финансового здоровья» компании и помогает достичь высокого показателя рентабельности и прибыльности всех бизнес-процессов, т. к. денежные потоки используются в каждом из них.
3. Эффективное управление финансовыми потоками дает возможность снизить долю кредитных или иных заемных средств, при этом максимально оптимизируя использование внутренних ресурсов предприятия и снижая зависимость скорости развития бизнеса от внешних источников финансирования.
4. Нарушения в движении платежей негативно влияют на объем реализации товаров, показатели производительности труда, создание материальных и сырьевых запасов и т. д., поэтому эффективное направление денежных потоков влияет на улучшение ритмичности всего операционного процесса.
5. Управление денежными потоками в активной форме оказывает положительное влияние на объем прибыли. Так, временно свободные финансовые резервы, входящие в состав оборотных средств, а также привлеченные (инвестиционные) ресурсы можно эффективно использовать при грамотном подходе.
6. Рациональное управление денежными потоками на предприятии прямо влияет на скорость использования капитала: чем быстрее оборачиваемость, тем больше прибыль.
7. Эффективное управление денежными потоками позволяет соотнести поступление и расход средств и тем самым уменьшить или совсем устранить риск возникновения неплатежеспособности предприятия.
8. В целом денежный поток на предприятии можно представить в виде системы «финансового кровообращения». Таким образом, если вы эффективно организуете его работу, у вас появится возможность достигнуть высоких показателей рентабельности бизнеса.

Расчет денежных потоков предприятия и методы оптимизации

Если денежные потоки на предприятии будут носить дефицитный характер, то это может отразиться на снижении уровня ликвидности и платежеспособности организации, увеличении объемов перед контрагентами, что приведет в итоге к низкой рентабельности активов компании и собственных денежных средств.

Также существуют неблагоприятные последствия при возникновении избытка денежных потоков. Это и неполучение возможного дохода от временно свободных денежных средств (например, их можно инвестировать на короткие сроки), и инфляционные потери неиспользуемых денежных потоков. Итог тот же - низкая рентабельность.

Увеличения в перспективе объема поступлений денежных средств можно добиться следующими способами:

• дополнительным выпуском акций;
• увеличением собственного капитала за счет привлечения инвесторов;
• частичной или полной реализацией финансовых инструментов инвестирования;
• реализацией или сдачей в аренду неиспользуемого недвижимого имущества предприятия и других основных средств;
• привлечением кредитов на длительный срок.

Для уменьшения расходных статей при стратегическом планировании необходимо:

• сократить или совсем исключить инвестирование;
• снизить объемы и количество уже действующих инвестиционных проектов;
• уменьшить уровень текущих расходов организации.

Для более эффективного использования денежных потоков при наличии избытка рекомендуется, наоборот, расширять инвестиционную деятельность. В этих целях можно:

• ускорить разработку и внедрение реальных инвестиционных программ;
• увеличить расширенное воспроизводство текущих внеоборотных активов;
• максимально быстро сформировать инвестиционный портфель;
• частично или полностью досрочно выплатить кредитную задолженность;
• разделить направления деятельности предприятия по регионам.

При этом особое внимание нужно уделять балансу положительных и отрицательных денежных потоков во времени.

Финансовые потоки можно разделить по уровню предсказуемости: выделяют полностью и недостаточно предсказуемые денежные потоки. Также существуют абсолютно непредсказуемые потоки, однако в рамках оптимизации изучать их не имеет смысла.

Наиболее эффективно оптимизируются предсказуемые денежные потоки, которые могут изменяться во времени. Для этих целей используются методы синхронизации и выравнивания.

Синхронизация денежных потоков базируется на взаимозависимости между положительными и отрицательными финансовыми потоками. Для осуществления синхронизации необходимо увеличивать уровень корреляции между обеими категориями денежных потоков. Ее результат определяется с использованием соответствующего коэффициента, значение которого должно стремиться к «+1».

КК ДП (коэффициент корреляции денежных потоков) определяется по следующей формуле:

Р п.о - возможные вероятности отклонения денежных потоков от их среднего значения в плановом периоде;

ПДП i - варианты сумм положительного денежного потока в отдельных временных промежутках планового периода;

ПДП - средняя сумма положительного денежного потока в одном временном промежутке планового периода;

ОДП i - варианты сумм отрицательного денежного потока в отдельных временных промежутках планового периода;

ОДП - средняя сумма отрицательного денежного потока в одном временном промежутке планового периода;

δ ПДП, δ ОДП - среднеквадратическое (стандартное) отклонение сумм положительного и отрицательного денежных потоков соответственно.

Важная ступень оптимизации финансовых потоков предприятия - максимизировать чистый денежный поток. Именно его увеличение обеспечит ускорение темпов роста бизнеса за счет собственных средств и уменьшит зависимость уровня его развития от внешних источников финансирования, при этом увеличив рыночную стоимость компании в целом.

Движение и анализ денежных потоков предприятия

Анализ движения денежных потоков - это определение значений поступивших и израсходованных материальных средств. Главная цель этого процесса - анализ финансовой стабильности и рентабельности организации. Первый его шаг - расчет денежных потоков от основной операционной деятельности предприятия.

В результате анализа финансовых потоков можно выявить уровень самообеспечения организации, ее экономический потенциал, прибыльность и т. д.

Экономическая устойчивость организации по большей части зависит от поступлений денежных средств, которые должны максимально соответствовать объему имеющихся обязательств. Если же на предприятии нет минимально необходимого объема денежных потоков, это может явиться фактором, указывающим на наличие финансовых проблем. Если ситуация обратная и денежные средства в избытке, это может оказаться признаком ведения убыточной деятельности.

Такие убытки может вызвать не только возникновение упущенной выгоды в ситуации, когда временно свободные денежные средства не вложены в активы, но также обесценение денег и высокий уровень инфляции в стране. Таким образом, именно анализ денежных потоков поможет определить экономическое состояние бизнеса в реальности.

При проведении финансового анализа компании в целом, изучение денежных потоков можно отнести к одним из самых показательных моментов, т. к. именно по факту анализа этих данных можно увидеть, насколько оптимально на предприятии организовано управление финансами с целью постоянного наличия денежных средств в достаточном объеме.

Основной отчет для осуществления анализа финансовых потоков - это отчет о движении денежных средств, который, в соответствии с международным стандартом IAS 7, составляется в разрезе видов деятельности организации (финансовая, текущая, инвестиционная), а не в зависимости от источников поступлений средств и направлений их расходования. Таким образом, именно этот отчет служит главным источником данных о денежных потоках на предприятии.

Отчет о движении денежных средств формируется в целях определения того, каким образом финансовая, инвестиционная и текущая деятельности предприятия влияют на движение денежных средств в заданный временной промежуток, и при этом дает возможность определить причины изменений в движении финансовых потоков.

Такой отчет является источником важных сведений не только для владельцев бизнеса и руководителей организации, но также и для кредиторов и инвесторов.

Финансовые менеджеры используют отчет о движении денежных средств для определения уровня ликвидности предприятия, для расчета дивидендов, анализа тех или иных принимаемых решений в целях реализации инвестиционных проектов.

В свою очередь кредиторы и инвесторы изучают этот отчет, чтобы определить уровень компетенции менеджеров предприятия, решающих задачу формирования достаточного объема денежных средств при начислении дивидендов и оплаты кредитной задолженности.

Отчет о движении денежных средств состоит из разделов, отражающих информацию о поступлении и расходовании денег с распределением их на финансовую, текущую и инвестиционную деятельность предприятия.

1. Текущая деятельность подразумевает под собой хозяйственные операции, которые в конечном счете приводят к получению прибыли. Это может быть продажа или покупка товаров, работ, услуг, которые обеспечивают производственные процессы на, выплата заработка сотрудникам, налоговые и иные обязательные платежи, отчисление процентов за пользование заемными и кредитными средствами.

Именно текущая деятельность является основным каналом извлечения прибыли, поэтому она же должна быть и главным источником поступления денежных потоков.

Приток	Отток
1. Доход от продажи товаров, работ или услуг. 2. Поступление авансовых платежей от контрагентов. 3. Иные поступления (возврат неиспользованных подотчетных средств, излишне перечисленных сумм от поставщиков и т. п.).	1. Оплата выставленных счетов. 2. Расходы на оплату труда работников. 3. Перечисления средств в Фонд социального страхования и иные внебюджетные фонды. 4. Оплата налогов. 5. Выплата процентов за пользование заемными и кредитными средствами. 6. Переведенные авансы.

2. Инвестиционная деятельность - это операции по покупке и продаже основных средств и других нематериальных активов, ценных бумаг, предоставление займов и кредитов и т. д.

В рамках этой деятельности к положительным денежным потокам можно отнести реализацию основных средств и других активов, а также получение доходов от длительных инвестиций. К отрицательным денежным потокам относятся операции по покупке основных средств, долгосрочные финансовые инвестиции и иные капитальные вложения.

Временный отток денежных средств можно отнести к обычным явлениям в грамотном ведении бизнеса, ведь всегда нужно стремиться к увеличению объема производства и улучшению качества продукции.

3. Под финансовой деятельностью понимают операции поступления или возврата денежных средств от собственников бизнеса. Сюда же в качестве прихода можно отнести денежные потоки от выпуска акций, получения займов и кредитов (как краткосрочных, так и долгосрочных), иное целевое финансирование, а в качестве расхода - выдачу дивидендов, возврат кредитной задолженности любой срочности, погашение векселей.

Формирование отчета о движении материальных ресурсов предполагает выявление денежных потоков от:

• текущей деятельности предприятия;
• его инвестиционной деятельности;
• финансовой деятельности организации.

Для составления данного отчета используется информация, указанная в балансе и отчете о прибылях и убытках, при этом последний для определения денежных потоков нужно соответствующе преобразовать. В качестве корректировок объем доходов определяется только исходя из фактически поступивших денежных средств, а расходов - лишь на сумму реальных выплат.

Можно применять прямой и косвенный способы корректировки отчета о прибылях и убытках:

• При использовании прямого способа (Cash Flow) преобразуется каждая отдельная статья отчета, в результате чего появляется возможность выявить фактические данные по приходу и расходу денежных средств.
• Для применения косвенного способа не нужно преобразовывать каждую статью, а начинать корректировку необходимо с показателя прибыли или убытка за интересующий отчетный период. Далее уже эта цифра увеличивается на сумму расходов, не связанных с денежными потоками (к примеру, амортизация), и уменьшается на сумму аналогичных доходов.

До момента формирования отчета о движении денежных средств нужно определить, какие именно балансовые статьи являлись основными источниками поступления денежных средств и их расходования (как минимум в течение последних двух отчетных периодов). Сделать это можно с использованием специальной таблицы, которая выявляет источники формирования денежных потоков на предприятии, а также направления их потребления.

Факторы, влияющие на движение денежных потоков предприятия

Причины, которые оказывают влияние на финансовые потоки организации, подразделяются на внутренние и внешние.

Внутренние факторы - это, в первую очередь, уровень развития, на котором в настоящий момент времени находится организация, сезонность выработки и продажи продукции, длительность производственного и операционного циклов, неотложность инвестиционных проектов, амортизационная стратегия компании, уровень профессионализма топ-менеджеров.

Внешние факторы - применяемая система налогообложения, конъюнктура финансового и товарного рынков, принципы, используемые для проведения расчетов, применяемые способы кредитования контрагентов (правила делового оборота), возможность привлечения внешнего финансирования.

Система управления денежными потоками имеет под собой базовые принципы:

• плановость и контроль;
• прозрачность и достоверность информации;
• эффективность и рациональность;
• ликвидность и платежеспособность.

Главный принцип управления денежными потоками - наличие актуальных и точных учетных данных, источником которых является управленческий и бухгалтерский учет. К таким сведениям можно отнести кредиторскую и дебиторскую задолженность, денежные средства в кассе организации и на расчетных счетах, порядок погашения и выдачи заемных средств, а также уплаты процентов, объем налоговых и иных обязательных платежей, средства, необходимые для будущих закупок по предоплате и т. д.

Такие данные аккумулируются из нескольких источников, поэтому необходимо обеспечить корректное их отражение в учете, ведь несвоевременное внесение первичных данных или ввод ошибочной информации может повлечь за собой последствия для всего предприятия. Однако каждая компания по собственному усмотрению решает, в каком виде и с какими временными промежутками аккумулируются данные сведения, а также определяет основные принципы документооборота.

При этом главная цель в управлении денежными потоками - достичь оптимального баланса в разрезе их видов, объемов, временных промежутков и других основополагающих параметров. Для эффективного решения таких задач необходимо внедрение соответствующих систем учета, планирования, контроля и анализа.

Оценка денежных потоков предприятия и управление ими

В целях проведения всестороннего анализа «финансового здоровья» организации оценку движения денежных потоков и их стратегическое планирование нужно осуществлять в обязательном порядке. Это позволит определить следующее:

• основные сферы расходования денежных средств;
• объем и источники финансовых поступлений;
• причины возникшей разницы между объемом прибыли и фактической суммой денежных средств;
• достаточность собственных средств организации для долгосрочных инвестиций.

Для оценки фактического движения денежных потоков, синхронности поступления и расходования финансовых средств, выявления зависимости объема прибыли от управления денежными потоками, необходимо провести качественный полный анализ всех источников их поступления и выбытия.

Выделяют следующие основные принципы управления денежными потоками:

• Увеличение скорости полной оборачиваемости всех категорий материальных запасов, исключение возникновения дефицита (может повлечь за собой снижение уровня продаж).
• Увеличение объемов продаж по оптимальным ценам. Следует учесть, что составляющими частями цены продажи выступают не только фактические расходы, но также и затраты на амортизацию.
• Погашение кредиторской задолженности в поставленные сроки без ущерба для ведения бизнес-процессов в будущем.
• Обеспечение своевременного и оперативного возврата дебиторской задолженности (при этом следует обращать внимание на то, что излишняя назойливость в этом вопросе может привести к уменьшению объемов продаж в будущем).

Выделяют два основных метода расчета величины денежного потока.

Прямой метод базируется на проведении анализа денежных потоков на расчетных счетах организации и дает возможность:

• сделать выводы в отношении достаточности финансовых ресурсов для погашения текущих обязательств;
• выявить основные источники поступления денежных потоков и сферы их расходования;
• определить зависимость между уровнем продаж и полученным доходом в отчетном периоде.

Данный метод применяется в оперативном менеджменте для контроля формирования прибыли и анализа достаточности финансовых ресурсов для погашения текущих обязательств.

Однако прямой метод не покажет зависимость полученной прибыли от изменения объемов денежных потоков на предприятии, при этом в сравнении с другими методами для проведения такой оценки потребуется достаточно длительное время, а полученная информация будет менее содержательна.

Провести оценку всех источников поступления и направлений расходования финансовых ресурсов организации с использованием прямого метода можно по следующей таблице:

Следует также обращать внимание на то, что совокупный денежный поток должен соответствовать разнице между начальным и конечным сальдо финансовых потоков за отчетный период.

Косвенный метод заключается в том, что показатель чистой прибыли преобразуется в объем денежных средств. При этом данный показатель корректируется так, чтобы на него не влияли расходные статьи, не имеющие отношения к оттоку финансов, и доходные статьи, которые не приводят к их притоку.

Косвенный метод базируется на изучении балансовых статей и данных из отчета о прибылях и убытках и при этом дает возможность:

• определить зависимость объема чистой прибыли от изменений в активах компании в заданный промежуток времени;
• установить взаимосвязь различных видов деятельности организации.

Важным плюсом данного метода расчета величины денежного потока можно назвать выявление зависимости конечного финансового результата деятельности от оборотных средств предприятия. Для целей перспективного планирования косвенный метод помогает определить направления, по которым наблюдаются «застойные явления» в движении денежных потоков и найти наиболее оптимальное решение выявленных проблем.

Выделяют следующие этапы формирования отчета о движении денежных средств косвенным методом:

1. Определение изменений по каждой балансовой статье и выявление факторов, связанных с ростом или снижением объема.
2. Изучение отчета Ф-2, систематизация источников по приходу и направлений по расходу финансов организации.
3. Аккумулирование полученной информации в отчете о движении средств.

Провести оценку всех источников поступления и направлений расходования финансовых ресурсов организации с использованием косвенного метода можно по следующей таблице:

Применение такого метода позволяет выявить возможности предприятия по формированию главного внутреннего финансового источника - денежного потока, поступающего от текущей и инвестиционной деятельности - а также факторы, имеющие влияние на данный процесс. При этом дополнительным преимуществом будут являться невысокие трудозатраты, которые требуются для создания отчета, ведь большая часть информации уже имеется в других стандартных отчетных формах.

Мнение эксперта

На практике денежный поток чаще анализируют прямым методом

Дмитрий Рябых,

Бюджет денежных потоков можно представить в виде таблицы, которая содержит в себе все финансовые поступления и расходы организации. Сформировать такую таблицу можно за любой временной интервал.

Существуют прямой и косвенный способы создания такого отчета. В первом случае денежные потоки разделяются в разрезе доходных и расходных статей (к примеру, выручка от реализации, выплата окладов работникам, перечисление налоговых платежей).

Во втором случае текущие денежные потоки рассчитываются исходя из показателя чистой прибыли с корректировкой его на изменения оборотного капитала и амортизационные отчисления.

В большинстве ситуаций формирование отчета косвенным методом проще, однако анализировать в дальнейшем такой отчет будет не очень удобно. Исходя из этого, для расчета cash flow чаще всего используется прямой метод.

Планирование денежных потоков предприятия и разработка платежного календаря

Планируемые на будущий год источники поступления денежных средств и направления их расходования в разрезе месяцев представляют собой лишь базу для управления денежными потоками, однако, чтобы эффективно использовать финансы каждый день, необходимо формирование так называемого «платежного календаря».

Главная цель создания такого документа - это определение точных сроков по приходам и расходам денежных потоков предприятия, исходя из которых будут ставиться планы и задачи для сотрудников организации.

При формировании платежного календаря отчетная форма разделяется на две части:

1. График планируемых финансовых поступлений.
2. График будущих расходов.

Стандартная разбивка графика расходов - ежедневная, однако допустимо формирование платежного графика и в других временных интервалах (по неделям, по кварталам).

В целях эффективного управления денежными потоками предприятия применяются следующие виды платежного календаря:

1. В рамках текущей деятельности организации:

• календарь инкассации дебиторской задолженности - платежи в него включаются в таких размерах и сроках, которые указаны в соответствующих договорах. При наличии просроченной задолженности рекомендуется включать в календарь платежи по факту предварительного их согласования сторонами по договору;
• календарь по уплате налогов - указываются все суммы налогов и иных обязательных платежей в бюджет и внебюджетные фонды;
• календарь выдачи зарплаты - чаще всего используется в организациях, в которых заработная плата выплачивается по многоступенчатому графику и структура штатного расписания при этом достаточно сложна;
• календарь погашения кредиторской задолженности - в нем присутствует только раздел «график выплат по кредиту», при этом суммы и сроки платежей определяются согласно условиям кредитных договоров (договоров займа);
• календарь по продаже товаров - состоит из двух разделов:

График расходов, связанных с реализацией (реклама, содержание сбытовой сети и т. д.);

График поступления платежей в счет оплаты поставленных товаров (зачисление наличных денежных средств от реализации продукции);

• календарь по созданию материальных запасов - формируется для отделов, которые занимаются материально-техническим обеспечением деятельности предприятия. Сюда включаются расходы на закупку материалов, сырья, комплектующих, хранение и страхование продукции, а также логистические расходы. Допускается включение в такой календарь информации о погашении кредиторской задолженности перед контрагентами;
• календарь управленческих издержек - затраты на приобретение канцелярских товаров, программного обеспечения и расходных материалов для офисного оборудования, командировочные расходы, почтовые и иные услуги. Общий объем затрат по данной статье предварительно определяется сметой, а сроки согласовываются с соответствующими управленческими подразделениями.

2. В рамках инвестиционной деятельности:

• календарь создания долгосрочного инвестиционного портфеля, состоящий из следующих разделов:

График расходов на покупку долгосрочных инвестиционных инструментов;

График поступления процентов и дивидендов от инвестиционных вложений;

• календарь осуществления проектов реальных инвестиций также состоит из двух разделов:

График поступлений ресурсов для инвестирования с выделением каждого из источников;

График капитальных затрат;

• календарь реализации отдельных программ инвестирования состоит из аналогичных разделов и формируется в зависимости от центров ответственности.

3. В рамках финансовой деятельности:

• календарь выпуска акций - делится на два вида: в случае когда такой бюджет составляется до начала реализации акций на первичном фондовом рынке, в нем содержится только раздел «график платежей для подготовки выпуска акций»; если же календарь создается в течение процесса реализации ценных бумаг, то он должен состоять из двух частей: разделов «график платежей для обеспечения реализации акций» и «график положительных денежных потоков от выпуска акций»;
• календарь выпуска облигаций - формируется по мере возникновения необходимости в соответствии с принципами, используемыми для создания календаря выпуска акций;
• календарь амортизации основного долга по кредитам - состоит из единственного раздела «график амортизации основного долга». Показатели в таком календаре разделяются по каждому кредитному договору в отдельности, согласно условиям которых определяются суммы и сроки погашения задолженности.

Все указанные выше виды платежных календарей можно дополнять в зависимости от направления деятельности организации и тонкостей ведения бизнеса. В настоящее время формирование различных платежных календарей очень упрощено в связи с возможностью применения в этих целях специального программного обеспечения.

Мнение эксперта

Для составления бюджета денежного потока используйте управленческую отчетность

Дмитрий Рябых,

генеральный директор группы компаний «Альт-Инвест», Москва

Самый оптимальный способ формирования бюджета с фактическими сведениями - использование в этих целях управленческих отчетов. При этом не будет лишним также заимствовать информацию из бухгалтерских отчетов, ведь именно в них отражаются самые свежие данные по всей операционной деятельности предприятия. Таким образом, перед формированием бюджета денежных потоков необходимо выяснить, насколько сведения в этом отчете должны соответствовать данным из отчетов бухгалтерии. Для этого можно использовать следующие правила:

1. Бюджет cash flow не обязательно будет таким же подробным, как бухгалтерская отчетность, то есть этот документ будет лишь базироваться на бухгалтерских данных.
2. Необходимо прийти к соответствию итоговых сумм в бюджете с оборотами по расчетному счету предприятия, при этом учитывая все нюансы и обращая внимание на малейшие неточности, которые в дальнейшем помогут эффективно контролировать корректность формирования бюджета.
3. При анализе сведений из бухгалтерской отчетности необходимо в первую очередь выделять экономический смысл операций, опуская лишние нюансы (к примеру, не учитывать тонкости учета издержек при их разнесении по статьям).

Мнение эксперта

Анализируя денежные потоки, учитывайте горизонт планирования

Дмитрий Рябых,

генеральный директор группы компаний «Альт-Инвест», Москва

При составлении бюджета необходимо учитывать горизонт планирования, используя следующие принципы:

• для долгосрочных планов (к примеру, на 5 лет) график платежей составляется ориентировочно, с учетом предполагаемых объемов оборотов;
• для краткосрочных планов (от нескольких недель до нескольких месяцев) график платежей формируется прямым методом, с указанием четких сумм и сроков как по доходам, так и по расходам предприятия. Для этого нужно в рамках каждого отдельного договора подробно описывать график платежей, а также информацию по отгрузке продукции или выполнению работ/оказанию услуг;
• для составления годового плана чаще всего применяется смешанный подход, при котором одни из разделов планируются с использованием прямого метода, а большая часть платежей определяется по принципу оборачиваемости (косвенным методом).

Таким образом, чем длиннее срок планирования, тем меньше в бюджете будет конкретики (данных из финансовой или бухгалтерской отчетности) и тем больше - ориентировочных расчетов.

Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже

Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.

Размещено на http://www.allbest.ru/

1. Теоретические основы управления денежными потоками организации

1.1 Методика анализа движения денежных потоков

Денежные средства - наиболее ликвидные активы и долго не задерживаются на данной стадии кругооборота. Однако в определенном размере они постоянно должны присутствовать в составе оборотных средств, иначе предприятие будет признано неплатежеспособным.

Основная цель анализа денежных потоков заключается в выявлении причин дефицита (избытка) денежных потоков и определении источников их поступления и направлений расходования для контроля за текущей ликвидностью и платежеспособностью предприятия. Его платежеспособность и ликвидность очень часто находятся в зависимости от реального денежного оборота в виде потока денежных платежей, отражаемых на счетах бухгалтерского учета 7, с. 124.

Основными задачами анализа денежных потоков являются:

оперативный, повседневный контроль за сохранностью наличных денежных потоков и ценных бумаг в кассе предприятия;

контроль за использованием денежных потоков строго по целевому назначению;

контроль за правильными и своевременными расчетами с бюджетом, банками, персоналом;

контроль за соблюдением форм расчетов, установленных в договорах с покупателями и поставщиками;

своевременная выверка расчетов с дебиторами и кредиторами для исключения просроченной задолженности;

диагностика состояния абсолютной ликвидности предприятия;

прогнозирование способности предприятия погасить возникшие обязательства в установленные сроки;

способствование грамотному управлению денежными потоками предприятия.

Основным источником информации для проведения анализа взаимосвязи прибыли, движения оборотного капитала и денежных потоков является баланс (ф. №1), приложение к балансу (ф. №5), отчет о финансовых результатах и их использовании (ф. №2). Особенностью формирования информации в этих отчетах является метод начислений, а не кассовый метод. Это означает, что полученные доходы, или понесенные затраты могут не соответствовать реальному «притоку» или «оттоку» денежных потоков на предприятии.

В отчете может быть показана достаточная величина прибыли и тогда оценка рентабельности будет высокой, хотя в то же время предприятие может испытывать острый недостаток денежных потоков для своего функционирования. И наоборот, прибыль может быть незначительной, а финансовое состояние предприятия - вполне удовлетворительным. Показанные в отчетности предприятия, данные о формировании и использовании прибыли не дают полного представления о реальном процессе движения денежных потоков.

Например, достаточно для подтверждения сказанного сопоставить величину балансовой прибыли, показанной в ф. №2 отчета о финансовых результатах и их использовании с величиной изменения денежных потоков в балансе. Прибыль является лишь одним из факторов (источников) формирования ликвидности баланса. Другими источниками являются: кредиты, займы, эмиссия ценных бумаг, вклады учредителей, прочие. Поэтому в некоторых странах в настоящее время отдается предпочтение отчету о движении денежных потоков как инструменту анализа финансового состояния фирмы. Например, в США с 1988 года введен стандарт, по которому предприятия, вместо составлявшегося ими до этого отчета об изменениях в финансовом положении, должны составлять отчет о движении денежных потоков. Такой подход позволяет более объективно оценить ликвидность фирмы в условиях инфляции и с учетом того, что при составлении остальных форм отчетности используется метод начисления, то есть он предполагает отражение расходов независимо от того, получены или уплачены соответствующие денежные суммы.

Отчет о движении денежных потоков - это документ финансовой отчетности, в котором отражаются поступление, расходование и нетто-изменения денежных потоков в ходе текущей хозяйственной деятельности, а также инвестиционной и финансовой деятельности за определенный период. Эти изменения отражаются так, что позволяют установить взаимосвязь между остатками денежных потоков на начало и конец отчетного периода.

Отчет о движении денежных потоков - это отчет об изменениях финансового состояния, составленный на основе метода потока денежных потоков. Он дает возможность оценить будущие поступления денежных потоков, проанализировать способность фирмы погасить свою краткосрочную задолженность и выплатить дивиденды, оценить необходимость привлечения дополнительных финансовых ресурсов. Данный отчет может быть составлен либо в форме отчета об изменениях в финансовом положении (с заменой показателя «чистые оборотные активы» на показатель «денежные средства»), либо по специальной форме, где направления движения денежных потоков сгруппированы по трем направлениям: хозяйственная (операционная) сфера, инвестиционная и финансовая сферы.

Логика анализа достаточно очевидна - необходимо выделить по возможности все операции, затрагивающие движение денежных потоков. Это можно сделать различными способами, в частности путем анализа всех оборотов по счетам денежных потоков (счета 50, 51, 52, 55, 57). Однако в мировой учетно-аналитической практике применяют, как правило, один из двух методов, известных как прямой и косвенный методы. Разница между ними состоит в различной последовательности процедур определения величины потока денежных потоков в результате текущей деятельности:

прямой метод основывается на исчислении притока (выручка от реализации продукции, работ и услуг, авансы полученные и др.) и оттока (оплата счетов поставщиков, возврат полученных краткосрочных ссуд и займов и др.) денежных потоков, т.е. исходным элементом является выручка;

косвенный метод основывается на идентификации и учете операций, связанных с движением денежных потоков, и последовательной корректировке чистой прибыли, т.е. исходным элементом является прибыль.

На практике используют два метода расчета денежных потоков - прямой и косвенный.

Прямой метод расчета основан на отражении итогов операций (оборотов) по счетам денежных потоков за период. При этом операции группируются по трем видам деятельности:

текущая (основная) деятельность - получение выручки от реализации, авансы, уплата по счетам поставщиков, получение краткосрочных кредитов и займов, выплата заработной платы, расчеты с бюджетом, выплаченные / полученные проценты по кредитам и займам;

инвестиционная деятельность - движение средств, связанных с приобретением или реализацией основных средств и нематериальных активов;

финансовая деятельность - получение долгосрочных кредитов и займов, долгосрочные и краткосрочные финансовые вложения, погашение задолженности по полученным ранее кредитам, выплата дивидендов.

Необходимые данные берется из форм бухгалтерской отчетности: «Бухгалтерского баланса» и «Отчета о движении денежных потоков.

Расчет денежного потока прямым методом дает возможность оценивать платежеспособность предприятия, а также осуществлять оперативный контроль за поступлением и расходованием денежных потоков. В Росси прямой метод положен в основу формы «Отчета о движении денежных потоков». При этом превышение поступлений над выплатами как по предприятию в целом, так и по видам деятельности означает приток средств, а превышение выплат над поступлениями - их отток.

В долгосрочной перспективе прямой метод расчета величины денежных потоков дает возможность оценить уровень ликвидности активов. В оперативном управлении финансами прямой метод может использоваться для контроля за процессом формирования выручки от продажи продукции (товаров, услуг) и выводов относительно достаточности денежных потоков для платежей по финансовым обязательствам.

Недостатком этого метода является невозможность учесть взаимосвязи полученного финансового результата (прибыли) и изменения абсолютного размера денежных потоков предприятия.

Косвенный метод предпочтителен с аналитической точки зрения, так как позволяет определить взаимосвязь полученной прибыли с изменением величины денежных потоков. Расчет денежных потоков данным методом ведется от показателя чистой прибыли с необходимыми его корректировками в статьях, не отражающих движение реальных денег по соответствующим счетам.

Для устранения расхождений в формировании чистого финансового результата и чистого денежного потока производятся корректировки чистой прибыли или убытка с учетом:

изменений в запасах, дебиторской задолженности, краткосрочных финансовых вложениях, краткосрочных обязательствах, исключая займы и кредиты, в течение периода;

неденежных статей: амортизация внеоборотных активов; курсовые разницы; прибыль (убыток) прошлых лет, выявленная в отчетном периоде и другое;

иных статей, которые должны найти отражение в инвестиционной и финансовой деятельности.

В методических целях можно выделить определенную последовательность осуществления таких корректировок.

На первом этапе устраняется влияние на чистый финансовый результат операций неденежного характера. Например, выбытие объектов основных средств и нематериальных активов вызывает учетный убыток в размере их остаточной стоимости. Вполне понятно, что никакого воздействия на величину денежных потоков операции списания с баланса остаточной стоимости имущества не оказывают, поскольку связанный с ними отток средств произошел значительно раньше - в момент его приобретения. Следовательно, сумма убытка в размере недоамортизированной стоимости должна быть добавлена к величине чистой прибыли.

На втором этапе корректировочные процедуры выполняются с учетом изменений в статьях оборотных активов и краткосрочных обязательств. Цель проведения корректировок состоит в том, чтобы показать, за счет каких статей оборотных активов и краткосрочных обязательств произошло изменение суммы денежных потоков в конце отчетного периода по сравнению с его началом. Увеличение статей оборотных активов характеризуется использованием средств и, следовательно, расценивается как отток денежных потоков. Уменьшение статей оборотных активов характеризуется высвобождением средств и расценивается как приток денежных потоков.

1.2 Управление денежными потоками организации

Управление денежными активами или остатком денежных потоков и их эквивалентов, постоянно находящимся в распоряжении предприятия, составляет неотъемлемую часть функций общего управления оборотными активами некоммерческих предприятий.

Размер остатка денежных активов, которым оперирует предприятие в процессе хозяйственной деятельности, определяет уровень его абсолютной платежеспособности (готовность предприятия немедленно рассчитаться по всем своим неотложным финансовым обязательствам), влияет на размер капитала, инвестируемого в оборотные активы, а также характеризует в определенной мере его инвестиционные возможности (инвестиционный потенциал осуществления предприятием краткосрочных финансовых инвестиций).

Основной целью финансового менеджмента в процессе управления денежными активами является обеспечение постоянной платежеспособности предприятия. В этом получает свою реализацию функция денежных активов как средства платежа, обеспечивающая реализацию целей формирования их операционного, страхового и компенсационного остатков. Приоритетность этой цели определяется тем, что ни большой размер оборотных активов и собственного капитала, ни высокий уровень рентабельности хозяйственной деятельности не могут застраховать предприятие от возбуждения против него иска о банкротстве, если в предусмотренные сроки из-за нехватки денежных активов оно не может рассчитаться по своим неотложным финансовым обязательствам.

Поэтому в практике финансового менеджмента управление денежными активами часто отождествляется с управлением платежеспособностью (или управлением ликвидностью).

Управление денежными потоками осуществляется также с помощью прогнозирования денежного потока, т.е. поступления (притока) и использования (оттока) денежных потоков. Размер денежных притоков и оттоков в условиях нестабильности и инфляции может быть определен весьма приблизительно и только на короткий период, например, месяц, квартал.

Величина предполагаемых поступлений рассчитывается с учетом среднего срока оплаты счетов и продажи в кредит. Учитывается изменение дебиторской задолженности за избранный период, что может увеличить или уменьшить приток денежных потоков, определяется влияние внереализационных операций и прочих поступлений.

Параллельно прогнозируется отток денежных потоков, т.е. предполагаемая оплата счетов за поступившие товары, а главным образом погашение кредиторской задолженности. Предусматриваются платежи в бюджет, налоговые органы и внебюджетные фонды, выплаты дивидендов, процентов, оплата труда работников предприятия, возможные инвестиции и другие расходы.

В итоге определяется разница между притоком и оттоком денежных потоков - чистый денежный поток со знаком плюс или минус. Если превышает сумма оттока, то рассчитывается величина краткосрочного финансирования в виде банковской ссуды или других поступлений для того, чтобы обеспечить прогнозируемый денежный поток.

Определение минимально необходимой потребности в денежных активах для осуществления текущей хозяйственной деятельности направлено на установление нижнего предела остатка необходимых денежных активов и осуществляется на основе прогноза денежного потока по следующей формуле :

где ДА min - минимально необходимая потребность в денежных активах для осуществления текущей хозяйственной деятельности в предстоящем периоде;

ПР ДА - предполагаемый объем платежного оборота по текущим хозяйственным операциям в предстоящем периоде;

О ДА - оборачиваемость денежных активов (в разах) в аналогичном по сроку отчетном периоде (с учетом планируемых мероприятий по ускорению оборота денежных активов).

Расчет минимально необходимой потребности в денежных активах может быть осуществлен и иным методом :

где ДА К - остаток денежных активов на конец отчетного периода;

ФР ДА - фактический объем платежного оборота по текущим хозяйственным операциям в отчетном периоде.

Анализ денежного потока и управление им позволяют определить его оптимальный уровень, способность предприятия рассчитаться по своим текущим обязательствам и осуществлять инвестиционную деятельность.

Обобщенной характеристикой структуры источников формирования является качество чистого денежного потока. Высокое его качество характеризуется ростом доли чистой прибыли, полученной за счет роста выпуска продукции и снижения ее себестоимости, а низкое - за счет увеличения доли чистой прибыли, связанного с ростом цен на продукцию, осуществлением внереализационных операций, в общем объеме чистой прибыли.

При этом важно определить достаточность генерируемого в процессе хозяйственной деятельности чистого денежного потока для финансирования возникающих потребностей. Для этого используется коэффициент достаточности чистого денежного потока (КД ЧПД), который рассчитывается по следующей формуле

КД ЧПД = (3)

где ОД - сумма выплат основного долга по долго- и краткосрочным кредитам и займам организации;

У - индекс - дивиденды учредителей;

З ТМ - сумма прироста запасов товарно-материальных ценностей в составе оборотных активов организации;

Д у - сумма дивидендов (процентов), выплаченных собственникам предприятия (акционерам, пайщикам) на вложенный капитал.

Для оценки синхронности формирования положительного и отрицательного денежных потоков по отдельным интервалам отчетного периода рассматривается динамика остатков денежных активов организации, отражающая уровень этой синхронности и обеспечивающая абсолютную платежеспособность, рассчитывается коэффициент ликвидности денежного потока (КЛ ДП) организации по отдельным интервалам рассматриваемого периода по формуле

где ПДП - сумма поступлений денежных средств;

ДА К, ДА Н - сумма остатка денежных средств организации соответственно на конец и начало рассматриваемого периода;

ОДП - сумма расходования денежных средств.

Обобщающими показателями эффективности денежных потоков организации являются коэффициент эффективности денежного потока (КЭдп) и коэффициент реинвестирования чистого денежного потока (КРчпд), которые рассчитываются по следующим формулам:

КЭдп = и КРчпд = (5)

где?РИ и?ФИд - суммы прироста соответственно реальных инвестиций и долгосрочных финансовых инвестиций организации.

Результаты расчетов используются для оптимизации денежных потоков, которая представляет собой процесс выбора наилучших форм их организации с учетом условий и особенностей осуществления хозяйственной деятельности.

От эффективности управления денежными потоками зависят финансовое состояние компании и возможность быстро адаптироваться в случаях непредвиденных изменений на финансовом рынке.

В западной практике финансового менеджмента применяются более сложные модели управления денежным потоком. Это модель Баумоля и модель Миллера-Орра. Однако применение этих моделей в России в нынешних рыночных условиях (высокий уровень инфляции, возрождающийся фондовый рынок, резкие колебания ставок рефинансирования ЦБ РФ и др.) не представляется возможным.

Одной из основных задач управления денежными потоками является оптимизация среднего остатка денежных активов предприятия. Такая оптимизация обеспечивается путем расчетов необходимого размера отдельных видов этого остатка в предстоящем периоде.

Потребность в операционном (трансакционном) остатке денежных активов характеризует минимально необходимую их сумму, необходимую для осуществления текущей хозяйственной деятельности. Расчет этой суммы основывается на планируемом объеме отрицательного денежного потока по операционной деятельности (соответствующем разделе плана поступления и расходования денежных потоков) и количестве оборотов денежных активов.

где ДА о - операционный остаток денежных потоков,

ПО од - планируемый объем отрицательного (суммы расходования денежных потоков) денежного потока по операционной деятельности предприятия,

КО да - количество оборотов среднего остатка денежных потоков в планируемом периоде.

Потребность в страховом (резервном) остатке денежных активов определяется на основе рассчитанной суммы их операционного остатка и коэффициента неравномерности (коэффициента вариации) поступления денежных потоков на предприятие по отдельным месяцам предшествующего года.

где ДА с - страховой (резервный) остаток денежных активов,

ДА о - планируемый операционный остаток денежных потоков,

КВ пдс - коэффициент вариации поступления денежных потоков на предприятии.

Потребность в компенсационной остатке денежных активов планируется в размере, определенном соглашением о банковском обслуживании. Однако так как соглашение с банком, осуществляющим расчетное обслуживание некоммерческих организаций, такое требование не содержит, этот вид остатка денежных активов на предприятии не планируется.

Так как эта часть денежных активов не теряет своей стоимости в процессе хранения (при формировании эффективного портфеля краткосрочных финансовых инвестиций), их сумма верхним пределом не ограничивается. Критерием формирования этой части денежных активов выступает необходимость обеспечения более высокого коэффициента рентабельности краткосрочных инвестиций в сравнении с коэффициентом рентабельности операционных активов.

Общий размер среднего остатка денежных активов в плановом периоде определяется путем суммирования рассчитанной потребности в отдельных их видах:

где ДА - средняя сумма денежных активов предприятия в планируемом периоде,

ДА о - средняя сумма операционного остатка денежных активов,

ДА с - средняя сумма страхового (резервного) остатка денежных активов,

ДА к - средняя сумма компенсационного остатка денежных активов,

ДА и - средняя сумма инвестиционного остатка денежных активов.

Учитывая, что остатки денежных активов трех последних видов являются в определенной степени взаимозаменяемыми, общая потребность в них при ограниченных финансовых возможностях некоммерческой организации может быть соответственно сокращена.

При управлении денежными потоками некоммерческая организация обязательно решается проблема обеспечения рентабельного использования временно свободного остатка денежных активов. На этом этапе формирования политики управления денежными активами разрабатывается система мероприятий по минимизации уровня потерь альтернативного дохода в процессе их хранения и противоинфляционной защиты.

К числу основных из таких мероприятий относятся:

Согласование с банком, осуществляющим расчетное обслуживание предприятия, условий текущего хранения остатка денежных активов с выплатой депозитного процента по средней сумме этого остатка (например, путем открытия контокоррентного счета в банке);

Использование краткосрочных денежных инструментов инвестирования (в первую очередь, депозитных вкладов в банках) для временного хранения страхового и инвестиционного остатков денежных активов;

Использование высокодоходных фондовых инструментов для инвестирования резерва и свободного остатка денежных активов (государственных краткосрочных облигаций; краткосрочных депозитных сертификатов банков и т.п.), но при условии достаточной ликвидности этих инструментов на финансовом рынке.

При управлении денежными потоками в организации осуществляется финансовое планирование.

Система финансового планирования на предприятии включает:

1) систему бюджетного планирования деятельности структурных подразделений;

2) систему сводного (комплексного) бюджетного планирования деятельности предприятия.

В целях организации бюджетного планирования деятельности структурных подразделений предприятия разрабатывается сквозная система бюджетов, объединяющая следующие функциональные бюджеты, охватывающие базу финансовых расчетов предприятия:

Бюджет фонда оплаты труда, на основании которого прогнозируются платежи во внебюджетные фонды и некоторые налоговые отчисления;

Бюджет материальных затрат, составляемый на основании норм расхода сырья, комплектующих, материалов и объема производственной программы структурных подразделений;

Бюджет амортизации, включающий направления использования ее на капитальный ремонт, текущий ремонт и реновацию;

Бюджет прочих расходов (командировочных, транспортных и т.п.);

Бюджет погашения кредитов и займов, разрабатываемый на основании плана-графика платежей;

Налоговый бюджет, включающий все налоги и обязательные платежи в бюджет, а также во внебюджетные фонды. Данный бюджет планируется в целом по предприятию.

Разработка бюджетов структурных подразделений и служб основана на принципе декомпозиции, заключающемся в том, что бюджет более низкого уровня является детализацией бюджета более высокого уровня. Сводные бюджеты по каждому структурному подразделению разрабатываются, как правило, ежемесячно. В целях равномерного обеспечения предприятия и его подразделений оборотными средствами в них указываются ежедневные плановые и фактические затраты, а также в целом на месяц.

Составной частью финансового планирования является определение центров ответственности - центров затрат и центров доходов. Подразделения, в которых измерение выхода продукции затруднено или которые работают на внутренних потребителей, целесообразно преобразовывать в центры затрат (расходов). Подразделения, выпускающие продукцию, идущую конечному потребителю, преобразуются в центры прибыли, или центры доходов.

В системе текущего финансового планирования необходимо определить реальное поступление денег на предприятие. Это возможно после проведения анализа денежных потоков. Для этого необходимо иметь данные о притоке и оттоке денежных потоков по трем направлениям: обычная (текущая) деятельность, инвестиционная деятельность и финансовая деятельность. Притоком является, любое увеличение статей обязательств или уменьшение активных счетов, оттоком - любое уменьшение статей обязательств или увеличение активных статей баланса.

Финансовое планирование является завершающим этапом планирования на предприятии.

Таким образом, в процессе осуществления своей деятельности любому предприятию следует проводить анализ системы организации управления потоками денежных потоков для выявления центров притока и оттока денежных потоков. Основной целью организации управления потоками денежных потоков на предприятии является выявление причин дефицита (избытка) денежных потоков и определении источников их поступления и направлений расходования для контроля за текущей ликвидностью и платежеспособностью предприятия. Его платежеспособность и ликвидность очень часто находятся в зависимости от реального денежного оборота в виде потока денежных платежей.

2. Анализ деятельности организации по управлению денежными потоками на примере некоммерческой организации УК «Дворец культуры металлургов»

денежный некоммерческий поток организация

2.1 Характеристика особенностей деятельности УК «Дворец культуры металлургов»

Учреждение культуры «Дворец культуры металлургов» является некоммерческой организацией. Основной вид деятельности - деятельность библиотек, архивов, учреждений культуры.

Организация зарегистрирована Регистрационной палатой Администрации г. Липецка 31.08 1998 г.

Полное наименование: Учреждение культуры «Дворец культуры металлургов». Сокращенное наименование: Учреждение культуры «ДК металлургов»

Место нахождения организации: 398005, г. Липецк, проспект Мира, 22.

Таблица 1 - Основные показатели финансово-экономического состояния учреждение культуры «ДК металлургов» в 2010-2012 годах

Показатель		Отклонения, (+-)	Темпы роста, %
1. Основные средства, тыс. руб.
2. Запасы, тыс. руб.
3. Денежные средства, тыс. руб.
4. Выручка от реализации продукции, оказания услуг, тыс. руб.
5. Себестоимость реализованной продукции, тыс. руб.
6. Прибыль от реализации товарной продукции, оказания услуг, тыс. руб.
7. Чистая прибыль, тыс. руб.
8. Среднесписочная численность, чел.
9. Производительность труда, тыс. руб./чел.

По данным таблицы 1 видно, что за 2011 г. в учреждение культуры «ДК металлургов» размер основных фондов увеличился на 1281 тыс. руб. или на 36,0%, размер запасов - 573 тыс. руб. или на 1910,0%, денежные средства организации сократились на 1416 тыс. руб. или на 81,2%, выручка от реализации - на 1742 тыс. руб. или на 78,8%, чистая прибыль - на 517 тыс. руб. или на 74,4%, дебиторская задолженность организации увеличилась на 428 тыс. руб. или на 104,1%, кредиторская задолженность - на 653 тыс. руб. или на 2612%.

За 2012 г. в учреждение культуры «ДК металлургов» размер основных фондов увеличился на 1090 тыс. руб. или на 22,5%, размер запасов сократился на 29 тыс. руб. или на 4,8%, денежные средства организации сократились на 114 тыс. руб. или на 34,7%, выручка от реализации увеличилась на 2235 тыс. руб. или на 475,5%, чистая прибыль - на 321 тыс. руб. или на 180,3%, дебиторская задолженность организации уменьшилась на 140 тыс. руб. или на 16,7%, кредиторская задолженность - на 34 тыс. руб. или на 5,0%.

2.2 Анализ движения денежных потоков УК «Дворец культуры металлургов»

Основная цель анализа денежных потоков заключается в выявлении причин дефицита (избытка) денежных потоков и определении источников их поступления и направлений расходования для контроля за текущей ликвидностью и платежеспособностью предприятия.

Его платежеспособность и ликвидность очень часто находятся в зависимости от реального денежного оборота в виде потока денежных платежей, отражаемых на счетах бухгалтерского учета.

За 2011 год остаток денежных потоков вырос на 217 тыс. руб. или в 4,1 раза. На это изменение повлиял приток денежных потоков от текущей деятельности в сумме 1606 тыс. руб. Однако по инвестиционной деятельности произошел отток денежных потоков в размере 1389 тыс. руб.

За 2012 год остаток денежных потоков снизился на 71 тыс. руб. или в 1,3 раза. На это изменение повлиял приток денежных потоков от текущей деятельности в сумме 978 тыс. руб.

Таблица 2 - Вертикальный анализ поступления и расходования денежных потоков в учреждении культуры «ДК металлургов» в 2010-2012 гг., тыс. руб.

Наименование показателей	Абсолютная величина		Абсолютная величина	Доля от суммы всех источников денежных потоков, %	Абсолютная величина
1. Поступление и источники денежных потоков
Выручка от реализации
Целевые поступления
Прочие поступления.
Итого поступлений денежных потоков
2. Использование денежных потоков

Из таблицы 2 следует, что основным источником притока денежных потоков в учреждении культуры «ДК металлургов» в 2010 году было целевое финансирование - 86,2%.

Среди направлений расходования денежных потоков учреждения культуры «ДК металлургов» основной удельный вес занимают: оплата счетов поставщиков (70,5%), оплата труда персонала и взносы во внебюджетные фонды (23,4%), расчеты с бюджетом (3,3%), финансирование приобретения активной части основных средств (2,1%), прочие расходы (0,7%).

Чистое изменение денежных потоков (превышение оттока над притоком) составляет -48 тыс. руб. или 0,3%.

Основным источником притока денежных потоков 2011 г. в учреждении культуры «ДК металлургов» было целевое финансирование - 87,7%.

Среди направлений расходования денежных потоков учреждения культуры «ДК металлургов» основной удельный вес занимают: оплата счетов поставщиков (53,5%), оплата труда персонала и взносы во внебюджетные фонды (28,7%), расчеты с бюджетом (4,5%), на выдачу подотчетных сумм (2,8%), финансирование приобретения активной части основных средств (9,4%), прочие расходы (1,3%).

Чистое изменение денежных потоков (превышение притока над оттоком) составляет 1,5%.

Основным источником притока денежных потоков 2012 г. в учреждении культуры «ДК металлургов» было целевое финансирование - 83,6%.

Среди направлений расходования денежных потоков учреждения культуры «ДК металлургов» основной удельный вес занимают: оплата счетов поставщиков (58,8%), оплата труда персонала и взносы во внебюджетные фонды (26,6%), расчеты с бюджетом (5,6%), на выдачу подотчетных сумм (2,7%), финансирование приобретения активной части основных средств (5,2%), прочие расходы (1,1%).

Чистое изменение денежных потоков (превышение оттока над притоком) составляет 0,4%.

Расходование денежных потоков уменьшилось на 2898 тыс. руб., в том числе: на оплату поставщикам сократилось на 4596 тыс. руб., на оплату труда увеличилось на 67 тыс. руб., на расчеты с внебюджетными фондами - на 49 тыс. руб., на выдачу подотчетным сумм - на 410 тыс. руб., на приобретение основных средств - на 1013 тыс. руб., на расчеты с бюджетом - на 95 тыс. руб., на прочие выплаты - на 64 тыс. руб.

За 2012 год поступления денежных потоков увеличились на 4941 тыс. руб., в том числе:

Целевое финансирование организации увеличилось на 3508 тыс. руб.,

Выручка по текущей деятельности - на 1664 тыс. руб.,

Прочие поступления сократились на 231 тыс. руб.

Использование денежных потоков увеличилось на 5229 тыс. руб., в том числе: на оплату поставщикам увеличилось на 3903 тыс. руб., на оплату труда увеличилось на 1119 тыс. руб., на расчеты с внебюджетными фондами сократилось на 37 тыс. руб., на выдачу подотчетным сумм увеличилось на 139 тыс. руб., на приобретение основных средств уменьшилось на 340 тыс. руб., на расчеты с бюджетом увеличилось на 446 тыс. руб., на прочие выплаты сократилось на 1 тыс. руб.

Анализ денежных потоков косвенным методом предпочтителен с аналитической точки зрения, так как позволяет определить взаимосвязь полученной прибыли с изменением величины денежных потоков.

По результатам анализа денежных потоков в учреждении культуры «ДК металлургов» за 2011 год косвенным методом можно сделать следующие выводы:

1. за отчетный период снизился размер чистой прибыли по сравнению с предыдущим на 517 тыс. руб.;

2. увеличились остатки запасов на 573 тыс. руб. на складах;

3. увеличилась дебиторская задолженность на 315 тыс. руб.;

4. увеличилась кредиторская задолженность на 653 тыс. руб.;

6. общее изменение денежных потоков от всех видов деятельности составило +473 тыс. руб.

По результатам анализа денежных потоков за 2012 год в учреждении культуры «ДК металлургов» косвенным методом можно сделать следующие выводы:

1. за отчетный период увеличился размер чистой прибыли по сравнению с предыдущим на 321 тыс. руб.;

2. снизились остатки запасов на 29 тыс. руб.;

3. снизилась дебиторская задолженность на 140 тыс. руб.;

4. снизилась кредиторская задолженность на 334 тыс. руб.;

5. выявлена недостаточность собственных средств (чистой прибыли и амортизационных отчислений) для осуществления инвестиционной деятельности;

6. общее изменение денежных потоков от всех видов деятельности составило +982 тыс. руб.

Таким образом, проведя анализ движения денежных потоков в учреждении культуры «ДК металлургов» было выявлено, что организация не всегда способна генерировать достаточный объем денежных потоков для осуществления своей деятельности.

2.3 Анализ эффективности работы по управлению денежными потоками в УК «Дворец культуры металлургов»

Управление денежными активами или остатком денежных потоков и их эквивалентов, постоянно находящимся в распоряжении предприятия, составляет неотъемлемую часть функций общего управления оборотными активами учреждения культуры «Дворец культуры металлургов».

Основной целью финансового менеджмента в процессе управления денежными активами является обеспечение постоянной платежеспособности предприятия.

Наряду с этой основной целью важной задачей финансового менеджмента в процессе управления денежными активами является обеспечение эффективного использования временно свободных денежных потоков, а также сформированного инвестиционного их остатка.

В процессе управления денежными потоками рассчитываются следующие показатели денежных потоков в организации.

По данным таблицы 3 видно, что коэффициент участия денежных активов в совокупных оборотных активах за 2011 г. снизился на 57%, а за 2012 г. - на 6%. Период оборота денежных активов за 2011 г. снизился на 27,8 дня, а за 2012 г. - на 4,17 дня. Количество оборотов денежных активов за 2011 г. увеличилось на 34,98 об., а аз 2012 г. - на 48,26 об.

Таблица 3 - Показатели движения и состояния денежных потоков в учреждении культуры «Дворец культуры металлургов» в 2010-2012 гг.

Показатель				Отклонение, +/-
1. Коэффициент участия денежных активов в совокупных оборотных активах
2. Период оборота денежных активов, дн.
3. Количество оборотов денежных активов
4. Коэффициент абсолютной ликвидности
5. Коэффициент критической ликвидности
6. Коэффициент текущей ликвидности

Все коэффициенты ликвидности выше своих нормативных значений, что является положительным фактом.

Произведем расчет планируемой суммы операционного остатка денежных активов учреждения культуры «ДК металлургов» в 2013 году.

20133: 93,41 = 215 тыс. руб.

Произведем расчет планируемой суммы страхового остатка денежных активов учреждения культуры «ДК металлургов» в 2013 году.

ДА с = 215 х 70% = 151 тыс. руб.

Потребность в компенсационной остатке денежных активов планируется в размере, определенном соглашением о банковском обслуживании. Однако так как соглашение с банком, осуществляющим расчетное обслуживание учреждения культуры «ДК металлургов», такое требование не содержит, этот вид остатка денежных активов на предприятии не планируется.

Потребность в инвестиционном (спекулятивном) остатке денежных активов планируется исходя из финансовых возможностей предприятия только после того, как полностью обеспечена потребность в других видах остатков денежных активов.

Общий размер среднего остатка денежных активов в плановом периоде определяется путем суммирования рассчитанной потребности в отдельных их видах: ДА = 215 + 151 = 366 тыс. руб.

Учитывая, что остатки денежных активов трех последних видов являются в определенной степени взаимозаменяемыми, общая потребность в них при ограниченных финансовых возможностях учреждения культуры «ДК металлургов» может быть соответственно сокращена.

При управлении денежными потоками учреждения культуры «ДК металлургов» обязательно решается проблема обеспечения рентабельного использования временно свободного остатка денежных активов. На этом этапе формирования политики управления денежными активами разрабатывается система мероприятий по минимизации уровня потерь альтернативного дохода в процессе их хранения и противоинфляционной защиты.

Библиографический список

Гражданский кодекс Российской Федерации [Текст], часть II от 26.01.96 г. №14-ФЗ (в ред. от 24.10.97 г.).

Налоговый кодекс Российской Федерации [Текст], часть II от 05.08.2000 г. №118-ФЗ.

Балабанов, А. Финансы [Текст] / А. Балабанов, И. Балабанов. - СПб.: Питер, 2013. - 356 с.

Белолипецкий, В.Г. Финансы фирмы [Текст] / В.Г. Белолипецкий. - М.: ИНФРА-М, 2012. - 320 с.

7. Бланк, И.А. Управление активами [Текст] / И.А. Бланк. - Киев: Ника-Центр, Эльга, 2012. - 340 с.

8. Бланк, И.А. Управление денежными потоками [Текст] / И.А. Бланк. - Киев: Ним Центр, Эльга, 2013. - 620 с.

9. Бланк, И.А. Основы финансового менеджмента [Текст]. В 2-х томах / И.А. Бланк. - Киев: Ника-Центр, Эльга, 2012. - 280 с.

10. Бочаров, В.В. Финансовый анализ [Текст] / В.В. Бочаров. - СПб.: Питер, 2012. - 490 с.

11. Гаврилова, А.Н. Финансовый менеджмент [Текст] / А.Н. Гаврилова. - М.: КНОРУС, 2013. - 336 с.

12. Герчикова, И.М. Финансовый менеджмент [Текст] / И.М. Герчикова. - М.: АО Консалтбанкир, 2012. - 520 с.

13. Грачёв, А.В. Анализ и управление финансовой устойчивостью предприятия [Текст] / А.В. Грачев. - М.: Финпресс, 2013. - 380 с.

14. Ирвин, Д. Финансовый контроль [Текст]:Пер. с англ. / Д. Ирвин - М.: Финансы и статистика, 2013. - 620 с.

15. Ковалев, В.В. Введение в финансовый менеджмент [Текст] / В.В. Ковалев. - М.: Финансы и статистика, 2013. - 390 с.

16. Ковалев, В.В. Финансы предприятий [Текст] / В.В. Ковалев, Вит.В. Ковалев. - М.: ООО ВИТРЭМ, 2011. - 405 с.

17. Ковалев, В.В. Финансовый анализ [Текст]: методы и процедуры / В.В. Ковалев. - М.: «Финансы и статистика», 2013. - 580 с.

18. Крейнина, М.Н. Финансовый менеджмент [Текст] / М.Н. Крейнина. - М.: Дело и Сервис, 2011. - 429 с.

19. Перар, Ж. Управление финансами некоммерческой организации [Текст]: Пер. с франц. / Ж. Перар. - М.: Финансы и статистика, 2010. - 356 с.

20. Родионова, В.М. Финансовый контроль [Текст] / В.М. Родионова. - М.: ИД ФБК-ПРЕСС, 2013. - 475 с.

21. Савчук, В.П. Финансовый менеджмент предприятий [Текст] / В.П. Савчук. - К.: Максимум, 2013. - 375 с.

22. Стоянова, Е.С. Финансовый менеджмент. Российская практика [Текст] / Е.С. Стоянова. - М.: Перспектива, 2012. - 194 с.

23. Сухарева, Л.А. Контроллинг - основа управления бизнесом [Текст] / Л.А. Сухарева. - К.: Эльга - Ника-Центр, 2012. - 840 с.

24. Теплова, Т.В. Финансовый менеджмент: управление капиталом и финансовый менеджмент [Текст] / Под ред. Поляка Г.Б. - М.: ЮНИТИ, 2013. - 735 с.

25. Финансовый менеджмент: теория и практика [Текст] / Под ред. Стояновой Е.С. - М.: Перспектива, 2012. - 656 с.

26. Финансовый менеджмент [Текст] / Под ред. Самсонова Н.ф. - М.: ЮНИТИ, 2013. - 495 с.

27. Финансовый менеджмент [Текст]: учебник / Под ред. Ковалевой A.M. -
М.: ИНФРА-М, 2013. - 675 с.

28. Финансовый менеджмент [Текст] / Под ред. Шохина Е.И. - М.: ИД ФБК-ПРЕСС, 2013. - 570 с.

Размещено на Allbest.ru

Подобные документы

Сущность денежных средств и денежных потоков в деятельности организации. Основные источники информации для анализа и управления денежными потоками. Методы управления денежными потоками. Анализ денежных потоков на предприятии на примере ООО "Профиз".

дипломная работа , добавлен 13.09.2016


Понятие и сущность денежных потоков. Методы управления и планирования денежных потоков организации. Определение оптимального уровня денежных средств. Виды денежных авуаров, формируемых в составе оборотных активов. Этапы управления денежными активами.

дипломная работа , добавлен 13.01.2015


Дефицит денежных средств на предприятиях. Понятие и сущность денежных потоков. Классификация денежных потоков. Планирование разработки системы управления денежными потоками. Обеспечение системой эффективного контроля за денежными потоками предприятия.

реферат , добавлен 23.10.2011


Теоретическое исследование методов расчета и планирования денежных потоков предприятия. Комплексный финансовый анализ организации управления денежными потоками предприятия на примере ЗАО "Юником". Оценка возможности оптимизации движения денежных потоков.

дипломная работа , добавлен 07.06.2011


Исследование экономической сущности и роли денежных потоков в деятельности организации. Изучение факторов, влияющих на их формирование. Характеристика основных показателей движения денежных потоков организации ООО "ТехСтройПлюс" и методов их оценки.

дипломная работа , добавлен 26.03.2013


Сущность и состав денежных активов, направления и особенности их движения на предприятии. Подходы, направления и основные этапы управления денежными потоками предприятия. Оценка инструментов повышения эффективности использования денежных ресурсов.

курсовая работа , добавлен 23.10.2014


Причины нарушения финансового равновесия на предприятии. Управление денежными потоками, финансовая политика предприятия. Учет движения денежных средств на предприятии. Анализ потоков денежных средств. Составление бюджета денежных средств (бюджетирование).

реферат , добавлен 23.12.2008


Теоретические аспекты анализа денежных потоков в коммерческих организациях. Методы составления отчета. Организационно-правовая характеристика ОАО "Уфанет", анализ финансово-хозяйственной деятельности, пути совершенствования управления денежными потоками.

дипломная работа , добавлен 06.07.2014


Комплексная характеристика и изучение состава денежных потоков предприятия. Методика управления денежными потоками и структурный анализ динамики денежных потоков на примере ООО "Артиум". Эффективность и совершенствование управления денежными потоками.

дипломная работа , добавлен 17.06.2011


Понятие, классификация и движение денежных потоков в Гороховецком филиале ОАО "Владимирское землеустроительное проектно-изыскательское предприятие". Анализ основных финансовых показателей, характеристика системы управления денежными потоками организации.

Образно денежный поток можно представить как систему «финансового кровообращения» хозяйственного организма предприятия. Эффективно организованные денежные потоки предприятия являются важнейшим симптомом его «финансового здоровья», предпосылкой достижения высоких конечных результатов его хозяйственной деятельности в целом.

Управление движением денежных средств представляет собой не просто управление выживанием, а динамическое управление капиталом с учетом изменения стоимости во времени. В процессе кругооборота оборотные средства неизбежно меняют свою функциональную форму и в результате реализации готовой продукции превращаются в денежные средства. Денежные средства в основном хранятся на расчетном (текущем) счете предприятия в банке, так как значительная часть расчетов между хозяйствующими субъектами осуществляется в безналичном порядке. В небольших суммах денежные средства находятся в кассе предприятия. Кроме того, денежные средства покупателей могут находиться в аккредитивах и других формах расчетов до момента их окончания.

Таким образом, в состав денежных средств, учитываемых в оборотных активах, включаются: касса, расчетный счет, валютный счет, прочие денежные средства, а также краткосрочные финансовые вложения.

Денежные средства – это наиболее ликвидные активы, которые в определенном размере должны постоянно присутствовать в составе оборотных средств, иначе предприятие будет признано неплатежеспособным.

Управление денежными средствами осуществляется с помощью прогнозирования денежного потока, т.е. поступления (притока) и использования (оттока) денежных средств. Определение денежных притоков и оттоков в условиях нестабильности и инфляции может быть весьма затруднено и недостаточно точно, особенно на финансовый год.

Величина предполагаемых поступлений денежных средств от реализации продукции рассчитывается с учетом среднего срока оплаты счетов и продажи в кредит. Учитывается также изменение дебиторской задолженности за избранный период, что может увеличить или уменьшить приток денежных средств. Кроме того, определяется влияние внереализационных операций и прочих поступлений.

Параллельно прогнозируется отток денежных средств, т.е. предполагаемая оплата счетов за поступившие товары (услуги), главным образом погашение кредиторской задолженности. Предусматриваются платежи в бюджет, налоговые органы, выплаты дивидендов, процентов, оплата труда работников предприятия, возможные инвестиции и другие расходы.

В итоге определяется разница между притоком и оттоком денежных средств – чистый денежный поток со знаком плюс или минус. Если сумма оттока больше, то для обеспечения прогнозируемого денежного потока рассчитывается величина краткосрочного финансирования в виде банковской ссуды или других поступлений.

Прогноз ожидаемых поступлений и выплат оформляется в виде аналитических таблиц с разбивкой по месяцам или кварталам. На основании величины чистых денежных потоков принимаются необходимые меры по оптимизации управления денежными средствами.

Анализ и управление денежным потоком позволяют определить его оптимальный уровень, способность предприятия рассчитаться по своим текущим обязательствам и осуществлять инвестиционную деятельность. От эффективности управления денежными средствами зависят финансовое состояние компании и возможность быстро адаптироваться в случаях непредвиденных изменений на финансовом рынке.

Управление денежными потоками входит в состав финансового менеджмента и осуществляется в рамках финансовой политики предприятия, понимаемой как общая финансовая идеология, которой придерживается предприятие для достижения общеэкономической цели его деятельности. Задачей финансовой политики является построение эффективной системы управления финансами, обеспечивающей достижение стратегических и тактических целей деятельности предприятия.

В деятельности любого предприятия тремя наиболее важными финансовыми показателями являются:

1) выручка от реализации;

2) прибыль;

3) поток денежных средств.

Совокупность значений этих показателей и тенденций их изменения характеризует эффективность работы предприятия и его основные проблемы.

Рассмотрим, в чем состоит отличие потока денежных средств от прибыли.

Выручка - учетный доход от реализации продукции или услуг за данный период, отражающий как денежные, так и неденежные формы дохода.

Прибыль - разность между учтенными доходами от реализации и расходами, начисленными на реализованную продукцию.

Поток денежных средств - разность между всеми полученными и выплаченными предприятием денежными средствами за определенный период.

Денежный поток предприятия представляет собой совокупность распределенных во времени поступлений и выплат денежных средств, генерируемых его хозяйственной деятельностью.

Различие между суммой полученной прибыли и величиной денежных средств состоит в следующем:

– прибыль отражает денежные и не денежные доходы, учтенные в течение определенного периода, что не совпадает с реальным поступлением денежных средств;

– прибыль признается после совершения продажи, а не после поступления денежных средств;

– при расчете прибыли расходы на производство продукции признаются после ее реализации, а не в момент их оплаты;

– денежный поток отражает движение денежных средств, которые не учитываются при расчете прибыли: амортизацию, капитальные расходы, налоги, штрафы, долговые выплаты и чистую сумму долга, заемные и авансированные средства.

Денежные средства является наиболее ликвидной частью оборотного капитала. Это то, что используют для оплаты всех обязательств. Управление денежными потоками тесно связано со стратегией увеличения рыночной стоимости компании, так как рыночная стоимость компании или актива зависит от того, сколько инвестор готов за них заплатить, что, в свою очередь, зависит от того, какие денежные потоки и риски принесет инвестору актив или компания в будущем.

Таким образом, рыночная стоимость актива или компании определяется:

– денежным потоком, генерируемым активом или компанией в будущем;

– распределением во времени этого денежного потока;

– рисками, связанными с генерируемым денежным потоком.

Финансовые ресурсы, относящиеся к сфере распределения, являются важным элементом воспроизводства и составляют основу системы управления материальными и денежными потоками предприятия. Финансовые ресурсы предприятия находятся в постоянном движении, управление которым и осуществляется в рамках финансового менеджмента. В свою очередь, денежные потоки предприятия представляют собой движение (притоки и оттоки) денежных средств на расчетном, валютном и иных счетах и в кассе предприятия в процессе его хозяйственной деятельности, в совокупности составляя его денежный оборот. В связи с этим темпы стратегического развития и финансовая устойчивость предприятия в значительной мере определяются тем, насколько притоки и оттоки денежных средств синхронизированы между собой во времени и по объемам, поскольку высокий уровень такой синхронизации способствует ускоренной реализации выбранных целей.

Действительно, рациональное формирование денежных потоков обеспечивает ритмичность операционного цикла предприятия и рост объемов производства и реализации продукции. При этом любое нарушение платежной дисциплины отрицательно сказывается на формировании производственных запасов сырья и материалов, уровне производительности труда, реализации готовой продукции, положении предприятия на рынке и т.п. Даже у предприятий, успешно работающих на рынке и генерирующих достаточную сумму прибыли, неплатежеспособность может возникать как следствие несбалансированности раз личных видов денежных потоков во времени.

Важным фактором ускорения оборота капитала предприятия является управление денежными потоками. Это происходит за счет сокращения продолжительности операционного цикла, более экономного использования собственных и уменьшения потребности в заемных источниках денежных средств. Следовательно, эффективность работы предприятия полностью зависит от организации системы управления денежными потоками. Данная система создается для обеспечения выполнения краткосрочных и стратегических планов предприятия, сохранения платежеспособности и финансовой устойчивости, более рационального использования его активов и источников финансирования, а также минимизации затрат на финансирование хозяйственной деятельности.

2.2. Виды и структура денежного потока (cash flow)

Понятие «денежный поток предприятия» включает многочисленные виды этих потоков, и для обеспечения эффективного управления ими необходима классификация .

По масштабам обслуживания хозяйственного процесса

– денежный поток по предприятию в целом – наиболее агрегированный вид денежного потока, который аккумулирует все виды денежных потоков, обслуживающих хозяйственный процесс предприятия в целом;

– денежный поток по отдельным видам хозяйственной деятельности предприятия – результат дифференциации совокупного денежного потока предприятия в разрезе отдельных видов его хозяйственной деятельности;

– денежный поток по отдельным структурным подразделениям (центрам ответственности) – определяет предприятие как самостоятельный объект управления в системе организационно-хозяйственного построения предприятия;

– денежный поток по отдельным хозяйственным операциям – рассматривается как первичный объект самостоятельного управления.

По видам хозяйственной деятельности в соответствии с международными стандартами учета выделяют следующие виды денежных потоков:

– денежный поток по операционной деятельности – характеризуется денежными выплатами поставщикам сырья и материалов; сторонним исполнителям отдельных видов услуг, обеспечивающих операционную деятельность; заработной платы персоналу, занятому в операционном процессе, а также осуществляющему управление этим процессом; налоговых платежей предприятия в бюджеты всех уровней и во внебюджетные фонды; другими выплатами, связанными с осуществлением операционного процесса. Одновременно этот вид денежного потока отражает поступления денежных средств от покупателей продукции; от налоговых органов в порядке осуществления перерасчета излишне уплаченных сумм и некоторые другие платежи, предусмотренные международными стандартами учета;

– денежный поток по инвестиционной деятельности – характеризует платежи и поступления денежных средств, связанные с осуществлением реального и финансового инвестирования, продажей выбывающих основных средств и нематериальных активов, ротацией долгосрочных финансовых инструментов инвестиционного портфеля и другие аналогичные потоки денежных средств, обслуживающие инвестиционную деятельность предприятия;

– денежный поток по финансовой деятельности – характеризует поступления и выплаты денежных средств, связанные с привлечением дополнительного акционерного и паевого капитала, получением долгосрочных и краткосрочных кредитов и займов, уплатой в денежной форме дивидендов и процентов по вкладам собственников и некоторые другие денежные потоки, связанные с осуществлением внешнего финансирования хозяйственной деятельности предприятия.

Характеристика основных денежных потоков по отдельным видам хозяйственной деятельности предприятия в рамках его совокупного денежного потока представлена в табл. 2.1.

По направленности движения денежных средств выделяют два основных вида денежных потоков:

1) положительный – характеризующий совокупность поступлений денежных средств на предприятие от всех видов хозяйственных операций (в качестве аналога этого термина используется термин «приток денежных средств»);

2) отрицательный – определяет совокупность выплат денежных средств предприятием в процессе осуществления всех видов его хозяйственных операций (в качестве аналога этого термина используется термин «отток денежных средств»).

Недостаточность объемов во времени одного из этих потоков обусловливает последующее сокращение объемов другого вида этих потоков. В системе управления денежными потоками предприятия оба эти вида денежных потоков представляют собой единый (комплексный) объект финансового менеджмента.

Таблица 2.1 Составляющие денежного потока

По методу исчисления объема

– валовой – характеризует всю совокупность поступлений или расходования денежных средств в рассматриваемом периоде времени в разрезе отдельных его интервалов;

– чистый – определяет разницу между положительным и отрицательным денежными потоками (между поступлением и расходованием денежных средств) в рассматриваемом периоде времени в разрезе отдельных его интервалов. Чистый денежный поток является важнейшим результатом финансовой деятельности предприятия, во многом определяющим финансовое равновесие и темпы возрастания его рыночной стоимости. Расчет чистого денежного потока по предприятию в целом, отдельным структурным его подразделениям (центрам ответственности), различным видам хозяйственной деятельности или отдельным хозяйственным операциям осуществляется по следующей формуле:

ЧДП = ПДП – ОДП,

где ЧДП – сумма чистого денежного потока в рассматриваемом периоде времени; ПДП – сумма положительного денежного потока (поступлений денежных средств) в рассматриваемом периоде времени; ОДП – сумма отрицательного денежного потока (расходования денежных средств) в рассматриваемом периоде времени.

В зависимости от соотношения объемов положительного и отрицательного потоков сумма чистого денежного потока может характеризоваться как положительной, так и отрицательной величинами, определяющими конечный результат соответствующей хозяйственной деятельности предприятия и влияющими в конечном итоге на формирование размера остатка его денежных активов.

По уровню достаточности объема выделяют следующие виды денежных потоков предприятия:

– избыточный – характеризует такой денежный поток, при котором поступления денежных средств существенно превышают реальную потребность предприятия в целенаправленном их расходовании. Свидетельством избыточного денежного потока является высокая положительная величина чистого денежного потока, не используемого в процессе осуществления хозяйственной деятельности предприятия;

– дефицитный – определяет такой денежный поток, при котором поступления денежных средств существенно ниже реальных потребностей предприятия в целенаправленном их расходовании. Даже при положительном значении суммы чистого денежного потока он может характеризоваться как дефицитный, если эта сумма не обеспечивает плановую потребность в расходовании денежных средств по всем предусмотренным направлениям хозяйственной деятельности предприятия. Отрицательное же значение суммы чистого денежного потока автоматически делает этот поток дефицитным.

По методу оценки во времени выделяют следующие виды денежных потоков:

– настоящий – характеризует денежный поток предприятия как единую сопоставимую его величину, приведенную по стоимости к текущему моменту времени;

– будущий – определяет денежный поток предприятия как единую сопоставимую его величину, приведенную по стоимости к конкретному предстоящему моменту времени. Понятие «будущий денежный поток» может использоваться и как номинальная его величина в предстоящем моменте времени (или в разрезе предстоящих интервалов будущего периода), которая применяется для дисконтирования в целях приведения к настоящей стоимости.

По непрерывности формирования в рассматриваемом периоде различают следующие виды денежных потоков предприятия:

– регулярный – характеризует поток поступления или расходования денежных средств по отдельным хозяйственным операциям (денежным потокам одного вида), который в рассматриваемом периоде времени осуществляется постоянно по отдельным интервалам этого периода. Этот вид имеют большинство денежных потоков, генерируемых операционной деятельностью предприятия: потоки, связанные с обслуживанием финансового кредита во всех его формах; денежные потоки, обеспечивающие реализацию долгосрочных реальных инвестиционных проектов, и т.п.;

– дискретный – определяет поступление или расходование денежных средств, связанное с осуществлением единичных хозяйственных операций предприятия в рассматриваемом периоде времени. Характер дискретного денежного потока носит одноразовое расходование денежных средств, связанное с приобретением предприятием целостного имущественного комплекса, покупкой лицензии франчайзинга, поступлением финансовых средств в порядке безвозмездной помощи и т.п.

При определенном минимальном временном интервале все денежные потоки предприятия могут рассматриваться как дискретные, и, наоборот – в рамках жизненного цикла предприятия преимущественная часть его денежных потоков носит регулярный характер.

По стабильности временных интервалов формирования регулярные денежные потоки характеризуются следующими видами:

– регулярный денежный поток с равномерными временными интервалами в рамках рассматриваемого периода – носит характер аннуитета;

– регулярный денежный поток с неравномерными временными интервалами в рамках рассматриваемого периода – график лизинговых платежей за арендуемое имущество с согласованными сторонами неравномерными интервалами времени их осуществления на протяжении срока лизингования актива.

По ликвидности или изменению чистой кредитной позиции предприятия в течение определенного периода выделяют следующие виды денежных потоков:

– ликвидный – является одним из показателей, при помощи которого оценивают изменение финансового положения предприятия во времени и характеризуют изменение в чистой кредитной позиции предприятия в течение периода. При этом чистая кредитная позиция - это положительная разность между суммой кредитов, полученных предприятием, и величиной денежных средств;

– неликвидный – характеризуют по негативному изменению в чистой кредитной позиции предприятия в течение периода. При этом под чистой кредитной позицией понимают отрицательную разность между суммой кредитов, полученных предприятием, и величиной денежных средств.

При решении вопроса о возможности выдачи краткосрочных кредитов банк интересует ликвидность активов предприятия и его способность генерировать денежные средства, необходимые для платежей по кредитам.

Ликвидный денежный поток тесно связан с показателем финансового рычага, характеризующим предел, до которого деятельность предприятия может быть улучшена за счет кредитов банка. Ликвидный денежный поток рассчитывают по формуле

ЛДП = – [(ДКк + ККк – ДСк) – (ДКн + ККн – ДСн)],

где ЛДП – ликвидный денежный поток; ДКк, ДКн – долгосрочные кредиты соответственно на конец и начало периода; ККк, ККн – краткосрочные кредиты соответственно на конец и начало периода; ДСк, ДСн – денежные средства соответственно на конец и начало периода.

По особенностям чередования притоков и оттоков во времени денежные потоки могут быть:

– релевантными – в них поток со знаком «минус» меняется на поток со знаком «плюс» единожды. Релевантные денежные потоки характерны для стандартных, типичных и наиболее простых инвестиционных проектов, в которых за этапом первоначального инвестирования капитала, т.е. оттока денежных средств, следуют длительные поступления, т.е. приток денежных средств;

– нерелевантными – для них свойственна ситуация, когда отток и приток капитала чередуются.

По характеру сбалансированности

– на мягко сбалансированный - основан на сбалансированности дефицитного потока в долгосрочном периоде, когда за пределами одного финансового года преодолевается дефицитность потока по инвестиционной деятельности и этому подчинены потоки по операционной и финансовой деятельности. Этот тип сбалансированности связан с инвестиционной направленностью развития фирмы;

– жестко сбалансированный - основан на сбалансированности дефицитного потока в краткосрочном периоде по системе «ускорения привлечения денежных средств – замедления выплат денежных средств», когда в пределах одного финансового года преодолевается дефицитность потока по операционной деятельности как основной деятельности и этому подчинены краткосрочная финансовая и инвестиционная деятельности. Этот тип сбалансированности связан с поддержанием текущей финансовой устойчивости, платежеспособности и ликвидности, ориентирован на короткие инвестиции спекулятивной природы.

По степени рискованности денежные потоки бывают:

– высокорискованными - представляют собой поток инновационных проектов, особенно в начальной стадии их жизненного цикла, что связано с рискованными инвестициями в инновации. При этом самая высокая рискованность денежных потоков наблюдается у финансовой и инвестиционной деятельности до прохождения точки окупаемости или возврата инвестиций проекта, а меньшая рискованность – у операционной;

– низкорискованными - существуют у традиционных видов деятельности фирмы, особенно в период пика жизненного цикла, что связано со стабильной генерацией высоких доходов в период «снятия сливок на рынке». При этом низкая рискованность денежных потоков наблюдается у операционной деятельности.

По прогнозируемости выделяют следующие виды денежных потоков:

– прогнозируемый - когда деятельность фирмы осуществляется в относительно стабильной финансово-экономической и политической среде, многие внешние негативные факторы нейтрализованы, а внутренние факторы прогнозируются по истории устойчивого развития в рамках репрезентативных статистических выборок, т.е. систематические риски нейтрализованы правительственной политикой, а технические внутренние риски прогнозируются с высокой степенью вероятности;

– непрогнозируемый - когда деятельность фирмы осуществляется в нестабильной финансово-экономической и политической среде, многие внешние негативные факторы проявляют себя как неопределенности, а внутренние факторы прогнозируются из-за нерепрезентативных статистических выборок экспертными методами, т.е. систематические риски имеют высокий уровень неопределенности и почти не прогнозируются из-за кризиса правительственной стабилизационной политики, а технические внутренние риски прогнозируются с низкой степенью вероятности.

По управляемости денежные потоки могут быть:

– управляемыми - представляют собой доминирование тех денежных притоков и оттоков, которыми может управлять фирма, осуществляя в большей степени активную операционную и пассивную финансовую и инвестиционную деятельность таким образом, чтобы развиваться на основе самоокупаемости и самофинансировании, т.е. финансово независимое и самостоятельное развитие фирмы за счет своих внутренних резервов;

– неуправляемыми - представляют собой доминирование тех денежных притоков и оттоков, которыми не может управлять фирма, осуществляя активную финансовую и инвестиционную деятельность в основном таким образом, чтобы развиваться на основе масштабных внешних заимствованиях при мизерных собственных средствах и внутренних резервах, т.е. финансово зависимое развитие фирмы за счет чужих средств - с большими долгами и малым собственным капиталом.

По контролируемости денежные потоки подразделяют:

– на контролируемый - поток, притоки и оттоки которого поддаются прогнозированию и управлению, сальдо которого формируется при самом незначительном отклонении от запланированного уровня, т.е. «план – факт – отклонение» минимально по промежуточным и окончательным финансовым результатам;

– неконтролируемый - поток, притоки и оттоки которого не поддаются прогнозированию и управлению, сальдо потока формируется при значительном отклонении от запланированного уровня, т.е. «план – факт – отклонение» максимально как по промежуточным, так и по окончательным финансовым результатам.

По возможности синхронизации денежные потоки бывают:

– синхронизируемыми - поток, у которого притоки согласуются со временем оттоков по временному периоду с учетом сезонных и циклических различий в поступлениях и расходовании денежных средств таким образом, что обеспечивается повышение уровня корреляции между положительным и отрицательным денежными потоками в стремлении к значению «+1»;

– несинхронизируемыми - поток, у которого притоки не согласуются со временем оттоков по временному периоду из-за существенных сезонных и циклических различий в поступлениях и расходовании денежных средств таким образом, что получается значительное снижение уровня корреляции между положительным и отрицательным денежными потоками, корреляция ничтожно мала, что может означать ее отсутствие.

По возможности оптимизации различают денежные потоки:

– оптимизируемый - поток, притоки и оттоки которого поддаются выравниванию и синхронизации во времени, сглаживанию объемов притока и оттока в разрезе отдельных интервалов временного периода с устранением существенного влияния сезонных и циклических изменений в формировании потоков, когда средние остатки денежных средств соответствуют усредненным финансовым потребностям фирмы;

– неоптимизируемый - поток, притоки и оттоки которого не поддаются выравниванию и синхронизации во времени, объемы притока и оттока не сглаживаются в разрезе отдельных интервалов временного периода из-за существенного влияния сезонных и циклических изменений в формировании потоков, когда средние остатки денежных средств не соответствуют в значительной мере усредненным финансовым потребностям фирмы.

По эффективности в отношении показателей рентабельности денежные потоки делят:

– на эффективный - поток, мягкая сбалансированность которого одновременно способствует росту рентабельности, особенно рентабельности собственного капитала таким образом, что обеспечивается устойчивый рост компании, а показатели финансовой устойчивости и рентабельности улучшаются одновременно;

– неэффективный, но сбалансированный - поток, жесткая сбалансированность которого происходит за счет снижения или потери рентабельности, особенно рентабельности собственного капитала таким образом, что обеспечивается хроническая убыточность после покрытия текущих обязательств, а показатель укрепления текущей финансовой устойчивости, платежеспособности, ликвидности улучшается ценой потери рентабельности.

Рассмотренная классификация позволяет более целенаправленно осуществлять учет, анализ и планирование денежных потоков различных видов на предприятии.

2.3. Задачи и этапы анализа денежных потоков

Основная задача анализа денежных потоков заключается в выявлении причин недостатка (избытка) денежных средств, определении источников их поступлений и направлений использования.

По результатам анализа денежных потоков можно сделать заключения по следующим вопросам:

1) в каком объеме и из каких источников получены денежные средства и каковы основные направления их расходования;

2) способно ли предприятие при осуществлении текущей деятельности обеспечить превышение поступлений денежных средств над платежами и насколько стабильно такое превышение;

3) в состоянии ли предприятие расплатиться по своим текущим обязательствам;

4) достаточно ли полученной предприятием прибыли для удовлетворения его текущей потребности в деньгах;

5) достаточно ли собственных средств предприятия для инвестиционной деятельности;

6) чем объясняется разница между величиной полученной прибыли и объемом денежных средств.

Анализ видов денежных потоков предприятия предполагает их идентификацию по отдельным видам и определение общего объема денежных потоков конкретных видов в рассматриваемом периоде времени.

Анализ объемов денежных потоков включает в себя систему основных показателей, характеризующих объем формируемых денежных потоков предприятия:

– объем поступления денежных средств;

– объем расходования денежных средств;

– объем остатков денежных средств на начало и конец рассматриваемого периода;

– объем чистого денежного потока;

– распределение общего объема денежных потоков конкретных видов по отдельным интервалам рассматриваемого периода. Число и продолжительность таких интервалов определяется конкретными задачами анализа или планирования денежных потоков;

– оценку факторов внутреннего и внешнего характера, влияющих на формирование денежных потоков предприятия.

Наиболее важным показателем является величина денежного потока от основной деятельности. Необходимо, чтобы суммы поступлений средств было достаточно как минимум для покрытия всех расходов, связанных с производством и реализацией продукции.

Основной целью анализа денежных потоков предприятия в предшествующем периоде является выявление уровня достаточности формирования денежных средств, эффективности их использования, а также сбалансированности положительного и отрицательного денежных потоков предприятия по объему и во времени. Анализ денежных потоков проводится по предприятию в целом, в разрезе основных видов его хозяйственной деятельности, по отдельным структурным подразделениям (центрам ответственности).

Существуют прямой и косвенный методы расчета чистого потока.

2.4. Анализ отчета о движении денежных средств

Анализ отчета о движении денежных средств (ОДДС) позволяет существенно углубить и скорректировать выводы относительно ликвидности и платежеспособности организации, ее будущего финансового потенциала, полученные предварительно на основе статичных показателей в ходе традиционного финансового анализа.

Основная цель ОДДС состоит в предоставлении информации об изменениях объема денежных средств и их эквивалентов для характеристики способности организации генерировать денежные средства.

Денежные потоки организации классифицируются в разрезе текущей, инвестиционной и финансовой деятельности. ОДДС показывает движение объема денежных средств с учетом изменений в структуре денежных притоков и оттоков с учетом сальдо остатков на начало и конец периода, что позволяет определить способность организации поддерживать и генерировать чистый денежный поток, т.е. превышение объема денежных притоков над объемом денежных оттоков с учетом сальдо остатков. Сальдо остатков позволяет управлять ликвидностью, платежеспособностью и финансовой устойчивостью организации. Прямой метод расчета , основанный на анализе движения денежных средств по счетам предприятия:

– позволяет показать основные источники притока и направления оттока денежных средств;

– дает возможность делать оперативные выводы относительно достаточности средств для платежей по текущим обязательствам;

– устанавливает взаимосвязь между реализацией и денежной выручкой за отчетный период.

Прямой метод направлен на получение данных, характеризующих как валовой, так и чистый денежный поток предприятия в отчетном периоде. Он призван отражать весь объем поступления и расходования денежных средств в разрезе отдельных видов хозяйственной деятельности и по предприятию в целом. Различия результатов расчета денежных потоков, полученных прямым и косвенным методом, относятся только к операционной деятельности предприятия. При использовании прямого метода расчета денежных потоков используются непосредственные данные бухгалтерского учета, характеризующие все виды поступлений и расходования денежных средств.

Принципиальная формула, по которой осуществляется расчет суммы чистого денежного потока по операционной деятельности предприятия (ЧДПо) прямым методом, имеет следующий вид:

ЧДПо = РП + ППо – Зтм – ЗПо.п – ЗПау – НБб – НПв.ф – ПВо,

где РП – сумма денежных средств, полученных от реализации продукции; ППо – сумма прочих поступлений денежных средств в процессе операционной деятельности; Зтм – сумма денежных средств, выплаченных за приобретение товарно-материальных ценностей – сырья, материалов и полуфабрикатов у поставщиков; ЗПо.п – сумма заработной платы, выплаченной оперативному персоналу; ЗПау – сумма заработной платы, выплаченной административно-управленческому персоналу; НПб – сумма налоговых платежей, перечисленная в бюджет; НПв.ф – сумма налоговых платежей, перечисленная во внебюджетные фонды; ПВо – сумма прочих выплат денежных средств в процессе операционной деятельности.

Расчеты суммы чистого денежного потока предприятия по инвестиционной и финансовой деятельности, а также по предприятию в целом осуществляются по тем же алгоритмам, что и при косвенном методе.

Результаты проведенных расчетов отражаются в табл. 2.2.

В соответствии с принципами международного учета метод расчета денежных потоков предприятие выбирает самостоятельно, однако предпочтительнее выглядит прямой метод, позволяющий получить более полное представление об их объеме и составе.

Чистые денежные потоки от инвестиционной и финансовой деятельности рассчитываются только прямым методом.

Косвенный метод расчета чистого денежного потока, основанный на анализе статей баланса и отчета о финансовых результатах, позволяет показать взаимосвязь между разными видами деятельности предприятия; устанавливает взаимосвязь между чистой прибылью и изменениями в активах предприятия за отчетный период.

Расчет чистого денежного потока предприятия косвенным методом осуществляется по видам хозяйственной деятельности и предприятию в целом.

По операционной деятельности базовым элементом расчета чистого денежного потока предприятия косвенным методом выступает его чистая прибыль, полученная в отчетном периоде. Путем внесения соответствующих корректив чистая прибыль преобразуется затем в показатель чистого денежного потока. Принципиальная формула, по которой осуществляется расчет суммы чистого денежного потока предприятия по операционной деятельности в рассматриваемом периоде, имеет следующий вид:

ЧДПо = ЧП + АОС+ АНА ± ДЗ ± Зтмц ± КЗ ± Р,

где ЧП – сумма чистой прибыли предприятия; АОС – сумма амортизации основных средств; АНА – сумма амортизации нематериальных активов; ДЗ – прирост (снижение) суммы дебиторской задолженности; Зтмц – прирост (снижение) суммы запасов товарно-материальных ценностей, входящих в состав оборотных активов; КЗ – прирост (снижение) суммы кредиторской задолженности; Р – прирост (снижение) суммы резервного и других страховых фондов.

Результаты проведенных расчетов отражаются в следующей табличной форме (табл. 2.3).

Таблица 2.2 Отчет о движении денежных средств предприятия, разработанный прямым методом

Таблица 2.3 Отчет о движении денежных средств предприятия, разработанный косвенным методом

В свою очередь, использование косвенного метода расчета ЧДПТ – чистого денежного потока текущей (или операционной) деятельности позволяет показать, за счет каких неденежных статей величина чистой прибыли (убытка), заявленной организацией в отчете о прибылях и убытках, отличается от величины ЧДПТ.

2.5. Методы оптимизации денежных потоков

Основу оптимизации денежных потоков предприятия составляет обеспечение сбалансированности объемов положительного и отрицательного их видов. На результаты хозяйственной деятельности предприятия отрицательное воздействие оказывают как дефицитный, так и избыточный денежные потоки.

Отрицательные последствия дефицитного денежного потока проявляются в снижении ликвидности и уровня платежеспособности предприятия, росте просроченной кредиторской задолженности поставщикам сырья и материалов, повышении доли просроченной задолженности по полученным финансовым кредитам, задержках выплаты заработной платы (с соответствующим снижением уровня производительности труда персонала), росте продолжительности финансового цикла, а в конечном счете – снижении рентабельности использования собственного капитала и активов предприятия.

Отрицательные последствия избыточного денежного потока проявляются в потере реальной стоимости временно неиспользуемых денежных средств в результате инфляции, потере потенциального дохода от неиспользуемой части денежных активов в сфере краткосрочного их инвестирования, что в конечном итоге также негативно сказывается на уровне рентабельности активов и собственного капитала предприятия.

Замедление выплат денежных средств в краткосрочном периоде может быть достигнуто:

– за счет использования флоута для замедления инкассации собственных платежных документов;

– увеличения по согласованию с поставщиками сроков предоставления предприятию товарного (коммерческого) кредита;

– замены приобретения долгосрочных активов, требующих обновления, на их аренду (лизинг);

– реструктуризации портфеля полученных финансовых кредитов путем перевода краткосрочных их видов в долгосрочные.

Система ускорения (замедления) платежного оборота, решая проблему сбалансированности объемов дефицитного денежного потока в краткосрочном периоде (и, соответственно, повышая уровень абсолютной платежеспособности предприятия), создает определенные проблемы дефицитности этого потока в последующих периодах. В связи с этим параллельно с использованием механизма этой системы должны быть разработаны меры по обеспечению сбалансированности дефицитного денежного потока в долгосрочном периоде.

Рост объема положительного денежного потока в долгосрочном периоде может быть достигнут:

– путем привлечения стратегических инвесторов с целью увеличения объема собственного капитала;

– дополнительной эмиссии акций;

– привлечения долгосрочных финансовых кредитов;

– продажи части (или всего объема) финансовых инструментов инвестирования;

– продажи (или сдачи в аренду) неиспользуемых видов основных средств.

Снижение объема отрицательного денежного потока в долгосрочном периоде может быть достигнуто за счет следующих мероприятий:

– сокращения объема и состава реальных инвестиционных программ;

– отказа от финансового инвестирования;

– снижения суммы постоянных издержек предприятия.

Методы оптимизации избыточного денежного потока предприятия связаны с обеспечением роста его инвестиционной активности. В системе этих методов могут быть использованы:

– увеличение объема расширенного воспроизводства операционных внеоборотных активов;

– ускорение периода разработки реальных инвестиционных проектов и начала их реализации;

– осуществление региональной диверсификации операционной деятельности предприятия;

– активное формирование портфеля финансовых инвестиций;

– досрочное погашение долгосрочных финансовых кредитов.

В системе оптимизации денежных потоков предприятия важное место принадлежит их сбалансированности во времени. Это связано с тем, что несбалансированность положительного и отрицательного денежных потоков во времени создает для предприятия ряд финансовых проблем. Опыт показывает, что результатом такой несбалансированности даже при высоком уровне формирования чистого денежного потока является низкая ликвидность этого потока (соответственно, низкий уровень абсолютной платежеспособности предприятия) в отдельные периоды времени. При достаточно высокой продолжительности таких периодов для предприятия возникает серьезная угроза банкротства.

В процессе оптимизации денежных потоков предприятия во времени их предварительно классифицируют по следующим признакам.

По уровню «нейтрализуемости» (термин, означающий способность денежного потока определенного вида изменяться во времени) денежные потоки подразделяют на поддающиеся и не поддающиеся изменению. Примером денежного потока первого вида являются лизинговые платежи, период которых может быть установлен по согласованию сторон, примером денежного потока второго вида – налоговые платежи, срок уплаты которых не может быть предприятием нарушен.

По уровню предсказуемости денежные потоки подразделяют на полностью и недостаточно предсказуемые (абсолютно непредсказуемые денежные потоки в системе их оптимизации не рассматриваются).

Объектом оптимизации выступают предсказуемые денежные потоки, поддающиеся изменению во времени. В процессе оптимизации денежных потоков во времени используются два основных метода – выравнивание и синхронизация.

Выравнивание денежных потоков направлено на сглаживание их объемов в разрезе отдельных интервалов рассматриваемого периода времени. Этот метод оптимизации позволяет в определенной мере устранить сезонные и циклические различия в формировании денежных потоков (как положительных, так и отрицательных), параллельно оптимизируя средние остатки денежных средств и повышая уровень ликвидности. Результаты этого метода оптимизации денежных потоков во времени оцениваются с помощью среднеквадратического отклонения или коэффициента вариации, которые в процессе оптимизации должны снижаться.

Синхронизация денежных потоков основана на ковариации положительного и отрицательного их видов. В процессе синхронизации должно быть обеспечено повышение уровня корреляции между этими двумя видами денежных потоков. Результаты этого метода оптимизации денежных потоков во времени оцениваются с помощью коэффициента корреляции, который в процессе оптимизации должен стремиться к значению «+1».

Коэффициент корреляции положительного и отрицательного денежных потоков во времени ККдп рассчитывается по следующей формуле:

где Р п.о – прогнозируемые вероятности отклонения денежных потоков от их среднего значения в плановом периоде; ПДПi – варианты сумм положительного денежного потока в отдельных интервалах планового периода; ПДП – средняя сумма положительного денежного потока в одном интервале планового периода; ОДПi – варианты сумм отрицательного денежного потока в отдельных интервалах планового периода; ОДП – средняя сумма отрицательного денежного потока в одном интервале планового периода; ?ПДП, ?ОДП – среднеквадратическое (стандартное) отклонение сумм положительного и отрицательного денежных потоков соответственно.

Заключительным этапом оптимизации является обеспечение условий максимизации чистого денежного потока предприятия. Рост чистого денежного потока обеспечивает повышение темпов экономического развития предприятия на принципах самофинансирования, снижает зависимость этого развития от внешних источников формирования финансовых ресурсов, обеспечивает прирост рыночной стоимости предприятия.

2.6. Разработка платежного календаря

План поступления и расходования денежных средств, разработанный на предстоящий год с разбивкой по месяцам, дает лишь общую основу управления денежными потоками предприятия. Вместе с тем высокий динамизм этих потоков, их зависимость от множества факторов краткосрочного действия определяют необходимость разработки планового финансового документа, обеспечивающего ежедневное управление поступлением и расходованием денежных средств предприятия. Таким плановым документом выступает платежный календарь .

Платежный календарь, разрабатываемый на предприятии в разнообразных вариантах, является самым эффективным и надежным инструментом оперативного управления его денежными потоками. Он позволяет решать следующие основные задачи:

– свести прогнозные варианты плана поступления и расходования денежных средств («оптимистический», «реалистический», «пессимистический») к одному реальному заданию по формированию денежных потоков пред приятия в рамках одного месяца;

– в максимально возможной степени синхронизировать положительный и отрицательный денежные потоки, повысив тем самым эффективность денежного оборота предприятия;

– обеспечить приоритетность платежей предприятия по критерию их влияния на конечные результаты его финансовой деятельности;

– в максимальной степени обеспечить необходимую абсолютную ликвидность денежного потока предприятия, т.е. его платежеспособность в рамках краткосрочного периода;

– включить управление денежными потоками в систему оперативного контроллинга (соответственно, и текущего мониторинга) финансовой деятельности предприятия.

Основной целью разработки платежного календаря (во всех его вариантах) является установление конкретных сроков поступления денежных средств и платежей предприятия и их доведение до конкретных исполнителей в форме плановых заданий. С учетом этой цели платежный календарь определяют иногда как «план платежей по точной дате».

Наиболее распространенной формой платежного календаря, используемой в процессе оперативного планирования денежных потоков предприятия, является выделение в нем двух разделов:

1) графика предстоящих платежей;

2) графика предстоящих поступлений денежных средств.

Однако если планируемый вид денежного потока носит односторонний характер (только положительный или только отрицательный), платежный календарь разрабатывается в форме одного соответствующего раздела.

Временной график платежей ведется в платежном календаре обычно ежедневно, хотя отдельные виды этого планового документа могут иметь и другую периодичность – еженедельную или ежедекадную (если такая периодичность не оказывает существенного влияния на ход осуществления денежного оборота предприятия или вызвана неопределенностью сроков платежей).

Платежный календарь в рамках предприятия ведется по отдельным видам хозяйственной деятельности, а также по различным типам центров ответственности (структурных единиц и подразделений).

Рассмотрим основные виды платежного календаря в системе оперативного управления денежными потоками по операционной деятельности предприятия.

Налоговый платежный календарь разрабатывается по предприятию в целом и содержит обычно только один раздел – «график налоговых платежей» (возвратные платежи по налоговым перерасчетам денежных средств включаются обычно в календарь инкассации дебиторской задолженности). В составе этого платежного календаря отражаются суммы всех видов налогов, сборов и других налоговых платежей, перечисляемых предприятием в бюджеты всех уровней и во внебюджетные фонды. Календарной датой уплаты избирается, как правило, последний день установленного срока перечисления налоговых платежей каждого вида.

Календарь инкассации дебиторской задолженности разрабатывается обычно по предприятию в целом (хотя при наличии специализированного подразделения – кредитного отдела – он может охватывать группу платежей только этого центра ответственности). По текущей дебиторской задолженности платежи включаются в календарь в суммах и сроки, предусмотренные соответствующими договорами (контрактами) с контрагентами. По просроченной дебиторской задолженности эти платежи включаются в данный плановый документ на основе предварительного согласования сторон. Календарь инкассации дебиторской задолженности содержит только один раздел – «график поступления денежных средств». В целях отражения реального денежного оборота предприятия датой поступления денежных средств считается день их зачисления на расчетный счет предприятия (это позволяет исключить период флоута в расчетах с дебиторами).

В соответствии с действующей международной практикой составления отчетности и прогнозирования денежных потоков обслуживание финансовых кредитов отражается в составе операционной (а не финансовой) деятельности предприятия. Это связано с тем, что проценты за кредит, лизинговые платежи и другие расходы предприятия по обслуживанию финансового кредита входят в состав себестоимости продукции и, соответственно, влияют на размер формируемой операционной прибыли. Календарь обслуживания финансовых кредитов разрабатывается в целом по предприятию и содержит лишь один раздел – «график выплат, связанных с обслуживанием финансового кредита». Суммы и даты выплат включаются в платежный календарь в соответствии с условиями кредитных (лизинговых) договоров .

Календарь выплат заработной платы разрабатывается обычно на предприятиях, применяющих многоступенчатый график выплат заработной платы работникам различных структурных единиц (филиалов, цехов и т.п.). Даты таких выплат устанавливаются на основе коллективного трудового договора или индивидуальных трудовых контрактов, а суммы платежей – исходя из штатного расписания и разработанной соответствующей сметы затрат. Указанный платежный календарь содержит обычно один раздел – «график выплат заработной платы».

Календарь (бюджет) формирования производственных запасов разрабатывается обычно для соответствующих центров затрат (структурных подразделений, осуществляющих материально-техническое обеспечение производства). В состав платежей, отражаемых в этом календаре, входят обычно стоимость закупаемых сырья, материалов, полуфабрикатов, комплектующих изделий, а также расходы по транспортированию и страхованию в процессе перевозки. Если формируемые производственные запасы требуют специальных режимов хранения (охлаждения, газовой среды и т.п.), то данный вид платежного календаря может отражать и расходы по их хранению. Указанный календарь содержит лишь один раздел – «график платежей, связанных с формированием производственных запасов». Суммы и даты этих платежей устанавливаются в соответствии с договорами с контрагентами или планами закупки товарно-материальных ценностей. Обычно в составе этих платежей отражается и погашение кредиторской задолженности предприятия по расчетам с поставщиками.

В составе календаря (бюджета) управленческих расходов отражаются платежи по закупке канцелярских принадлежностей, компьютерных программ и средств оргтехники, не входящих в состав внеоборотных активов; расходы на командировки; почтово-телеграфные расходы и другие затраты, связанные с управлением предприятием (кроме затрат на оплату труда административно-управленческого персонала, отражаемых в календаре выплат заработной платы). Данный вид платежного календаря содержит лишь один раздел – «график платежей по общехозяйственному управлению». Сумма платежей этого календаря определяется соответствующей сметой, а даты их осуществления – по согласованию с соответствующими службами управления.

Календарь (бюджет) реализации продукции разрабатывается обычно для центров доходов или центров прибыли предприятия. Указанный платежный календарь содержит два раздела – «график поступления платежей за реализованную продукцию» и «график расходов, обеспечивающих реализацию продукции». В первом разделе отражаются поступления денежных средств при наличных расчетах за продукцию (если данный центр ответственности контролирует инкассацию дебиторской задолженности по расчетам с покупателями, то в первом разделе отражается и этот вид поступления денежных средств). Во втором разделе формируются расходы на маркетинг, содержание сбытовой сети, рекламу и т.п.

Рассмотрим основные виды платежного календаря в системе оперативного управления денежными потоками по инвестиционной деятельности предприятия.

Календарь (бюджет) формирования портфеля долгосрочных финансовых инвестиций состоит из двух разделов – «график затрат на приобретение различных долгосрочных финансовых инструментов инвестирования» (акций, долгосрочных облигаций и т.п.) и «график поступления дивидендов и процентов по долгосрочным финансовым инструментам инвестиционного портфеля». Показатели первого раздела в рамках общей сметы затрат устанавливаются по согласованию с соответствующими инвестиционными менеджерами, а показатели второго раздела – в соответствии с условиями эмиссии отдельных финансовых инструментов портфеля.

Календарь (капитальный бюджет) реализации программы реальных инвестиций составляется по предприятию в целом, если не осуществляются крупномасштабные инвестиции по отдельно разработанным инвестиционным проектам. В этом виде оперативного финансового плана содержатся показатели двух разделов – «график капитальных затрат» (затраты на приобретение основных средств и нематериальных активов) и «график поступления инвестиционных ресурсов» (в разрезе отдельных их источников).

Календарь (капитальный бюджет) реализации отдельных инвестиционных проектов составляется, как правило, для соответствующих центров ответственности предприятия (центров инвестиций). Его структура аналогична предшествующему виду календаря с ограничением денежных потоков рамками лишь одного инвестиционного проекта.

В системе оперативного управления денежными потоками по финансовой деятельности предприятия могут разрабатываться следующие виды платежного календаря.

Календарь (бюджет) эмиссии акций имеет две разновидности – если он разрабатывается до начала продажи акций на первичном фондовом рынке, то включает в себя лишь один раздел: «График платежей, обеспечивающих подготовку эмиссии акций»; если же он разрабатывается для периода осуществляемой продажи акций, то он состоит из двух разделов: «График поступления денежных средств от эмиссии акций» и «График платежей, обеспечивающих продажу акций» (комиссионное вознаграждение инвестиционным брокерам, расходы на информацию и т.п.).

Календарь (бюджет) эмиссии облигаций разрабатывается периодически. Принципы его формирования те же, что и предыдущего варианта оперативного финансового плана.

Календарь амортизации основного долга по финансовым кредитам содержит лишь один раздел – «График амортизации основного долга». Показатели этого оперативного финансового плана дифференцируются в разрезе каждого кредита, подлежащего погашению. Суммы платежей и сроки их осуществления устанавливаются в платежном календаре в соответствии с условиями кредитных договоров, заключенных с коммерческими банками и другими финансовыми институтами.

Перечисленные виды платежного календаря как формы оперативного планового документа могут быть дополнены с учетом объема и специфики хозяйственной деятельности предприятия. Конкретный перечень видов платежного календаря предприятие устанавливает самостоятельно с учетом требований эффективности управления денежным оборотом.

Денежный поток предприятия представляет собой совокупность распределенных по отдельным интервалам рассматриваемого периода времени поступлений и выплат денежных средств, генерируемых его хозяйственной деятельностью, движение которых связано с факторами времени, риска и ликвидности.

Рассматривают следующие классификации денежных потоков:

1. По масштабам обслуживания хозяйственного процесса выделяют:

· денежный поток по предприятию в целом (представляет собой наиболее агрегированный вид денежного потока, который аккумулирует все виды денежных потоков, обслуживающих хозяйственный процесс предпри­ятия в целом)

· денежный поток по отдельным структурным подразделениям предприятия (самостоятельный объект управления в системе организационно-хозяйственного построения предприятия);

· денежный поток по отдельным хозяйственным операциям (рассматривать как первичный объект самостоятельного управления.)

2. По видам хозяйственной деятельности в соответствии с международными стандартами учета выделяют:

· денежный поток по операционной деятельности (включает денежные операции, обеспечивающих операционную деятельность и ее обслуживание);

· денежный поток по инвестиционной деятельности (характеризует платежи и поступления денежных средств, связанные с осуществлением реального и финансового инвестирования);

· денежный поток по финансовой деятельности (характеризует поступления и выплаты денежных средств, связанные с привлечением дополнительного акционерного и паевого капитала, получением долгосрочных и краткосрочных кредитов и займов, уплатой в денежной форме дивидендов и процентов по вкладам собственников и т.п.).

3. По направленности движения денежных средств выделяют:

· положительный денежный поток (характеризует совокупность поступлений денежных средств на предприятие от всех видов хозяйственных операций); иначе его называют притоком денежных средств;

· отрицательный денежный поток (характеризует совокупность выплат денежных средств предприятием в процессе осуществления всех видов его хозяйственных операций); иначе – отток денежных средств;

4. По вариативности направленности движения денежных средств:

· стандартный денежный поток (характеризует такой вид денежного потока, в котором его направленность меняется не более одного раза (начиная или завершая его, например, инвестирование капитала в долгосрочную облигацию без реинвестирования дохода по ней в приобретение аналогичных финансовых инструментов);

· нестандартный денежный поток (характеризует такой вид денежного потока, в котором его направленность изменяется более одного раза, например, инвестирование капитала в портфель финансовых инструментов с реинвестированием получаемого дохода в последующее его расширение).

5. По методу исчисления объема выделяют следующие виды денежных потоков предприятия:

· валовой денежный поток (вся совокупность поступлений или расходования денежных средств в рассматриваемом периоде времени);

· чистый денежный поток (разница между положительным и отрицательным денежными потоками, т.е. между поступлением и расходованием денежных средств, в рассматриваемом периоде времени); является важнейшим результатом хозяйственной деятельности предприятия.

6. По характеру денежного потока по отношению к предприятию:

· внутренний денежный поток (совокупность поступления и расходования денежных средств в рамках предприятия; связан с операциями, обусловленными денежными отношениями предприятия с персоналом, учредителями, дочерними структурными подразделениями и т.п., занимает небольшой удельный вес в общем денежном потоке предприятия);

· внешний денежный поток (обслуживает операции предприятия, связанные с его денежными отношениями с хозяйственными партнерами и государственными органами; его объем составляет преимущественную часть совокупного денежного потока предприятия).

7. По уровню достаточности объема:

· избыточный денежный поток (когда поступления денежных средств существенно превышают реальную потребность предприятия в целенаправленном их расходовании);

· дефицитный денежный поток (когда поступления денежных средств существенно ниже реальных потребностей предприятия в целенаправленном их расходовании).

8. По уровню сбалансированности объемов взаимосвязанных денежных:

· сбалансированный денежный поток (вид совокупного денежного потока по отдельной хозяйственной операции, структурному подразделению или предприятию в целом, по которому обеспечена сбалансированность между объемами положительного и отрицательного их видов);

· несбалансированный денежный поток (вид совокупного денежного потока, по которому не обеспечена сбалансированность между объемами положительного и отрицательного их видов; В рамках предприятия в целом несбалансированным является как дефицитный, так и избыточный совокупный денежный поток).

9. По периоду времени выделяют:

· краткосрочный денежный поток (с периодом от начала денежных поступлений или выплат до полного их завершения не более одного года);

· долгосрочный денежный поток (с периодом от начала денежных поступлений или выплат до полного их завершения более один год).

Данная классификация используется, как правило, для характеристики отдельных хозяйственных операций предприятия. Краткосрочный денежный поток характерен для большей части хозяйственных операций, связанных с операционной и частично с финансовой деятельностью предприятия. Долгосрочный денежный поток характерен для преимущественной части хозяйственных операций, связанных с инвестиционной деятельностью.

10. По формам использования денежных средств:

· наличный денежный поток (часть совокупного денежного потока предприятия, которая обслуживается непосредственно наличными деньгами);

· безналичный денежный поток (часть совокупного денежного потока предприятия, которая обслуживается разнообразными кредитными и депозитными инструментами финансового рынка).

Между наличным и безналичным денежными потоками предприятия существует тесная взаимосвязь, поскольку наличные и безналичные деньги постоянно переходят из одной сферы денежного обращения в другую, изменяя при этом свою форму.

11. По виду используемой валюты:

· денежный поток в национальной валюте;

· денежный поток в иностранной валюте.

12. По значимости в формировании конечных результатов хозяйственной деятельности:

· приоритетный денежный поток (характеризует такой вид денежного потока, который генерирует высокий уровень формирования чистого денежного потока; приоритетным считается денежный поток, связанный с реализацией продукции, осуществлением высокодоходных инвестиционных операций и т.п.);

· второстепенный денежный поток (характеризует такой вид денежного потока, который в силу своей функциональной направленности или незначительного объема не оказывает существенного влияния на формирование конечных результатов хозяйственной деятельности; примером такого денежного потока является выдача под отчет и возврат подотчетными лицами денежных средств).

13. По предсказуемости возникновения:

· полностью предсказуемый денежный поток (его объем и время осуществления могут быть полностью определены заранее, например, амортизационный поток, денежный поток по обслуживанию и возврату полученных кредитных средств и т.п.);

· недостаточно предсказуемый денежный поток (его объем и время осуществления не могут быть полностью определены заранее в связи с возможными изменениями факторов внешней среды, например, поступление денежных средств от реализации продукции, получение дивидендов по акциям и т.п.);

· непредсказуемый денежный поток (связан с чрезвычайными событиями в процессе осуществления предприятием операционной, инвестиционной или финансовой деятельности, а также отдельными заранее не планируемыми операциями, например, уплата штрафов).

Классификация денежных потоков предприятия по предсказуемости их возникновения используется обычно в процессе их планирования и оптимизации.

14. По возможности регулирования в процессе управления:

· денежный поток, поддающийся регулированию (он может быть изменен во времени или по объему по желанию менеджеров при целесообразности такого изменения в процессе хозяйственной деятельности, например, продажа продукции предприятия в кредит, эмиссия акций или облигаций и т.п.);

· денежный поток, не поддающийся регулированию (он не может быть изменен во времени или по объему менеджерами предприятия без отрицательных последствий для конечных результатов его хозяйственной деятельности, например, налоговые платежи предприятия, платежи по обслуживанию и возврату его долга и т.п.).

Такая классификация денежных потоков используется на предприятии в процессе их оптимизации во времени или по объемам.

15. По возможности обеспечения платежеспособности различают следующие два вида денежного потока предприятия:

· ликвидный денежный поток – для него соотношение положительного и отрицательного его видов равно или превышает единицу в каждом интервале рассматриваемого периода времени:

где ПДП – сумма валового положительного денежного потока предприятия в каждом из интервалов рассматриваемого периода времени;

ОДП – сумма валового отрицательного денежного потока предприятия в каждом из интервалов рассматриваемого периода времени;

· неликвидный денежный поток – для него соотношение положительного и отрицательного его видов меньше единицы в отдельных интервалах рассматриваемого периода времени, т.е. соблюдается условие:

16. По методу оценки во времени:

· настоящий денежный поток (характеризует денежный поток предприятия как единую сопоставимую его величину, приведенную по стоимости к текущему моменту времени);

· будущий денежный поток (характеризует денежный поток предприятия как единую сопоставимую его величину, приведенную по стоимости к конкретному предстоящему моменту времени).

Рассматриваемые виды денежного потока предприятия отражают содержание концепции оценки стоимости денег во времени применительно к хозяйственным операциям предприятия.

17. По непрерывности формирования в рассматриваемом периода:

· регулярный денежный поток (характеризует поток поступления или расходования денежных средств, который в рассматриваемом периоде времени осуществляется постоянно по отдельным интервалам этого периода; такой характер носят большинство видов денежных потоков, генерируемых операционной деятельностью, потоки, связанные с обслуживанием кредита, денежные потоки, обеспечивающие реализацию долгосрочных реальных инвестиционных проектов и т.п.);

· дискретный денежный поток (характеризует поступление или расходование денежных средств, связанное с осуществлением единичных хозяйственных операций предприятия в рассматриваемом периоде времени, например, одноразовое расходование денежных средств, связанное с приобретением предприятием имущественного комплекса).

При определенном минимальном временном интервале все денежные потоки предприятия могут рассматриваться как дискретные. И наоборот - в рамках жизненного цикла предприятия преимущественная часть его денежных потоков носит регулярный характер.

18. По стабильности временных интервалов формирования регулярные денежные потоки подразделяются следующим образом:

· регулярный денежный поток с равномерными временными интервалами в рамках рассматриваемого периода;

· регулярный денежный поток с неравномерными временными интервалами в рамках рассматриваемого периода.

Рассмотренная классификация позволяет целенаправленно осуществлять учет, анализ и планирование денежных потоков различных видов на предприятии.

Управление денежными потоками представляет собой систему принципов и методов разработки и реализации управленческих решений, связанных с формированием, распределением и использованием денежных средств и организацией их оборота, направленных на обеспечение финансового равновесия предприятия и устойчивого его роста.

В рамках управления денежными потоками предприятия решаются следующие задачи.

1. Формирование достаточного объема денежных ресурсов предприятия в соответствии с потребностями его предстоящей хозяйственной деятельности . Эта задача реализуется путем определения потребности в денежных ресурсах предприятия на предстоящий период, установления системы источников их формирования, минимизации стоимости их привлечения.

2. Оптимизация распределения сформированного объема денежных ресурсов предприятия по видам хозяйственной деятельности и направлениям использования . В процессе реализации этой задачи обеспечивается необходимая пропорциональность использования денежных ресурсов на развитие операционной, инвестиционной и финансовой деятельности предприятия; в рамках каждого из видов деятельности выбираются наиболее эффективные направления использования денежных ресурсов, обеспечивающие достижение наилучших конечных результатов хозяйственной деятельности и стратегических целей развития предприятия в целом.

3. Обеспечение высокого уровня финансовой устойчивости предприятия в процессе его развития . Такая финансовая устойчивость предприятия обеспечивается формированием рациональной структуры источников привлечения денежных средств, в первую очередь, соотношением собственного и заемного капитала; оптимизацией объемов привлечения денежных средств по предстоящим срокам их возврата; формированием достаточного объема денежных ресурсов, привлекаемых на долгосрочной основе и т.д.

4. Поддержание постоянной платежеспособности предприятия . Эта задача решается в первую очередь за счет эффективного управления остатками денежных активов и их эквивалентов; формирования достаточной величины их страховой части; обеспечения равномерности поступления денежных средств на предприятие; обеспечения синхронности формирования входящего и исходящего денежных потоков; выбора наилучших средств платежа в расчетах с контрагентами по хозяйственным операциям.

5. Максимизация чистого денежного потока, обеспечивающая заданные темпы экономического развития предприятия на условиях самофинансирования . Реализация этой задачи обеспечивается за счет формирования денежного оборота предприятия, генерирующего наибольший объем прибыли в процессе его деятельности; выбора эффективной амортизационной политики предприятия; своевременной реализации неиспользуемых активов; реинвестирования временно свободных денежных средств.

6. Обеспечение минимизации потерь стоимости денежных средств в процессе их хозяйственного использования на предприятии . Денежные активы и их эквиваленты теряют свою стоимость под влиянием факторов времени, инфляции, риска и т.п. Поэтому в процессе организации денежного оборота на предприятии следует избегать формирования чрезмерных запасов денежных средств, диверсифицировать направления и формы их использования, избегать отдельных видов финансовых рисков или обеспечивать их страхование.

Рассмотренные задачи управления денежными потоками предприятия тесно взаимосвязаны, хотя отдельные из них и носят разнонаправленный характер (например, поддержание постоянной платежеспособности и минимизация потерь стоимости денежных средств в процессе их использования). Поэтому в процессе управления денежными потоками предприятия отдельные задачи должны быть оптимизированы между собой для наиболее эффективной реализации его главной цели.

Планирование денежных потоков предприятия

План поступления и расходовании денежных средств разрабатывается на предстоящий год в помесячном разрезе с тем, чтобы обеспечить учет сезонных колебаний денежных потоков предприятия. Он составляется по отдельным видам хозяйственной деятельности и по предприятию в целом. С учетом того, что ряд хозяйственных операций носит слабо прогнозируемый характер, план составляется обычно в трех вариантах – оптимистическом, реалистическом и пессимистическом. Кроме того, разработка этого плана носит многовариантный характер и по используемым методам расчета отдельных его показателей.

Основной целью разработки плана поступления и расходовании денежных средств является прогнозирование валового и чистого денежных потоков и обеспечение его постоянной платежеспособности в плановом периоде.

План поступления и расходования денежных средств разрабатывается на предприятии следующим образом:

· поступление и расходование денежных средств по операционной деятельности предприятия, ряд результативных показателей этого плана служат исходной предпосылкой разработки других составных его частей;

· поступление и расходование денежных средств по инвестиционной деятельности предприятия (с учетом чистого денежного потока по операционной его деятельности);

· поступление и расходование денежных средств по финансовой деятельности предприятия, которая призвана обеспечить источники внешнего финансирования операционной и инвестиционной его деятельности в предстоящем периоде;

· валовый и чистый денежные потоки, а также динамика остатков денежных средств по предприятию в целом.

I. Прогнозирование поступления и расходования денежных средств по операционной деятельности предприятия может осуществляться двумя способами – исходя из планируемого объема реализации продукции и из планируемой суммы чистой прибыли.

При прогнозировании поступления и расходования денежных средств по операционной деятельности исходя из планируемого объема реализации продукции расчет отдельных показателей плана осуществляется следующим образом.

1. Определение планового объема реализации продукции базируется на разработанной производственной программе (плане производства продукции), учитывающей потенциал товарного рынка. Базовым показателем расчета плановой суммы реализации продукции выступает в этом случае планируемый объем производства товарной продукции. Модель расчета планового объема реализации продукции имеет следующий вид:

где ОР пл – плановый объем реализации продукции в рассматриваемом периоде (месяце);

ЗГП н – сумма запасов готовой продукции на начало планируемого периода;

ПГП п – суммарный объем производства готовой продукции в рассматриваемом плановом периоде;

ЗГП к – сумма запасов готовой продукции на конец рассматриваемого периода.

Плановый объем реализации продукции дифференцируется в разрезе реализации за наличный расчет и с предоставлением коммерческого кредита с учетом сложившейся хозяйственной практики.

2. Расчет планового коэффициента инкассации дебиторской задолженности осуществляется исходя из фактического его уровня в отчетном периоде с учетом намечаемых мероприятий по изменению политики предоставления коммерческого кредита.

3. Расчет плановой суммы поступления денежных средств от реализации продукции осуществляется по следующей формуле:

– плановый объем реализации продукции за наличный расчет в рассматриваемом периоде;

– объем реализации продукции в кредит в плановом периоде;

КИ – коэффициент текущей инкассации дебиторской задолженности, выраженный десятичной дробью (доля дебиторской задолженности, оплачиваемая в плановом периоде);

НО пл – сумма ранее неинкассированного остатка дебиторской задолженности, подлежащего возврату в плановом периоде.

Рассчитанный показатель плановой суммы поступления денежных средств от реализации продукции характеризует планируемый объем положительного денежного потока предприятия по операционной деятельности.

4. Определение плановой суммы операционных затрат по производству и реализации продукции является одним из наиболее трудоемких этапов прогнозирования денежных потоков предприятия. В его основе лежит расчет себестоимости отдельных видов продукции (производственной и полной). В состав плановой себестоимости конкретного вида продукции включаются все прямые и непрямые затраты на ее производство и реализацию. В наиболее общем виде плановая сумма совокупных операционных затрат предприятия может быть представлена следующим образом:

где

n – число видов продукции, выпускаемой предприятием;

– плановая сумма прямых затрат на производство единицы продукции i -го вида;

– плановая сумма общепроизводственных затрат на производство единицы продукции i -го вида;

– планируемый объем производства i

– плановая сумма затрат на реализацию единицы продукции i -го вида;

– планируемый объем реализации i -го вида продукции в натуральном выражении;

ЗОХ пл – плановая сумма общехозяйственных затрат предприятия (административно-управленческих расходов по предприятию в целом).

5. Расчет плановой суммы налогов, уплачивает за счет дохода (входящих в цену продукции), осуществляется исходя из планируемого объема реализации отдельных видов продукции и соответствующих ставок налога на добавленную стоимость, акцизного сбора и других аналогичных налогов.

6. Расчет плановой суммы валовой прибыли предприятия по операционной деятельности производится по следующей формуле:

где ВП пл – плановая сумма валовой прибыли предприятия по операционной деятельности в рассматриваемом периоде;

ОР пл – плановый объем реализации продукции в рассматриваемом периоде;

ОЗ пл – плановая сумма операционных затрат по производству и реализации продукции;

НП д – плановая сумма налоговых платежей, уплачиваемых за счет дохода (входящих в цену продукции).

7. Расчет плановой суммы налогов, уплачиваемых за счет прибыли, осуществляется по следующей формуле:

где НП пл – плановая сумма налогов, уплачиваемых за счет прибыли;

ВП пл – плановая сумма валовой прибыли предприятия по операционной деятельности;

СНП пл – ставка налога на прибыль в плановом периоде, выраженная десятичной дробью;

ПНП пл – сумма прочих налогов и сборов планового периода, уплачиваемых за счет прибыли.

8. Расчет плановой суммы чистой прибыли предприятия по операционной деятельности производится по формуле:

где ЧП пл – плановая сумма чистой прибыли предприятия по операционной деятельности в рассматриваемом периоде;

ВП пл – плановая сумма валовой прибыли предприятия по операционной деятельности в рассматриваемом периоде;

НП пл – плановая сумма налогов, уплачиваемых за счет прибыли.

9. Расчет плановой суммы расходования денежных средств по операционной деятельности осуществляется по следующей формуле:

где РДС пл – плановая сумма расходования денежных средств по операционной деятельности в рассматриваемом периоде;

ОЗ пл – плановая сумма операционных затрат по производству и реализации продукции;

НД пл – плановая сумма налогов и сборов, уплачиваемых за счет дохода (входящих в цену продукции);

НП пл – плановая сумма налогов, уплачиваемых за счет прибыли;

АмО пл – плановая сумма амортизационных отчислений от основных средств и нематериальных активов.

Рассчитанный показатель плановой суммы расходования денежных средств характеризует планируемый объем отрицательного денежного потока предприятия по операционной деятельности.

10. Расчет плановой суммы чистого денежного потока может быть осуществлен любым из следующих способов:

Или , (10.23)

где ЧДП пл – плановая сумма чистого денежного потока предприятия в рассматриваемом периоде;

ЧП пл – плановая сумма чистой прибыли предприятия по операционной деятельности;

АмО пл – плановая сумма амортизационных отчислений;

ПДС пл – плановая сумма поступления денежных средств от реализации продукции;

РДС пл – плановая сумма расходования денежных средств по операционной деятельности.

При прогнозировании поступления и расходования денежных средств по операционной деятельности исходя из планируемой целевой суммы чистой прибыли расчет отдельных показателей плана осуществляется следующим образом:

1. Определение плановой целевой суммы чистой прибыли предприятия представляет собой наиболее сложный этап в системе прогнозных расчетов денежных потоков. Целевая сумма чистой прибыли представляет собой плановую потребность в финансовых ресурсах, формируемых за счет этого источника, обеспечивающую реализацию целей развития предприятия в предстоящем периоде.

2. Расчет плановой целевой суммы валовой прибыли предприятия осуществляется по следующей формуле:

, (10.24)

где ВП ц – целевая сумма валовой прибыли предприятия в рассматриваемом периоде;

ЧП ц – целевая сумма чистой прибыли предприятия в рассматриваемом периоде;

НПС пл – сводная ставка налога на прибыль и других налогов, уплачиваемых за счет прибыли, выраженная десятичной дробью.

3. Расчет плановой суммы налогов, уплачиваемых за счет прибыли, производится по формуле:

, (10.25)

где НП пл – плановая сумма налогов, уплачиваемых за счет прибыли

ВП ц – целевая сумма валовой прибыли предприятия в рассматриваемом периоде;

ЧП ц – целевая сумма чистой прибыли предприятия в рассматриваемом периоде.

4. Определение плановой суммы операционных затрат на производство и реализацию продукции при этом методе прогнозирования носит обобщенный характер, так как предполагает, что производственная программа под целевую сумму прибыли еще не сформирована. В упрощенном виде их величина оценивается по формуле:

, (10.26)

где

О3 пост – фактическая сумма постоянных операционных затрат в аналогичном предшествующем периоде;

О3 пер – фактическая сумма переменных операционных затрат в аналогичном предшествующем периоде;

ВП ц – плановая целевая сумма валовой операционной прибыли предприятия;

ВП ф – фактическая сумма валовой операционной прибыли предприятия в аналогичном предшествующем периоде.

В составе плановых операционных затрат отдельном позицией отражается сумма амортизационных отчислений.

5. Расчет плановой суммы поступления денежных средств от реализации продукции осуществляется по следующей формуле:

, (10.27)

где ПДС пл – плановая сумма поступления денежных средств от реализации продукции в рассматриваемом периоде;

ВП ц – целевая сумма валовой операционной прибыли предприятия;

О3 пл – плановая сумма операционных затрат на производство и реализацию продукции в рассматриваемом периоде;

НД пл – сводная ставка налога на добавленную стоимость и других налогов и сборов, уплачиваемых за счет доходов, выраженная десятичной дробью.

6. Расчет плановой суммы налоговых платежей, уплачиваемых за счет дохода (входящих в цену продукции), производится по формуле:

где СНД пл – плановая сумма налогов и сборов, уплачиваемых за счет дохода (входящих в цену продукции);

ПДС пл – плановая сумма поступления денежных средств от реализации продукции в рассматриваемом периоде;

О3 пл – плановая сумма операционных затрат на производство и реализацию продукции в рассматриваемом периоде;

ВП ц – целевая сумма валовой операционной прибыли предприятия.

7. Расчет плановой суммы расходования денежных средств по операционной деятельности основывается на плановых операционных затратах предприятия (без суммы амортизационных отчислений) и плановой сумме налогов и сборов, уплачиваемых за счет доходов и прибыли – формула (10.22).

8. Расчет плановой суммы чистого денежного потока осуществляется по формулам (10.23): путем суммирования целевой суммы чистой прибыли и амортизационных отчислений или как разность между суммой поступления и расходования денежных средств в планируемом периоде.

II. Прогнозирование поступления и расходования денежных средств по инвестиционной деятельности осуществляется методом прямого счета. Основой осуществления этих расчетов являются:

· программа реального инвестирования, характеризующая объем вложения денежных средств в осуществляемые или намечаемые к реализации инвестиционные проекты;

· подлежащий формированию портфель долгосрочных финансовых инвестиций; если он уже сформирован, то определяется необходимая сумма денежных средств для обеспечения его прироста или объем реализации инструментов долгосрочных финансовых инвестиций;

· предполагаемая сумма поступления денежных средств от реализации основных средств и нематериальных активов; в основу расчета должен быть положен план их обновления;

· прогнозируемый размер инвестиционной прибыли; в этом разделе прогнозируется размер прибыли только по долгосрочным финансовым инвестициям – дивидендам и процентам к получению.

Расчеты обобщаются в разрезе позиций, предусмотренных стандартом отчета о движении денежных средств предприятия по инвестиционной деятельности.

III. Прогнозирование поступления и расходования денежных средств по финансовой деятельности осуществляется методом прямого счета на основе потребности предприятия во внешнем финансировании, определенной по отдельным ее элементам. Основой осуществления этик расчетов являются:

· намечаемый объем дополнительной эмиссии собственных акций или привлечения дополнительного паевого капитала; в план поступления денежных средств включается только та часть дополнительной эмиссии акций, которая может быть реализована в конкретном предстоящем периоде;

· намечаемый объем привлечения долгосрочных и краткосрочных финансовых кредитов и займов во всех их формах;

· сумма ожидаемого поступления средств в порядке безвозмездного целевого финансирования; эти показатели включаются в план на основе утвержденных государственного бюджета или соответствующих бюджетов других государственных и негосударственных органов;

· суммы предусмотренных к выплате в плановом периоде основного долга по долгосрочным и краткосрочным финансовым кредитам и займам; расчет этих показателей осуществляется на основе конкретных кредитных договоров предприятия с банками или другими финансовыми институтами;

· предполагаемый объем дивидендных выплат акционерам (процентов на паевой капитал); в основе этого расчета лежит планируемая сумма чистой прибыли предприятия и осуществляемая им дивидендная политика.

Расчеты обобщаются в разрезе позиций, предусмотренных стандартом отчета о движении денежных средств предприятия по финансовой деятельности.

Показатели разработанного плана поступления и расходования денежных средств служат основой оперативного планирования различных видов денежных потоков предприятия.

Руководители компаний заинтересованы в финансовой безопасности и стабильности бизнеса, которая во многом определяется генерируемым денежным потоком. Денежный поток («кэш-флоу») – это сумма поступлений и платежей за определенный период времени, который разбивается на отдельные интервалы.

Денежные потоки служат для обеспечения функционирования компании фактически во всех аспектах. Чтобы достичь требуемых целей в бизнесе, обеспечить стабильный рост, финансовому менеджеру необходимо оптимально организовать управление денежными потоками. С этой целью удобно классифицировать денежные потоки на виды.

Классификация денежных потоков на виды

1. По направленности движения:

• Положительный денежный поток, сумма поступлений денежных средств от всех видов операций (иногда пользуются термином "приток денежных средств").
• Отрицательный денежный поток, сумма выплат денежных средств по всем видам его операций (иногда пользуются термином "отток денежных средств").

Взаимосвязь этих видов достаточно высока. Если в течение определенного периода времени один из этих видов потоков сокращается, то это, скорее всего, повлечет за собой сокращение и второго вида. Поэтому в финансовом менеджменте два этих вида рассматривают как комплексный объект управления.

2. По уровням управления : ЦФО, проектам, видам деятельности позволяет оценить наиболее узкие места управления финансами и своевременно предпринять меры:

• Денежный поток компании в целом. Этот денежный поток включает в себя все остальные виды и обслуживает бизнес в целом.
• Денежный поток отдельных структурных подразделений, центров финансовой ответственности (ЦФО) предприятия.
• Денежный поток по отдельным операциям. Это первичный объект самостоятельного управления.

Рисунок 1. Виды денежных потоков на примере программного продукта «WA: Финансист»: Консолидированный отчет о движении денежных средств по стандартам МСФО.

3. По видам деятельности:

• Денежный поток по текущей деятельности. Включает в себя поступления от продажи по основной деятельности, авансы от покупателей, выручку по вспомогательной деятельности и погашение задолженности поставщикам, заработной платы, налоговых платежей в бюджетный фонд.
• Денежный поток по инвестиционной деятельности. Например, включает в себя денежный оборот, связанный с приобретением имущества или продажей долгосрочных активов.
• Денежный поток по финансовой деятельности. Включает в себя поступления кредитов и займов, погашения процентов, выплаты дивидендови т. д.

Рисунок 2. Виды денежных потоков на примере программного продукта «WA: Финансист». Сводный отчет по движению денежных средств.

4. По отношению к компании:

• Внутренний денежный поток. Движение денежных средств в рамках компании.
• Внешний денежный поток. Движение денежных средств между компанией и ее контрагентами.

5. По методу исчисления:

• Совокупный денежный поток - вся сумма поступлений или выплат денежных средств за период времени по интервалам.
• Чистый денежный поток (ЧДП) - разность между положительным и отрицательным кэш-флоу за период времени по интервалам. ЧДП – это значимый результат бизнеса, который определяет его рыночную стоимость и финансовое положение.

Формула расчета ЧДП как по компании в целом, так и по отдельным ЦФО:

Сумма чистого денежного потока за период = Сумма положительного денежного потока (поступлений денежных средств) за период - Сумма отрицательного денежного потока (выплат денежных средств) за период.

Сумма ЧДП может быть как положительной, так и отрицательной. Этот показатель влияет на размер денежных активов компании.

6. По уровню достаточности:

• Избыточный денежный поток. В этом случае, поступления значительно выше реальной потребности компании в их расходовании. Показателем избыточности является высокая положительная величина ЧДП.
• Дефицитный денежный поток. В этом случае, поступления значительно ниже реальной потребности компании в их расходовании. При этом сумма ЧДП может быть положительной, но она не обеспечивает все потребности компании по расходованию денежных средств. Отрицательный ЧДП автоматически означает дефицит.

7. По уровню сбалансированности:

• Сбалансированный денежный поток. Может быть рассчитан как для компании в целом, так и для отдельного ЦФО, отдельной операции.

Формула баланса между отдельными видами денежных потоков за период:

Сумма положительного денежного потока = Сумма отрицательного денежного потока + Предусмотренный прирост суммы запаса денежных средств.

• Несбалансированный денежный поток. В этом случае, равенство не обеспечивается. Несбалансированным является как дефицитный, так и избыточный совокупный денежный поток.

8. По периоду времени:

• Краткосрочный денежный поток. Период от начала поступлений денежных средств (или выплат) до конца не более 1 года.
• Долгосрочный денежный поток. Период от начала поступлений денежных средств (или выплат) до конца более 1 года.

Обычно эти виды денежных потоков используются для отдельных операций компании: краткосрочный денежный поток обычно связан с текущей и частично с финансовой деятельностью, долгосрочный денежный поток – связан с инвестиционной и частично с финансовой деятельностью (например, долгосрочными кредитами и займами).

9. По значимости в формировании финансовых результатов деятельности:

• Приоритетный денежный поток - формирует высокий уровень чистого денежного потока (или чистой прибыли). Например, поступления от реализации товаров.
• Второстепенный денежный поток - по своей функциональной направленности или незначительному объему не оказывает существенного влияния на формирование финансовых результатов. Например, выдача под отчет денежных средств.

10. По методу оценки во времени:

• Текущий денежный поток - сопоставимая сумма, приведенная по стоимости к текущему моменту времени.
• Будущий денежный поток - сопоставимая сумма, приведенная по стоимости к конкретному будущему моменту времени.

Обычно такая классификация применяется при дисконтировании.

11. В соответствии с международными стандартами учета, денежные потоки разделяют также по видам хозяйственной деятельности:

• Денежный поток по операционной деятельности характеризуется выплатами поставщикам сырья и материалов; сторонними исполнителями отдельных видов услуг, которые обеспечивают операционную деятельность.
• Денежный поток по инвестиционной деятельности характеризуется платежами и поступлениями средств, взаимодействующие с осуществлением реального и финансового инвестирования.
• Денежный поток по финансовой деятельности характеризуется поступлениями и выплатами средств, которые связаны с привлечением акционерного или иного капитала, с приобретением долгосрочного и краткосрочного кредита и займа.

С учетом приведенной классификации организуются различные виды финансового планирования и управления денежными потоками. Таким образом, классификация видов денежных потоков помогает осуществлять учет, анализ и планирование движения денежных средств в компании.