Денежные потоки на предприятиях и их взаимосвязь. Денежные потоки предприятия: формулы для расчета и анализа

Денежные потоки - это совокупность распределенных во времени поступлений и выплат денежных средств, образующихся в процессе ее хозяйственной деятельности. Уметь рационально направлять эти потоки в нужное русло - качество, которым должен обладать грамотный руководитель организации для увеличения доходности бизнеса. Предлагаем формулы для расчета денежных потоков и методы их эффективной оптимизации.

Вы узнаете:

• Что такое денежные потоки предприятия.
• Зачем управлять денежными потоками предприятия.
• Какие виды денежных потоков предприятия существуют.
• Что такое анализ движения денежных потоков.
• Как проводить анализ денежных потоков предприятия.
• Что такое отчет о движении денежных средств и как он составляется.
• Какие факторы влияют на денежные потоки.
• Как прогнозировать денежные потоки предприятия.
• Какие виды бюджетов денежных потоков существуют.

Классификация и виды денежных потоков предприятия

Само понятие «денежный поток» является собирательным и включает в себя множество различных финансовых потоков, обеспечивающих непрерывное ведение бизнес-процессов. Для оптимального управления всеми потоками на предприятии их разделяют на отдельные группы в зависимости от присущих им признаков.

Материал для скачивания:

1. По видам хозяйственной деятельности в соответствии с международными стандартами учета:

• По операционной (основной) деятельности - ДП (ОД).

В расходную часть включаются расчеты с поставщиками и подрядчиками за товары и услуги, выплаты сотрудникам, платежи в бюджет и внебюджетные фонды, а также иные расходы, связанные с основной деятельностью предприятия. В поступления входят зачисления средств от покупателей товаров, возмещение или возврат излишне перечисленных налоговых платежей и т. п.

• По инвестиционной деятельности - ДП (ИД).

Зачисления и расходы финансов при осуществлении инвестиционных операций: доходы от выбытия основных средств и нематериальных активов, изменений, вносимых в долгосрочные инструменты портфеля инвестиций, и другие финансовые потоки, связанные с инвестиционной деятельностью предприятия.

• По финансовой деятельности - ДП (ФД).

Платежи и денежные поступления, имеющие отношение к привлечению паевого и акционерного капитала, займам и кредитам различной срочности, выплате дивидендов и доходов по вкладам владельцам компании и другим внешним денежным потокам предприятия.

Материал для скачивания:

2. По направленности движения денежных средств фирмы:

• Положительный - ПДП.

Приток денежных средств, то есть сумма всех зачислений, получаемых от хозяйственной деятельности предприятия на его расчетный счет.

• Отрицательный - ОДП.

Отток денежных средств - это суммарные расходы финансовых ресурсов, производимые в результате ведения хозяйственной деятельности предприятия.

3. По методу исчисления объема:

• Валовой - ВДП.

Это совокупность приходов и расходов предприятия в определенном периоде по каждому из временных интервалов.

• Чистый - ЧДП.

Это разность, возникающая от поступлений и расходов денежных средств, тоже в конкретном периоде и по временным интервалам. Именно этот показатель определяет результат деятельности организации и ее финансовое равновесие.

4. По уровню достаточности объема:

• Избыточный - ИЗДП.

Ситуация, когда поступления финансовых потоков значительно выше фактических потребностей компании в производимых расходах. Характерный признак - большой положительный показатель чистого денежного потока, который не используется в операционной деятельности предприятия.

• Дефицитный - ДФДП.

Обратная ситуация, при которой объемы расходов существенно преобладают над уровнем доходов. При этом даже если чистый денежный поток имеет знак плюс, однако не может покрыть всех плановых расходов организации, финансовый поток можно определить как дефицитный. Если же показатель чистого денежного потока имеет знак минус, это однозначно определяет его как дефицитный.

5. По методу оценки во времени:

• Настоящий - НДП.

Это финансовый поток предприятия, который планируется получить в будущем, приведенный по стоимости к реальному моменту времени.

• Будущий - БДП.

Это денежный поток предприятия, приведенный по стоимости к определенному моменту в будущем. Является базой для расчета реальной стоимости товаров и определяет номинальную величину денежного потока в конкретный момент будущего или в некотором временном интервале.

6. По непрерывности формирования в рассматриваемом периоде:

• Регулярный - РДП.

Определяется как денежный поток, связанный с поступлением или расходом средств в результате конкретных операций, которые в указанном временном периоде производятся регулярно в четкие интервальные промежутки. К таким потокам можно отнести большинство финансовых операций на предприятии: обслуживание кредитов, реализацию длительных инвестиционных проектов и т. д. Таким образом, основную часть денежных потоков компании в пределах ее жизненного цикла можно охарактеризовать как регулярные.

• Дискретный - ДДП.

Показывает финансовые приходы и расходы по разовым хозяйственным операциям за определенный период времени. Данный показатель может использоваться, к примеру, в случае единичной покупки какого-либо недвижимого имущества, производственного комплекса, франчайзинговой лицензии, а также получения помощи на безвозмездной основе. В случае рассмотрения денежных потоков предприятия в пределах минимального промежутка времени любой из них можно определить как дискретный.

7. По масштабам обслуживания хозяйственного процесса:

• Денежный поток фирмы в целом - ДПФ.

Самый обобщенный вид финансового потока, который включает в себя все остальные, связанные с хозяйственной деятельностью предприятия.

• По отдельным структурным подразделениям - ДПЦО.

Распределение финансового потока по различным подразделениям фирмы, которые можно определить как отдельные объекты в целостной структуре хозяйственно-организационного устройства предприятия (так называемые центры ответственности).

• По отдельным хозяйственным операциям - ДПХО.

В общей структуре бизнес-процесса на предприятии это изначальный объект самостоятельного управления.

8. По стабильности временных интервалов формирования:

• денежные потоки с неравномерными временными интервалами в рамках определенного периода. В качестве примера можно привести порядок уплаты лизинговых платежей, когда они по согласованию сторон по договору вносятся в течение всего периода его действия через различные временные промежутки;
• финансовые потоки с равномерными временными интервалами в рамках определенного периода, которые можно охарактеризовать как аннуитетные.

Именно от качества управления различными потоками денежных средств зависит общее финансовое состояние компании.

Факторы, которые определяют важную роль эффективного управления денежными потоками в организации

1. От рационального управления денежными потоками, от их соответствия между собой во времени и по объемам зависит финансовая устойчивость организации в процессе развития бизнеса, а также его темп.
2. Четкая организация денежных потоков показывает уровень «финансового здоровья» компании и помогает достичь высокого показателя рентабельности и прибыльности всех бизнес-процессов, т. к. денежные потоки используются в каждом из них.
3. Эффективное управление финансовыми потоками дает возможность снизить долю кредитных или иных заемных средств, при этом максимально оптимизируя использование внутренних ресурсов предприятия и снижая зависимость скорости развития бизнеса от внешних источников финансирования.
4. Нарушения в движении платежей негативно влияют на объем реализации товаров, показатели производительности труда, создание материальных и сырьевых запасов и т. д., поэтому эффективное направление денежных потоков влияет на улучшение ритмичности всего операционного процесса.
5. Управление денежными потоками в активной форме оказывает положительное влияние на объем прибыли. Так, временно свободные финансовые резервы, входящие в состав оборотных средств, а также привлеченные (инвестиционные) ресурсы можно эффективно использовать при грамотном подходе.
6. Рациональное управление денежными потоками на предприятии прямо влияет на скорость использования капитала: чем быстрее оборачиваемость, тем больше прибыль.
7. Эффективное управление денежными потоками позволяет соотнести поступление и расход средств и тем самым уменьшить или совсем устранить риск возникновения неплатежеспособности предприятия.
8. В целом денежный поток на предприятии можно представить в виде системы «финансового кровообращения». Таким образом, если вы эффективно организуете его работу, у вас появится возможность достигнуть высоких показателей рентабельности бизнеса.

Расчет денежных потоков предприятия и методы оптимизации

Если денежные потоки на предприятии будут носить дефицитный характер, то это может отразиться на снижении уровня ликвидности и платежеспособности организации, увеличении объемов перед контрагентами, что приведет в итоге к низкой рентабельности активов компании и собственных денежных средств.

Также существуют неблагоприятные последствия при возникновении избытка денежных потоков. Это и неполучение возможного дохода от временно свободных денежных средств (например, их можно инвестировать на короткие сроки), и инфляционные потери неиспользуемых денежных потоков. Итог тот же - низкая рентабельность.

Увеличения в перспективе объема поступлений денежных средств можно добиться следующими способами:

• дополнительным выпуском акций;
• увеличением собственного капитала за счет привлечения инвесторов;
• частичной или полной реализацией финансовых инструментов инвестирования;
• реализацией или сдачей в аренду неиспользуемого недвижимого имущества предприятия и других основных средств;
• привлечением кредитов на длительный срок.

Для уменьшения расходных статей при стратегическом планировании необходимо:

• сократить или совсем исключить инвестирование;
• снизить объемы и количество уже действующих инвестиционных проектов;
• уменьшить уровень текущих расходов организации.

Для более эффективного использования денежных потоков при наличии избытка рекомендуется, наоборот, расширять инвестиционную деятельность. В этих целях можно:

• ускорить разработку и внедрение реальных инвестиционных программ;
• увеличить расширенное воспроизводство текущих внеоборотных активов;
• максимально быстро сформировать инвестиционный портфель;
• частично или полностью досрочно выплатить кредитную задолженность;
• разделить направления деятельности предприятия по регионам.

При этом особое внимание нужно уделять балансу положительных и отрицательных денежных потоков во времени.

Финансовые потоки можно разделить по уровню предсказуемости: выделяют полностью и недостаточно предсказуемые денежные потоки. Также существуют абсолютно непредсказуемые потоки, однако в рамках оптимизации изучать их не имеет смысла.

Наиболее эффективно оптимизируются предсказуемые денежные потоки, которые могут изменяться во времени. Для этих целей используются методы синхронизации и выравнивания.

Синхронизация денежных потоков базируется на взаимозависимости между положительными и отрицательными финансовыми потоками. Для осуществления синхронизации необходимо увеличивать уровень корреляции между обеими категориями денежных потоков. Ее результат определяется с использованием соответствующего коэффициента, значение которого должно стремиться к «+1».

КК ДП (коэффициент корреляции денежных потоков) определяется по следующей формуле:

Р п.о - возможные вероятности отклонения денежных потоков от их среднего значения в плановом периоде;

ПДП i - варианты сумм положительного денежного потока в отдельных временных промежутках планового периода;

ПДП - средняя сумма положительного денежного потока в одном временном промежутке планового периода;

ОДП i - варианты сумм отрицательного денежного потока в отдельных временных промежутках планового периода;

ОДП - средняя сумма отрицательного денежного потока в одном временном промежутке планового периода;

δ ПДП, δ ОДП - среднеквадратическое (стандартное) отклонение сумм положительного и отрицательного денежных потоков соответственно.

Важная ступень оптимизации финансовых потоков предприятия - максимизировать чистый денежный поток. Именно его увеличение обеспечит ускорение темпов роста бизнеса за счет собственных средств и уменьшит зависимость уровня его развития от внешних источников финансирования, при этом увеличив рыночную стоимость компании в целом.

Движение и анализ денежных потоков предприятия

Анализ движения денежных потоков - это определение значений поступивших и израсходованных материальных средств. Главная цель этого процесса - анализ финансовой стабильности и рентабельности организации. Первый его шаг - расчет денежных потоков от основной операционной деятельности предприятия.

В результате анализа финансовых потоков можно выявить уровень самообеспечения организации, ее экономический потенциал, прибыльность и т. д.

Экономическая устойчивость организации по большей части зависит от поступлений денежных средств, которые должны максимально соответствовать объему имеющихся обязательств. Если же на предприятии нет минимально необходимого объема денежных потоков, это может явиться фактором, указывающим на наличие финансовых проблем. Если ситуация обратная и денежные средства в избытке, это может оказаться признаком ведения убыточной деятельности.

Такие убытки может вызвать не только возникновение упущенной выгоды в ситуации, когда временно свободные денежные средства не вложены в активы, но также обесценение денег и высокий уровень инфляции в стране. Таким образом, именно анализ денежных потоков поможет определить экономическое состояние бизнеса в реальности.

При проведении финансового анализа компании в целом, изучение денежных потоков можно отнести к одним из самых показательных моментов, т. к. именно по факту анализа этих данных можно увидеть, насколько оптимально на предприятии организовано управление финансами с целью постоянного наличия денежных средств в достаточном объеме.

Основной отчет для осуществления анализа финансовых потоков - это отчет о движении денежных средств, который, в соответствии с международным стандартом IAS 7, составляется в разрезе видов деятельности организации (финансовая, текущая, инвестиционная), а не в зависимости от источников поступлений средств и направлений их расходования. Таким образом, именно этот отчет служит главным источником данных о денежных потоках на предприятии.

Отчет о движении денежных средств формируется в целях определения того, каким образом финансовая, инвестиционная и текущая деятельности предприятия влияют на движение денежных средств в заданный временной промежуток, и при этом дает возможность определить причины изменений в движении финансовых потоков.

Такой отчет является источником важных сведений не только для владельцев бизнеса и руководителей организации, но также и для кредиторов и инвесторов.

Финансовые менеджеры используют отчет о движении денежных средств для определения уровня ликвидности предприятия, для расчета дивидендов, анализа тех или иных принимаемых решений в целях реализации инвестиционных проектов.

В свою очередь кредиторы и инвесторы изучают этот отчет, чтобы определить уровень компетенции менеджеров предприятия, решающих задачу формирования достаточного объема денежных средств при начислении дивидендов и оплаты кредитной задолженности.

Отчет о движении денежных средств состоит из разделов, отражающих информацию о поступлении и расходовании денег с распределением их на финансовую, текущую и инвестиционную деятельность предприятия.

1. Текущая деятельность подразумевает под собой хозяйственные операции, которые в конечном счете приводят к получению прибыли. Это может быть продажа или покупка товаров, работ, услуг, которые обеспечивают производственные процессы на, выплата заработка сотрудникам, налоговые и иные обязательные платежи, отчисление процентов за пользование заемными и кредитными средствами.

Именно текущая деятельность является основным каналом извлечения прибыли, поэтому она же должна быть и главным источником поступления денежных потоков.

2. Инвестиционная деятельность - это операции по покупке и продаже основных средств и других нематериальных активов, ценных бумаг, предоставление займов и кредитов и т. д.

В рамках этой деятельности к положительным денежным потокам можно отнести реализацию основных средств и других активов, а также получение доходов от длительных инвестиций. К отрицательным денежным потокам относятся операции по покупке основных средств, долгосрочные финансовые инвестиции и иные капитальные вложения.

Временный отток денежных средств можно отнести к обычным явлениям в грамотном ведении бизнеса, ведь всегда нужно стремиться к увеличению объема производства и улучшению качества продукции.

3. Под финансовой деятельностью понимают операции поступления или возврата денежных средств от собственников бизнеса. Сюда же в качестве прихода можно отнести денежные потоки от выпуска акций, получения займов и кредитов (как краткосрочных, так и долгосрочных), иное целевое финансирование, а в качестве расхода - выдачу дивидендов, возврат кредитной задолженности любой срочности, погашение векселей.

Формирование отчета о движении материальных ресурсов предполагает выявление денежных потоков от:

• текущей деятельности предприятия;
• его инвестиционной деятельности;
• финансовой деятельности организации.

Для составления данного отчета используется информация, указанная в балансе и отчете о прибылях и убытках, при этом последний для определения денежных потоков нужно соответствующе преобразовать. В качестве корректировок объем доходов определяется только исходя из фактически поступивших денежных средств, а расходов - лишь на сумму реальных выплат.

Можно применять прямой и косвенный способы корректировки отчета о прибылях и убытках:

• При использовании прямого способа (Cash Flow) преобразуется каждая отдельная статья отчета, в результате чего появляется возможность выявить фактические данные по приходу и расходу денежных средств.
• Для применения косвенного способа не нужно преобразовывать каждую статью, а начинать корректировку необходимо с показателя прибыли или убытка за интересующий отчетный период. Далее уже эта цифра увеличивается на сумму расходов, не связанных с денежными потоками (к примеру, амортизация), и уменьшается на сумму аналогичных доходов.

До момента формирования отчета о движении денежных средств нужно определить, какие именно балансовые статьи являлись основными источниками поступления денежных средств и их расходования (как минимум в течение последних двух отчетных периодов). Сделать это можно с использованием специальной таблицы, которая выявляет источники формирования денежных потоков на предприятии, а также направления их потребления.

Факторы, влияющие на движение денежных потоков предприятия

Причины, которые оказывают влияние на финансовые потоки организации, подразделяются на внутренние и внешние.

Внутренние факторы - это, в первую очередь, уровень развития, на котором в настоящий момент времени находится организация, сезонность выработки и продажи продукции, длительность производственного и операционного циклов, неотложность инвестиционных проектов, амортизационная стратегия компании, уровень профессионализма топ-менеджеров.

Внешние факторы - применяемая система налогообложения, конъюнктура финансового и товарного рынков, принципы, используемые для проведения расчетов, применяемые способы кредитования контрагентов (правила делового оборота), возможность привлечения внешнего финансирования.

Система управления денежными потоками имеет под собой базовые принципы:

• плановость и контроль;
• прозрачность и достоверность информации;
• эффективность и рациональность;
• ликвидность и платежеспособность.

Главный принцип управления денежными потоками - наличие актуальных и точных учетных данных, источником которых является управленческий и бухгалтерский учет. К таким сведениям можно отнести кредиторскую и дебиторскую задолженность, денежные средства в кассе организации и на расчетных счетах, порядок погашения и выдачи заемных средств, а также уплаты процентов, объем налоговых и иных обязательных платежей, средства, необходимые для будущих закупок по предоплате и т. д.

Такие данные аккумулируются из нескольких источников, поэтому необходимо обеспечить корректное их отражение в учете, ведь несвоевременное внесение первичных данных или ввод ошибочной информации может повлечь за собой последствия для всего предприятия. Однако каждая компания по собственному усмотрению решает, в каком виде и с какими временными промежутками аккумулируются данные сведения, а также определяет основные принципы документооборота.

При этом главная цель в управлении денежными потоками - достичь оптимального баланса в разрезе их видов, объемов, временных промежутков и других основополагающих параметров. Для эффективного решения таких задач необходимо внедрение соответствующих систем учета, планирования, контроля и анализа.

Оценка денежных потоков предприятия и управление ими

В целях проведения всестороннего анализа «финансового здоровья» организации оценку движения денежных потоков и их стратегическое планирование нужно осуществлять в обязательном порядке. Это позволит определить следующее:

• основные сферы расходования денежных средств;
• объем и источники финансовых поступлений;
• причины возникшей разницы между объемом прибыли и фактической суммой денежных средств;
• достаточность собственных средств организации для долгосрочных инвестиций.

Для оценки фактического движения денежных потоков, синхронности поступления и расходования финансовых средств, выявления зависимости объема прибыли от управления денежными потоками, необходимо провести качественный полный анализ всех источников их поступления и выбытия.

Выделяют следующие основные принципы управления денежными потоками:

• Увеличение скорости полной оборачиваемости всех категорий материальных запасов, исключение возникновения дефицита (может повлечь за собой снижение уровня продаж).
• Увеличение объемов продаж по оптимальным ценам. Следует учесть, что составляющими частями цены продажи выступают не только фактические расходы, но также и затраты на амортизацию.
• Погашение кредиторской задолженности в поставленные сроки без ущерба для ведения бизнес-процессов в будущем.
• Обеспечение своевременного и оперативного возврата дебиторской задолженности (при этом следует обращать внимание на то, что излишняя назойливость в этом вопросе может привести к уменьшению объемов продаж в будущем).

Выделяют два основных метода расчета величины денежного потока.

Прямой метод базируется на проведении анализа денежных потоков на расчетных счетах организации и дает возможность:

• сделать выводы в отношении достаточности финансовых ресурсов для погашения текущих обязательств;
• выявить основные источники поступления денежных потоков и сферы их расходования;
• определить зависимость между уровнем продаж и полученным доходом в отчетном периоде.

Данный метод применяется в оперативном менеджменте для контроля формирования прибыли и анализа достаточности финансовых ресурсов для погашения текущих обязательств.

Однако прямой метод не покажет зависимость полученной прибыли от изменения объемов денежных потоков на предприятии, при этом в сравнении с другими методами для проведения такой оценки потребуется достаточно длительное время, а полученная информация будет менее содержательна.

Провести оценку всех источников поступления и направлений расходования финансовых ресурсов организации с использованием прямого метода можно по следующей таблице:

Следует также обращать внимание на то, что совокупный денежный поток должен соответствовать разнице между начальным и конечным сальдо финансовых потоков за отчетный период.

Косвенный метод заключается в том, что показатель чистой прибыли преобразуется в объем денежных средств. При этом данный показатель корректируется так, чтобы на него не влияли расходные статьи, не имеющие отношения к оттоку финансов, и доходные статьи, которые не приводят к их притоку.

Косвенный метод базируется на изучении балансовых статей и данных из отчета о прибылях и убытках и при этом дает возможность:

• определить зависимость объема чистой прибыли от изменений в активах компании в заданный промежуток времени;
• установить взаимосвязь различных видов деятельности организации.

Важным плюсом данного метода расчета величины денежного потока можно назвать выявление зависимости конечного финансового результата деятельности от оборотных средств предприятия. Для целей перспективного планирования косвенный метод помогает определить направления, по которым наблюдаются «застойные явления» в движении денежных потоков и найти наиболее оптимальное решение выявленных проблем.

Выделяют следующие этапы формирования отчета о движении денежных средств косвенным методом:

1. Определение изменений по каждой балансовой статье и выявление факторов, связанных с ростом или снижением объема.
2. Изучение отчета Ф-2, систематизация источников по приходу и направлений по расходу финансов организации.
3. Аккумулирование полученной информации в отчете о движении средств.

Провести оценку всех источников поступления и направлений расходования финансовых ресурсов организации с использованием косвенного метода можно по следующей таблице:

Применение такого метода позволяет выявить возможности предприятия по формированию главного внутреннего финансового источника - денежного потока, поступающего от текущей и инвестиционной деятельности - а также факторы, имеющие влияние на данный процесс. При этом дополнительным преимуществом будут являться невысокие трудозатраты, которые требуются для создания отчета, ведь большая часть информации уже имеется в других стандартных отчетных формах.

Мнение эксперта

На практике денежный поток чаще анализируют прямым методом

Дмитрий Рябых,

Бюджет денежных потоков можно представить в виде таблицы, которая содержит в себе все финансовые поступления и расходы организации. Сформировать такую таблицу можно за любой временной интервал.

Существуют прямой и косвенный способы создания такого отчета. В первом случае денежные потоки разделяются в разрезе доходных и расходных статей (к примеру, выручка от реализации, выплата окладов работникам, перечисление налоговых платежей).

Во втором случае текущие денежные потоки рассчитываются исходя из показателя чистой прибыли с корректировкой его на изменения оборотного капитала и амортизационные отчисления.

В большинстве ситуаций формирование отчета косвенным методом проще, однако анализировать в дальнейшем такой отчет будет не очень удобно. Исходя из этого, для расчета cash flow чаще всего используется прямой метод.

Планирование денежных потоков предприятия и разработка платежного календаря

Планируемые на будущий год источники поступления денежных средств и направления их расходования в разрезе месяцев представляют собой лишь базу для управления денежными потоками, однако, чтобы эффективно использовать финансы каждый день, необходимо формирование так называемого «платежного календаря».

Главная цель создания такого документа - это определение точных сроков по приходам и расходам денежных потоков предприятия, исходя из которых будут ставиться планы и задачи для сотрудников организации.

При формировании платежного календаря отчетная форма разделяется на две части:

1. График планируемых финансовых поступлений.
2. График будущих расходов.

Стандартная разбивка графика расходов - ежедневная, однако допустимо формирование платежного графика и в других временных интервалах (по неделям, по кварталам).

В целях эффективного управления денежными потоками предприятия применяются следующие виды платежного календаря:

1. В рамках текущей деятельности организации:

• календарь инкассации дебиторской задолженности - платежи в него включаются в таких размерах и сроках, которые указаны в соответствующих договорах. При наличии просроченной задолженности рекомендуется включать в календарь платежи по факту предварительного их согласования сторонами по договору;
• календарь по уплате налогов - указываются все суммы налогов и иных обязательных платежей в бюджет и внебюджетные фонды;
• календарь выдачи зарплаты - чаще всего используется в организациях, в которых заработная плата выплачивается по многоступенчатому графику и структура штатного расписания при этом достаточно сложна;
• календарь погашения кредиторской задолженности - в нем присутствует только раздел «график выплат по кредиту», при этом суммы и сроки платежей определяются согласно условиям кредитных договоров (договоров займа);
• календарь по продаже товаров - состоит из двух разделов:

График расходов, связанных с реализацией (реклама, содержание сбытовой сети и т. д.);

График поступления платежей в счет оплаты поставленных товаров (зачисление наличных денежных средств от реализации продукции);

• календарь по созданию материальных запасов - формируется для отделов, которые занимаются материально-техническим обеспечением деятельности предприятия. Сюда включаются расходы на закупку материалов, сырья, комплектующих, хранение и страхование продукции, а также логистические расходы. Допускается включение в такой календарь информации о погашении кредиторской задолженности перед контрагентами;
• календарь управленческих издержек - затраты на приобретение канцелярских товаров, программного обеспечения и расходных материалов для офисного оборудования, командировочные расходы, почтовые и иные услуги. Общий объем затрат по данной статье предварительно определяется сметой, а сроки согласовываются с соответствующими управленческими подразделениями.

2. В рамках инвестиционной деятельности:

• календарь создания долгосрочного инвестиционного портфеля, состоящий из следующих разделов:

График расходов на покупку долгосрочных инвестиционных инструментов;

График поступления процентов и дивидендов от инвестиционных вложений;

• календарь осуществления проектов реальных инвестиций также состоит из двух разделов:

График поступлений ресурсов для инвестирования с выделением каждого из источников;

График капитальных затрат;

• календарь реализации отдельных программ инвестирования состоит из аналогичных разделов и формируется в зависимости от центров ответственности.

3. В рамках финансовой деятельности:

• календарь выпуска акций - делится на два вида: в случае когда такой бюджет составляется до начала реализации акций на первичном фондовом рынке, в нем содержится только раздел «график платежей для подготовки выпуска акций»; если же календарь создается в течение процесса реализации ценных бумаг, то он должен состоять из двух частей: разделов «график платежей для обеспечения реализации акций» и «график положительных денежных потоков от выпуска акций»;
• календарь выпуска облигаций - формируется по мере возникновения необходимости в соответствии с принципами, используемыми для создания календаря выпуска акций;
• календарь амортизации основного долга по кредитам - состоит из единственного раздела «график амортизации основного долга». Показатели в таком календаре разделяются по каждому кредитному договору в отдельности, согласно условиям которых определяются суммы и сроки погашения задолженности.

Все указанные выше виды платежных календарей можно дополнять в зависимости от направления деятельности организации и тонкостей ведения бизнеса. В настоящее время формирование различных платежных календарей очень упрощено в связи с возможностью применения в этих целях специального программного обеспечения.

Мнение эксперта

Для составления бюджета денежного потока используйте управленческую отчетность

Дмитрий Рябых,

генеральный директор группы компаний «Альт-Инвест», Москва

Самый оптимальный способ формирования бюджета с фактическими сведениями - использование в этих целях управленческих отчетов. При этом не будет лишним также заимствовать информацию из бухгалтерских отчетов, ведь именно в них отражаются самые свежие данные по всей операционной деятельности предприятия. Таким образом, перед формированием бюджета денежных потоков необходимо выяснить, насколько сведения в этом отчете должны соответствовать данным из отчетов бухгалтерии. Для этого можно использовать следующие правила:

1. Бюджет cash flow не обязательно будет таким же подробным, как бухгалтерская отчетность, то есть этот документ будет лишь базироваться на бухгалтерских данных.
2. Необходимо прийти к соответствию итоговых сумм в бюджете с оборотами по расчетному счету предприятия, при этом учитывая все нюансы и обращая внимание на малейшие неточности, которые в дальнейшем помогут эффективно контролировать корректность формирования бюджета.
3. При анализе сведений из бухгалтерской отчетности необходимо в первую очередь выделять экономический смысл операций, опуская лишние нюансы (к примеру, не учитывать тонкости учета издержек при их разнесении по статьям).

Мнение эксперта

Анализируя денежные потоки, учитывайте горизонт планирования

Дмитрий Рябых,

генеральный директор группы компаний «Альт-Инвест», Москва

При составлении бюджета необходимо учитывать горизонт планирования, используя следующие принципы:

• для долгосрочных планов (к примеру, на 5 лет) график платежей составляется ориентировочно, с учетом предполагаемых объемов оборотов;
• для краткосрочных планов (от нескольких недель до нескольких месяцев) график платежей формируется прямым методом, с указанием четких сумм и сроков как по доходам, так и по расходам предприятия. Для этого нужно в рамках каждого отдельного договора подробно описывать график платежей, а также информацию по отгрузке продукции или выполнению работ/оказанию услуг;
• для составления годового плана чаще всего применяется смешанный подход, при котором одни из разделов планируются с использованием прямого метода, а большая часть платежей определяется по принципу оборачиваемости (косвенным методом).

Таким образом, чем длиннее срок планирования, тем меньше в бюджете будет конкретики (данных из финансовой или бухгалтерской отчетности) и тем больше - ориентировочных расчетов.

Эффективно организованные денежные потоки компании являются важнейшим симптомом ее «финансового здоровья», предпосылкой обеспечения устойчивого роста и достижения высоких конечных результатов хозяйственной деятельности в целом. Знание и практическое использование современных принципов, механизмов и методов организации и эффективного управления денежными потоками позволяют обеспечить переход компании к новому качеству экономического развития в рыночных условиях.

Денежные потоки представляют собой совокупность поступлений и выплат денежных средств в процессе операционной, инвестиционной и финансовой деятельности компании. Денежные потоки от основной деятельности связаны с текущими операциями по поступлению выручки от реализации, оплатой счетов поставщиков, получением краткосрочных кредитов и займов, выплатой заработной платы, расчетами с бюджетом. Денежные потоки (оттоки) в процессе инвестиционной деятельности, как правило, направлены на приобретение основных средств, нематериальных активов.

Денежные потоки от финансовой деятельности — поступления и выплаты денежных средств, связанные с привлечением дополнительного акционерного или паевого капитала, получением долгосрочных и краткосрочных кредитов и займов, уплатой в денежной форме дивидендов и процентов по вкладам собственников, и некоторые другие денежные потоки, связанные с осуществлением внешнего финансирования хозяйственной деятельности организации.

Информация о движении денежных средств, связанных с финансовой деятельностью, позволяет прогнозировать будущий объем денежных средств, на который будут иметь права поставщики капитала предприятия.

Направления оттока и притока денежных средств по финансовой деятельности представлены в табл. 1.

Таблица 1. Основные направления притока и оттока денежных средств по финансовой деятельности

Управление денежными потоками компании является важной составной частью общей системы управления ее финансовой деятельностью. Эффективное управление денежными потоками требует формирования специальной ее политики как части общей финансовой стратегии компании. Процесс реализации данной политики разрабатывается в соответствии со следующими основными этапами:

• анализом денежных потоков компании в предшествующем периоде;
• исследованием факторов, влияющих на формирование денежных потоков компании;
• обоснованием типа политики управления денежными потоками компании;
• выбором направлений и методов оптимизации денежных потоков компании, обеспечивающих реализацию избранной политики управления ими;
• планированием денежных потоков компании в разрезе отдельных их видов;
• обеспечением эффективного контроля реализации избранной политики управления денежными потоками компании.

Основная цель анализа денежных потоков состоит в определении причин дефицита (избытка) денежных средств, источников их поступления и направлений расходования для контроля текущей платежеспособности компании.

На практике для определения потоков денежных средств используются прямой и косвенный методы. Разница между ними состоит в различной последовательности процедур, с помощью которых определяют величину потока денежных средств.

Анализ денежных средств прямым методом дает возможность оценить ликвидность предприятия, поскольку детально раскрывает движение денежных средств на счетах и позволяет делать оперативные выводы относительно достаточности средств для платежей по текущим обязательствам, для инвестиционной деятельности и дополнительных затрат.

Прямой метод основывается на исчислении притока (выручка от реализации продукции, работ и услуг, авансы полученные и др.) и оттока (оплата счетов поставщиков, возврат полученных краткосрочных ссуд и займов и др.) денежных средств, то есть исходным элементом является выручка.

Косвенный метод основан на анализе статей баланса и отчета о финансовых результатах, на учете операций, связанных с движением денежных средств, и последовательной корректировке чистой прибыли, то есть исходным элементом является прибыль. Данный метод предпочтительнее с аналитической точки зрения, так как позволяет определить взаимосвязь полученной прибыли с изменением денежных средств. Косвенный метод базируется на изучении формы «Отчет о прибылях и убытках» снизу вверх, поэтому его иногда называют «нижним». Прямой метод называют «верхним», так как «Отчет о прибылях и убытках» анализируют сверху вниз.

Чистые денежные потоки от финансовой деятельности рассчитываются только прямым методом.

Прямой метод имеет более простую процедуру расчета, понятную отечественным бухгалтерам и экономистам. Он непосредственно связан с регистрами бухгалтерского учета (Главной книгой, журналами-ордерами, данными аналитического учета и др.), удобен для расчета показателей контроля за поступлением и расходованием денежных средств. При этом превышение поступлений над выплатами как по компании в целом, так и по видам деятельности означает приток денежных средств, а превышение выплат над поступлениями — их отток.

Анализ движения денежных средств позволяет с известной долей точности объяснить расхождение между величиной денежного потока, имевшего место на предприятии в отчетном периоде, и полученной за этот период прибылью.

Источником информации для анализа служат форма № 1 «Баланс предприятия» и форма № 4 «Отчет о движении денежных средств», содержание которых можно обобщить в следующей модели:

d 0 + Δ +d - Δ -d = d 1 , (1)

где d 0 , d 1 — остатки денежных средств предприятия на начало и конец отчетного периода;

Δ +d — поступление денежных средств за период;

Δ -d — выбытие (расход) денежных средств за период.

Движение денежных средств может быть связано с различными сторонами деятельности предприятия, поэтому в форме № 4 поступления и расходы денежных средств представлены в разрезе текущей, инвестиционной и финансовой деятельности.

Отразим данную структуру движения денежных средств в соответствующих моделях:

Δ +d = Δ +d тек + Δ +d инв + Δ +d фин, (2)

Δ -d = Δ -d тек + Δ -d инв + Δ -d фин, (3)

где Δ +d тек, Δ -d тек — поступление и расход денежных средств от текущей деятельности;

Δ +d инв, Δ -d инв — поступление и расход денежных средств от инвестиционной деятельности;

Δ +d фин, Δ -d фин — поступление и расход денежных средств от финансовой деятельности.

Для более углубленного анализа движения денежных средств от финансовой деятельности компании необходимы изменения, которые целесообразно ввести в форму № 4 «Отчет о движении денежных средств». Данный отчет может быть составлен помесячно или поквартально. Пример такой формы представлен в табл. 2.

Таблица 2. Аналитический отчет о движении денежных средств от финансовой деятельности компании

Примечания.

+, (-) — цифровое значение соответственно положительного и отрицательного денежного потока;
ЧПДС, ЧОДС — чистый приток (отток) денежных средств;
ВП, ВО — валовой приток (отток).

Оптимизация денежных потоков от финансовой деятельности компании представляет собой процесс выбора наилучших форм их организации, с учетом условий и особенностей осуществления хозяйственной деятельности.

Важной составляющей отчета о движении денежных средств является информация о вовлечении в хозяйственный оборот и выведении из него денежных средств, поставляемых собственниками и третьими лицами.

В табл. 3 дается описание основных статей поступления и расходования средств в разрезе счетов бухгалтерского учета финансово-хозяйственной деятельности, относимых к внешней экономической среде, то есть заимствованиям и их погашению.

Таблица 3. Денежные обороты от финансовой деятельности

Для расчета оптимального остатка денежных средств на расчетном счете используются модели, позволяющие оценить общий объем денежных средств и их эквивалентов, долю, которую следует держать на расчетном счете, долю, которую нужно держать в виде быстрореализуемых ценных бумаг, а также оценить моменты трансформации денежных средств и быстрореализуемых активов.

Если организация имеет большой запас денежных средств, превышающий сумму прогнозных платежей, то она терпит определенные убытки, так как не использует их для покупки государственных ценных бумаг, приносящих доход в виде процента. Государственные ценные бумаги являются бездисковыми, поэтому альтернативой свободным денежным средствам на банковских счетах является вложение избыточных средств в ликвидные ценные бумаги, то есть активы, близкие к абсолютно ликвидным.

Таким образом, типовая политика компании в области наличия денежных средств такова: компания должна поддерживать оптимальный уровень свободных денежных средств, который дополняется некоторой суммой денежных средств, вложенных в ликвидные ценные бумаги или срочные вклады.

Для определения оптимального уровня денежных средств в западной практике применяются модели Баумоля и Миллера — Орра.

В модели Баумоля предполагается, что предприятие начинает работать, имея максимальный и целесообразный для него уровень денежных средств, а затем постепенно расходует их в течение некоторого периода. Как только запас денежных средств истощается, то есть становится равным нулю или достигает уровня безопасности, предприятие продает свои краткосрочные ценные бумаги и пополняет запас денежных средств до первоначальной суммы. Эта модель приемлема только для компаний, денежные доходы которых стабильны и прогнозируемы.

где Q — сумма пополнения;

V — прогнозируемая потребность денежных средств в периоде (месяц, квартал, год);

C — расходы на трансформацию денежных средств в ценные бумаги;

r — приемлемый доход для предприятия по краткосрочным финансовым вложениям.

Логика модели Миллера — Орра следующая: остаток денежных средств на расчетном счете меняется хаотически до тех пор, пока не достигает некоего верхнего предела. Как только это происходит, предприятие начинает покупать ценные бумаги для того, чтобы вернуть запас денежных средств к некоторому нормальному состоянию, называемому точкой возврата.

Если запас денежных средств достигает нижнего предела, то в этом случае предприятие продает свои ценные бумаги и получает денежные средства, доводя их запас до нормального предела.

Так, если на месяц потребуется 1 млн руб. при условии, что деньги находятся на депозитном счете в банке под 6% годовых, или 0,5% в месяц, а издержки снятия денег со счета и конвертации составляют 100 руб., то оптимальный размер денежных средств пополнения составит 630 тыс. руб. ((2 × 1 000 000 × 100) / 0,005).

Средний размер денежных средств на расчетном счете — 20 тыс. руб. Общее количество сделок по трансформации ценных бумаг в денежные средства составит 1,59 (1 000 000 / 630 000).

Таким образом, политика компании по управлению денежными средствами такова: если средства на расчетном счете истощаются, компания должна продать часть своих ликвидных ценных бумаг приблизительно на сумму в 630 тыс. руб. Максимальный размер денежных средств на расчетном счете составит 630 тыс. руб., средний запас средств — около 300 тыс. руб. (Q/2).

Упрощенный метод расчета можно применить в российской практике следующим образом. Например, за отчетный период рассчитываются среднедневные остатки денежных средств на расчетном счете и в кассе. Затем рассчитываются среднедневные платежи и поступления. Разница между остатками средств и платежами или поступлениями и платежами образует суммы излишних денежных средств, которые могут быть положены на депозитный счет или инвестированы в ликвидные ценные бумаги.

Таким образом, существующие методы определения денежного потока дополняют друг друга и дают реальное представление о движении денежных средств в компании за расчетный период.

В процессе исследования факторов, влияющих на формирование денежных потоков, следует разделить их на внешние и внутренние факторы. Так, например, к внешним факторам можно отнести: конъюнктуру фондового рынка, доступность финансового кредита, возможность привлечения средств безвозмездного целевого финансирования и др.

В системе внутренних факторов основную роль играют жизненный цикл компании, продолжительность операционного цикла, сезонность производства и реализации продукции (услуг), неотложность инвестиционных программ, амортизационная политика компании, финансовый менталитет владельцев и менеджеров.

Наиболее важным и сложным этапом управления денежными потоками компании является их оптимизация. Оптимизация денежных потоков от финансовой деятельности компании представляет собой процесс выбора наилучших форм их организации, с учетом условий и особенностей осуществления хозяйственной деятельности.

Важнейшаая задача, решаемая в процессе этого управления денежными потоками, — выявление резервов, позволяющих снизить зависимость компании от внешних источников привлечения денежных ресурсов. К внешним источникам финансирования относят рост величины собственного капитала (в первую очередь уставного) и заемного капитала (прежде всего общей суммы кредитов и займов).

Методы оптимизации дефицитного денежного потока предполагают следующие мероприятия:

• в краткосрочном периоде необходимо ускорение привлечения денежных средств и замедление их выплат;
• в долгосрочном — рост объема положительного денежного потока и снижение объема отрицательного потока.

Методы сбалансирования дефицитного денежного потока от финансовой деятельности направлены на обеспечение роста объема положительного и снижение объема отрицательного денежного потока. Рост объема положительного денежного потока может быть достигнут за счет следующих мероприятий:

• привлечения стратегических инвесторов с целью увеличения объема собственного капитала;
• дополнительной эмиссии акций;
• привлечения долгосрочных финансовых кредитов;
• продажи части (или всего объема) финансовых инструментов инвестирования.

Снижение объема отрицательного денежного потока может быть достигнуто за счет отказа от финансового инвестирования.

Способы оптимизации избыточного денежного потока связаны в основном с активизацией инвестиционной деятельности предприятия, направленной на досрочное погашение долгосрочных кредитов банка, активное формирование портфеля финансовых инвестиций.

Синхронизация денежных потоков должна быть направлена на устранение сезонных и циклических различий в формировании как положительных, так и отрицательных денежных потоков, а также на оптимизацию средних остатков денежной наличности.

Результаты оптимизации денежных потоков должны находить отражение при составлении финансового плана предприятия на год с разбивкой по кварталам и месяцам.

Основной целью разработки плана и поступления и расходования денежных средств является прогнозирование во времени денежных потоков компании в разрезе отдельных видов хозяйственной деятельности и обеспечение постоянной платежеспособности на всех этапах планового периода. Таким плановым документом выступает платежный календарь.

В системе оперативного управления денежными потоками по финансовой деятельности компании могут разрабатываться следующие виды платежного календаря:

1. Календарь (бюджет) эмиссии акций. Этот вид платежного календаря имеет две разновидности: если он разработан до начала продажи акций на первичном рынке ценных бумаг, то включает лишь один раздел — «График платежей, обеспечивающих подготовку эмиссии акций»; если же он разрабатывается для периода осуществляемой продажи акций, то в его составе содержатся показатели двух разделов — «Графика поступления денежных средств от эмиссии акций» и «Графика платежей, обеспечивающих продажу акций».

2. Календарь (бюджет) эмиссии облигаций. Разработка такого планового документа носит периодический характер. Принципы его разработки аналогичны тем, которые применяются для платежного календаря эмиссии акций.

3. Календарь амортизации долга по финансовым кредитам. Этот вид платежного календаря содержит лишь один раздел — «График амортизации основного долга». Показатели этого оперативного финансового плана дифференцируются в разрезе каждого кредита, подлежащего погашению. Суммы платежей и сроки их осуществления устанавливаются в платежном календаре в соответствии с условиями кредитных договоров, заключенных с коммерческими банками и другими финансовыми институтами.

Решение о привлечении кредита принимается при условии большей экономической целесообразности данного способа внешнего финансирования по сравнению с прочими имеющимися в наличии способами покрытия кассового разрыва (увеличение авансирования от покупателей, изменение условий коммерческого кредита, прирост устойчивых пассивов). В настоящее время банки предлагают различные кредитные продукты: овердрафт, срочные кредиты, кредитные линии, банковские гарантии, аккредитивы и др. Для устранения краткосрочных кассовых разрывов предпочтительным считается использование овердрафта, но при постоянном использовании заемного капитала выбор видов кредитных продуктов должен основываться на учете действия финансового и операционного рычагов.

Таким образом, эффективное управление денежными потоками от финансовой деятельности компании требует формирования специальной политики этого управления как части общей финансовой стратегии компании.

Денежный поток предприятия - это совокупность распределенных во времени поступлений и выплат денежных средств, образующихся его хозяйственной деятельностью.

Предпосылки:

1. Эффективно организованные денежные потоки предприятия являются предпосылкой достижения высоких результатов его хозяйственной деятельности.

2. Эффективное управление денежными потоками обеспечивает финансовую устойчивость предприятия.

3. Эффективное управление денежными потоками позволяет сократить потребность предприятия в заемном капитале.

4. Эффективное управление денежными потоками обеспечивает снижение риска неплатежеспособности предприятия.

Денежный поток предприятия включает в себя множество видов этих потоков, обслуживающих хозяйственную деятельность.

Денежные потоки предприятия классифицируют по следующим основным признакам:

1) По масштабам обслуживания хозяйственного процесса:

· Денежный поток по предприятию в целом - это наиболее общий вид денежного потока, собирающий в себе все виды денежных потоков;

· Денежный поток по отдельным структурным частям предприятия;

· Денежный поток по отдельным хозяйственным операциям.

2) По видам хозяйственной деятельности:

· Денежный поток по операционной деятельности. Он характеризуется:

Денежными выплатами поставщикам сырья и материалов;

Сторонним исполнителям отдельных видов услуг, обеспечивающих операционную деятельность;

Налоговых платежей предприятия в бюджеты всех уровней и во внебюджетные фонды.

· Денежный поток по инвестиционной деятельности. Он характеризуется:

Платежами и поступлениями денежных средств, связанных с осуществлением реального и финансового инвестирования;

Продажей выбывающих основных средств и нематериальных активов.

· Денежный поток по финансовой деятельности. Он характеризуется:

Поступлениями и выплатами денежных средств, связанных с привлечением дополнительного акционерного или паевого капитала;

Получением долгосрочных и краткосрочных кредитов и займов;

Уплатой в денежной форме дивидендов и процентов по вкладам собственников.

3) По направленности движения денежных средств:

· Положительный денежный поток, характеризующий совокупность поступлений денежных средств на предприятие;

· Отрицательный денежный поток, характеризующий совокупность выплат денежных средств предприятием.

4) По методу исчисления объема:

· Валовой денежный поток, характеризующий все поступления или расходования денежных средств;

· Чистый денежный поток, характеризующий разницу между положительным и отрицательным денежными потоками.

5) По непрерывности формирования:

· Регулярный денежный поток, характеризующий поток поступления или расходования денежных средств по отдельным хозяйственным операциям;

· Дискретный денежный поток, характеризующий поступление или расходование денежных средств, связанное с осуществлением единичных хозяйственных операций предприятия.

6) По уровню достаточности объема:

· Избыточный денежный поток, при котором поступления денежных средств существенно превышают реальную потребность предприятия;

· Дефицитный денежный поток - при котором поступления денежных средств существенно ниже реальных потребностей предприятия.

7) По методу оценки во времени:

· Настоящий денежный поток, характеризующий денежный поток предприятия как единую сопоставимую его величину, приведенную по стоимости к текущему моменту времени.

· Будущий денежный поток, характеризующий денежный поток предприятия как единую сопоставимую его величину, приведенную по стоимости к конкретному предстоящему моменту времени.

Классификация денежных потоков предприятия позволяет осуществлять учет, анализ и планирование денежных потоков на предприятиях.

1.2.1 Управление денежными потоками

Управление денежными потоками - это система принципов и методов разработки и реализации управленческих решений, связанных с формированием, распределением и использованием денежных средств и организацией их оборота, направленных на обеспечение финансового равновесия предприятия и устойчивого его роста.

Главные цели управления денежными потоками предприятия -- это возрастание рыночной стоимости предприятия и обеспечение постоянного финансового равновесия предприятия. При осуществлении этих целей управление денежными потоками предприятия направлено на решение основных задач:

1. Формирование достаточного объема денежных ресурсов предприятия в соответствии с потребностями его предстоящей хозяйственной деятельности. Её осуществление возможно следующими путями:

Путём определения потребности в необходимом объеме денежных ресурсов предприятия;

Установления системы источников их образования;

Обеспечения минимизации стоимости их привлечения на предприятие.

2. Улучшение распределения образованного объема денежных ресурсов предприятия по видам хозяйственной деятельности и направлениям использования. При осуществлении этой задачи обеспечивается необходимая целесообразность в направлении денежных ресурсов предприятия на развитие различных видов его деятельности.

3. Обеспечение высокого уровня финансовой устойчивости предприятия в процессе его развития. Эта задача обеспечивается:

Образованием целесообразной структуры источников привлечения денежных средств;

Соотношением объема их привлечения из собственных и заемных источников;

Оптимизацией объемов привлечения денежных средств по предстоящим срокам их возврата;

Образованием достаточного объема денежных ресурсов.

4. Поддержание постоянной платежеспособности предприятия. Эта задача может быть осуществлена за счет:

Эффективного управления остатками денежных активов и их эквивалентов;

Обеспечения равномерности поступления денежных средств на предприятие;

Выбора наилучших средств платежа в расчетах по хозяйственным операциям.

5. Максимизация чистого денежного потока. Максимизация обеспечивает заданные темпы экономического развития предприятия на условиях самофинансирования. Данная задача может быть осуществлена за счет:

Создания денежного оборота предприятия;

Выбора эффективной амортизационной политики предприятия;

Своевременной реализации неиспользуемых активов.

6. Обеспечение минимизации потерь стоимости денежных средств в процессе их хозяйственного использования на предприятии.

Все рассмотренные задачи управления денежными потоками имеют взаимосвязь между собой, не смотря на то, что некоторые из них равноправны между собой. Вследствие этого, в процессе управления денежными потоками предприятия отдельные задачи должны быть оптимизированы между собой для наиболее эффективной реализации его главной цели.

1.2.2 Методы оценки денежного потока

Основные методы для расчёта величины денежного потока предприятия - это прямой метод, косвенный метод и матричный метод.

Рассмотрим более подробно каждый из этих методов.

1) Прямой метод. Анализ движения этим методом позволяет судить о ликвидности предприятия, что дает возможность делать оперативные выводы относительно достаточности средств для уплаты по счетам текущих обязательств, а также осуществления инвестиционной деятельности. Данный метод основан на анализе движения денежных средств по счетам предприятия. Прямой метод может использоваться для:

Контроля за процессом образования прибыли;

Выводов относительно достаточности средств для платежей по текущим обязательствам.

Недостатки:

Не раскрывает взаимосвязи полученного финансового результата;

Не раскрывает изменения абсолютного размера денежных средств предприятия;

Требует больших затрат времени;

Полученная отчетность менее полезна.

Этот метод направлен на получение данных, характеризующих валовой и чистый денежный поток предприятия в отчетном периоде. Он призван отражать весь объем поступления и расходования денежных средств по отдельным видам хозяйственной деятельности и по всему предприятию в целом.

2) Косвенный метод. Суть этого метода состоит в преобразовании величины чистой прибыли в величину денежных средств.

Косвенный метод:

· основан на анализе статей баланса и отчета о финансовых результатах;

· позволяет показать взаимосвязь между разными видами деятельности предприятия;

· устанавливает взаимосвязь между чистой прибылью и изменениями в активах предприятия за отчетный период;

· позволяет установить соответствие между финансовым результатом и собственными оборотными средствами;

· позволяет выявить наиболее проблемные "места скопления" замороженных денежных средств;

· разработать пути выхода из сложившейся ситуации.

Косвенный метод направлен на получение данных, характеризующих чистый денежный поток предприятия в отчетном периоде. Главными методами для отчетности денежных средств предприятия косвенным методом являются:

Отчетный баланс:

Отчет о финансовых результатах.

3) Матричный метод. Матричная модель представляет собой прямоугольную таблицу, элементы которой отражают взаимосвязь объектов. Матричный баланс - это производный формат от стандартной формы баланса фирмы.

Алгоритм построения матричного баланса:

1) Выбирается размер матрицы баланса;

2) Производится преобразование стандартного баланса в агрегированный баланс;

3) Строится матрица размером 10х10, в которую переносятся данные из агрегированного баланса.

4) Под каждую статью актива подбирается источник финансирования, выверяются балансовые итоги по горизонтали и вертикали матрицы;

5) Строится «Разностный матричный баланс»;

6) Строится «Баланс денежных поступлений и расходов предприятия».

1.2.3 Планирование денежных потоков предприятия

Правильное планирование денежных потоков предприятия является главной проблемой стоящей перед каждым новым предприятием. Если предприятия не будут решать эту проблему, то в определённый момент у них не хватит денежной наличности, что повлечёт за собой банкротство предприятия. Когда предприятие получает платёж или производит выплату финансовых средств, то изменяется объём денежной наличности. Главной задачей плана денежных поступлений и выплат является спланировать синхронность поступления и расходования денежных средств.

Разработка плана денежных поступлений и выплат:

· оказывает влияние на прогнозируемые потоки платежей по отношению к кредитным институтам, инвесторам;

· позволяет контролировать ликвидность;

· инициирует разработку и реализацию соответствующих организационных и финансово-экономических мероприятий по балансированию платежных средств.

Элементы включающиеся в финансовое планирование:

· расчет денежных потоков на основе запаса платежных средств на начало периода;

· поддержание текущего баланса денежных поступлений и выплат путем планирования выплат по месяцам;

· расчет объемов внешнего финансирования и дефинансирования;

· расчет резервов ликвидности для определения желаемого запаса платежных средств на конец периода.

Планируя движение денежных средств (если намечены конкретные цели) определяется, когда и сколько денег поступит (будет уплачено), чтобы обеспечить эффективную деятельность предприятия.

Планирование поступлений и расходов поможет наиболее оптимально привлекать кредиты или выгодно вкладывать временно свободные денежные средства. Только реальные поступления и расходы, планируемые на конкретный период, необходимо включать в план. Это должны быть фактически выплачиваемые деньги.

Расчет компонентов плана начинается с определения объема денежных средств на начало периода. Затем производится расчет поступлений и выплат, связанных с текущей деятельностью предприятия.

План денежных поступлений и выплат строится на основе плана доходов и расходов с разбивкой по месяцам.

В ряде случаев полезно предусмотреть несколько возможных сценариев развития и соответственно дать несколько вариантов плана доходов и расходов и плана денежных поступлений и выплат.

Таблица 1

Формулы, используемые для расчёта показателей в плане денежных выплат и поступлений:

где Пр - это денежные поступления;

П - выплаты всего;

Д - прирост денежной наличности;

Он и Ок - остаток на начало и конец периода.

Если на расчётном счёте недостаточно денежных средств, оплата производится в установленной очерёдности платежей:

1. оплата требований о возмещении вреда, причиненного жизни и здоровью, а также требований о взыскании алиментов;

2. выплата выходных пособий и оплата труда лиц, работающих по трудовому договору, выплата вознаграждений по авторским договорам;

3. удовлетворяются требования кредиторов по обязательствам, обеспеченным залогом имущества должника;

4. производится оплата платежей в бюджет и внебюджетные фонды;

5. расчеты с другими кредиторами.

Если на неотложные платежи хватает денежных средств, то порядок перечисления будет зависеть от критериев:

· важности оплаты для предприятия и размера дохода, ожидаемого к получению от данного вложения денежных средств;

· размера пени или штрафов и других убытков в связи с просрочкой платежа.

При выборе критериев необходимо:

Выделить их «плюсы» и «минусы» в зависимости от сложившейся ситуации;

Руководители компаний заинтересованы в финансовой безопасности и стабильности бизнеса, которая во многом определяется генерируемым денежным потоком. Денежный поток («кэш-флоу») – это сумма поступлений и платежей за определенный период времени, который разбивается на отдельные интервалы.

Денежные потоки служат для обеспечения функционирования компании фактически во всех аспектах. Чтобы достичь требуемых целей в бизнесе, обеспечить стабильный рост, финансовому менеджеру необходимо оптимально организовать управление денежными потоками. С этой целью удобно классифицировать денежные потоки на виды.

Классификация денежных потоков на виды

1. По направленности движения:

• Положительный денежный поток, сумма поступлений денежных средств от всех видов операций (иногда пользуются термином "приток денежных средств").
• Отрицательный денежный поток, сумма выплат денежных средств по всем видам его операций (иногда пользуются термином "отток денежных средств").

Взаимосвязь этих видов достаточно высока. Если в течение определенного периода времени один из этих видов потоков сокращается, то это, скорее всего, повлечет за собой сокращение и второго вида. Поэтому в финансовом менеджменте два этих вида рассматривают как комплексный объект управления.

2. По уровням управления : ЦФО, проектам, видам деятельности позволяет оценить наиболее узкие места управления финансами и своевременно предпринять меры:

• Денежный поток компании в целом. Этот денежный поток включает в себя все остальные виды и обслуживает бизнес в целом.
• Денежный поток отдельных структурных подразделений, центров финансовой ответственности (ЦФО) предприятия.
• Денежный поток по отдельным операциям. Это первичный объект самостоятельного управления.

Рисунок 1. Виды денежных потоков на примере программного продукта «WA: Финансист»: Консолидированный отчет о движении денежных средств по стандартам МСФО.

3. По видам деятельности:

• Денежный поток по текущей деятельности. Включает в себя поступления от продажи по основной деятельности, авансы от покупателей, выручку по вспомогательной деятельности и погашение задолженности поставщикам, заработной платы, налоговых платежей в бюджетный фонд.
• Денежный поток по инвестиционной деятельности. Например, включает в себя денежный оборот, связанный с приобретением имущества или продажей долгосрочных активов.
• Денежный поток по финансовой деятельности. Включает в себя поступления кредитов и займов, погашения процентов, выплаты дивидендови т. д.

Рисунок 2. Виды денежных потоков на примере программного продукта «WA: Финансист». Сводный отчет по движению денежных средств.

4. По отношению к компании:

• Внутренний денежный поток. Движение денежных средств в рамках компании.
• Внешний денежный поток. Движение денежных средств между компанией и ее контрагентами.

5. По методу исчисления:

• Совокупный денежный поток - вся сумма поступлений или выплат денежных средств за период времени по интервалам.
• Чистый денежный поток (ЧДП) - разность между положительным и отрицательным кэш-флоу за период времени по интервалам. ЧДП – это значимый результат бизнеса, который определяет его рыночную стоимость и финансовое положение.

Формула расчета ЧДП как по компании в целом, так и по отдельным ЦФО:

Сумма чистого денежного потока за период = Сумма положительного денежного потока (поступлений денежных средств) за период - Сумма отрицательного денежного потока (выплат денежных средств) за период.

Сумма ЧДП может быть как положительной, так и отрицательной. Этот показатель влияет на размер денежных активов компании.

6. По уровню достаточности:

• Избыточный денежный поток. В этом случае, поступления значительно выше реальной потребности компании в их расходовании. Показателем избыточности является высокая положительная величина ЧДП.
• Дефицитный денежный поток. В этом случае, поступления значительно ниже реальной потребности компании в их расходовании. При этом сумма ЧДП может быть положительной, но она не обеспечивает все потребности компании по расходованию денежных средств. Отрицательный ЧДП автоматически означает дефицит.

7. По уровню сбалансированности:

• Сбалансированный денежный поток. Может быть рассчитан как для компании в целом, так и для отдельного ЦФО, отдельной операции.

Формула баланса между отдельными видами денежных потоков за период:

Сумма положительного денежного потока = Сумма отрицательного денежного потока + Предусмотренный прирост суммы запаса денежных средств.

• Несбалансированный денежный поток. В этом случае, равенство не обеспечивается. Несбалансированным является как дефицитный, так и избыточный совокупный денежный поток.

8. По периоду времени:

• Краткосрочный денежный поток. Период от начала поступлений денежных средств (или выплат) до конца не более 1 года.
• Долгосрочный денежный поток. Период от начала поступлений денежных средств (или выплат) до конца более 1 года.

Обычно эти виды денежных потоков используются для отдельных операций компании: краткосрочный денежный поток обычно связан с текущей и частично с финансовой деятельностью, долгосрочный денежный поток – связан с инвестиционной и частично с финансовой деятельностью (например, долгосрочными кредитами и займами).

9. По значимости в формировании финансовых результатов деятельности:

• Приоритетный денежный поток - формирует высокий уровень чистого денежного потока (или чистой прибыли). Например, поступления от реализации товаров.
• Второстепенный денежный поток - по своей функциональной направленности или незначительному объему не оказывает существенного влияния на формирование финансовых результатов. Например, выдача под отчет денежных средств.

10. По методу оценки во времени:

• Текущий денежный поток - сопоставимая сумма, приведенная по стоимости к текущему моменту времени.
• Будущий денежный поток - сопоставимая сумма, приведенная по стоимости к конкретному будущему моменту времени.

Обычно такая классификация применяется при дисконтировании.

11. В соответствии с международными стандартами учета, денежные потоки разделяют также по видам хозяйственной деятельности:

• Денежный поток по операционной деятельности характеризуется выплатами поставщикам сырья и материалов; сторонними исполнителями отдельных видов услуг, которые обеспечивают операционную деятельность.
• Денежный поток по инвестиционной деятельности характеризуется платежами и поступлениями средств, взаимодействующие с осуществлением реального и финансового инвестирования.
• Денежный поток по финансовой деятельности характеризуется поступлениями и выплатами средств, которые связаны с привлечением акционерного или иного капитала, с приобретением долгосрочного и краткосрочного кредита и займа.

С учетом приведенной классификации организуются различные виды финансового планирования и управления денежными потоками. Таким образом, классификация видов денежных потоков помогает осуществлять учет, анализ и планирование движения денежных средств в компании.

В результате изучения данной темы студент должен:

знать

Показатели и методы оценки платежеспособности компании;

уметь

Проводить прямой и косвенный анализ денежных потоков;

владеть

навыками интерпретации полученных результатов и формулирования направлений оптимизации денежных потоков организации.

Структура денежных потоков организации

Денежные потоки формируются при осуществлении основной, инвестиционной и финансовой деятельности экономического субъекта путем получения и расходования денежных средств. Денежный поток – это совокупность всех поступлений (положительный денежный поток) и выплат денежных средств (отрицательный денежный поток), генерируемых организацией (рис. 7.1). Именно стабильно генерируемый чистый положительный денежный поток говорит о возможности развития организации, наращивания бизнеса и формирования стабильной прибыли. Денежные потоки обладают рядом свойств.

• 1. Направление – все поступления денежных средств формируют положительный поток, совокупность выплат денежных средств формируют отрицательный денежный ноток.
• 2. Достаточность :
  • избыточный денежный поток характеризуется поступлениями, существенно превышающими кумулятивную потребность организации в денежных средствах;
  • дефицитный денежный поток формируется выплатами денежных средств, существенно превышающими поступления.
• 3. Зависимость от вида деятельности: операционный денежный поток формируется от основной деятельности организации и характеризуется выплатами за товары, сырье и материалы, услуги, потребляемые в производстве, налоговыми платежами по основной деятельности, заработной платой управленческому персоналу, а также персоналу, занятому в основной деятельности. Положительный операционный денежный поток формируется за счет поступлений от покупателей, заказчиков, возврат излишне уплаченных сумм поставщикам и подрядчикам, платежей от налоговых органов по излишне перечисленным налогам или сумм НДС к возмещению.
• Денежный поток по инвестиционной деятельности получает свое наполнение за счет продажи основных средств, нематериальных активов, сырья и материалов, долгосрочных ценных бумаг, получения дивидендов или продажи долей в бизнесе, не являющемся для организации основным. Оттоком денежных средств по инвестиционной деятельности считаются любые перечисления, связанные с приобретением основных средств, нематериальных активов, долей в уставном капитале других организаций, ценных бумаг с целью получения дохода в виде прироста стоимости или дивидендов, а также факторинговыми операциями.
• Денежный поток по финансовой деятельности показывает движение денежных средств по привлечению дополнительного финансирования на развитие организации в виде акционерного или заемного капитала, обслуживанию капитала в виде выплаты процентов и (или) дивидендов.

Силу взаимозависимости основной, инвестиционной и финансовой деятельностей организации трудно переоценить. Высокие темпы инвестиций во внеоборотные активы могут привести к дефициту свободных денежных средств, снижению платежеспособности и снижению эффективности основной деятельности через снижение объемов и (или) увеличение затрат. В то же время отказ от инвестиций может привести к замедлению развития организации, потере конкурентных преимуществ и снижению прибыли, а на производственных организациях – к остановке производства из-за устаревшего, изношенного оборудования, снижения качества продукции. Привлечение дополнительных источников финансирования в условиях ограниченного рынка не будет способствовать проведению эффективных инвестиций, получению дополнительной прибыли и приведет к увеличению неэффективных расходов в виде процентов по обслуживанию заемных средств, что опять же приведет к снижению прибыли.