5 hvilken metode som gir mer pålitelige data om verdien av foretaket hvis det nylig har oppstått og har betydelige materielle eiendeler. Om "nøyaktighet" og pålitelighet av resultatene for å bestemme virkelig verdi for økonomisk viktige virksomheter

Vurdering av selskapets verdi er nødvendig i en rekke situasjoner når man kjøper en bedrift eller en stor andel av aksjene, tiltrekker seg investorer, analyserer kvaliteten på ledelsen, får lån. Den økonomiske litteraturen beskriver i detalj de eksisterende metodene for å vurdere verdien av et selskap, men i deres praktiske anvendelse blir det ofte gjort alvorlige feil som medfører negative konsekvenser. I denne artikkelen vil vi se på de vanligste feilene i å vurdere verdien av et selskap, samt måter å minimere dem på.

Feil valg av tilnærming til kostnadsbestemmelse

I verdenspraksis er det tre hovedtilnærminger for å bestemme verdien av et selskap: lønnsomt, sammenlignende og kostbart. Hver av dem er basert på forskjellige synspunkter på dannelsen av forretningsverdi. Resultatene oppnådd ved hjelp av disse tilnærmingene blir avstemt ved å beregne et vektet gjennomsnitt. I dette tilfellet bør den største vekten tildeles tilnærmingen, som bruker den mest komplette og pålitelige informasjonen.

Eksempel 1

Anta, for å vurdere verdien av holdingselskapet "X" som den viktigste tilnærmingen ble brukt inntektsmetode... Aktiviteten til dette selskapet er å forvalte aksjeblokker. Hovedtyngden av inntektene genereres av individuelle produksjonsselskaper som er en del av beholdningen. Videre er størstedelen av nettoresultatet reinvestert. Basert på resultatene viste morselskapet inntektene å være små, noe som påvirket resultatet av tilnærmingen. Siden denne tilnærmingen ble prioritert, viste den beregnede verdien av selskapet å være undervurdert.

For å unngå feil i beregningen av verdien til selskaper, er det viktig å ta hensyn til at anvendte tilnærminger er i samsvar med formålene med vurderingen og graden av pålitelighet av informasjonen som brukes i hver av tilnærmingene.

Først og fremst, når man velger en prioritert tilnærming, bør man ta hensyn til det en måte å komme en bedriftseier til gode... Hvis eieren tjener direkte på salg av varer eller tjenester, vil inntektsmetoden være prioritert. For kapitalforvaltningsselskaper som eksemplet ovenfor, er det mer fornuftig å bruke kostbar tilnærming.

Gjennom inntektsmetode det er mulig å rettferdiggjøre verdien av virksomheten, men ikke å foreta den første vurderingen, som er diskutert i forhandlingsprosessen. Kostnadstilnærming tillater heller ikke å bestemme det nøyaktige beløpet, siden verdien på de fleste eiendeler er undervurdert i forhold til kostnaden for å lage lignende eiendeler. Sammenlignende tilnærming å foretrekke når man vurderer foretak, der transaksjoner med aksjer eller aksjer regelmessig utføres på børs eller reseptfritt marked. Imidlertid er det stor sannsynlighet for feil når du bruker den. Faktum er at hver bedrift har mange unike egenskaper, derfor er det nødvendig med komplette og pålitelige databaser med reelt salg, som de fleste takstmenn ikke har.

Hver aktivitet bør bruke noen av de ovennevnte prinsippene for å velge en eller annen tilnærming til å bestemme verdi, bortsett fra de som åpenbart ikke kan brukes under spesifikke forhold. Samtidig bør følgende anerkjennes: i praksis prioriteres data innhentet ved hjelp av inntektsmetoden (i det ferdige forretningsmarkedet betaler investoren for inntekten).

Merk. Den underliggende markedsinformasjonen som brukes i hver tilnærming, korrelerer ikke med den underliggende informasjonen som brukes i andre tilnærminger, og derfor gir hver tilnærming et unikt resultat.

Feil ved bruk av inntektsmetoden

I vårt land blir inntektsmetoden ofte brukt feil. Hovedproblemet med å bruke denne tilnærmingen ligger i det faktum at foretak bruker ulike ordninger for å minimere skatteforpliktelser, som et resultat av at selskapets uttalelser ikke gjenspeiler selskapets faktiske økonomiske stilling. Nesten hvert selskap har en eller annen måte å unngå skatt, noe som er problematisk å ta i betraktning når man vurderer. Når du analyserer inntektene til en bedrift, er det først og fremst nødvendig å finne ut den virkelige salgsprisen for produkter som ikke er i balansen, og når du analyserer utgiftene, ta hensyn til de faktiske kostnadene for å kjøpe råvarer og materialer, så vel som reallønn. I dette tilfellet vil nøyaktigheten av vurderingen avhenge av hvor godt vurdereren forstår status quo. Derfor vil det være fordelaktig for bedriftseiere å gi takstmannen tilleggsinformasjon som går utover den offisielle. Ellers vil selskapets verdi bli undervurdert betydelig.

Selskapsverdi bestemt etter inntektsmetode, viser hvor mye kjøperen må betale slik at inntekten fra transaksjonen er lik kostnadene. Dette beløpet er den øvre grensen å forhandle fra. Ved beregning av sluttprisen diskuteres årsakene til at foretaket kanskje ikke når denne grensen, og avhengig av betydningen av disse årsakene blir prisen redusert.

Inntektsmetoden kan ikke brukes i forhold til ulønnsomme virksomheter. Unntak kan være:

• nye selskaper som noen ganger bruker anslåtte fortjenestemarginer;
• ulønnsomme bedrifter, betraktet som å ta hensyn til fordelene en bestemt investor kan få av sitt eierskap (synergieffekt, mer rasjonell bruk av visse eiendeler osv.).

Det bør tas i betraktning at vurderingen ved hjelp av inntektsmetoden ikke bare er basert på inntekten til bedriften, men også på andre økonomiske fordeler som eieren mottar fra å eie virksomheten.

I tillegg oppstår det ofte problemer knyttet til å beregne verdien av en virksomhet. diskontert kontantstrømmetode... Overalt bruker mange selskaper på grunn av mangel på fullstendig informasjon en forenklet versjon av beregning av kontantstrøm, noe som fører til en forvrengning av estimatet. For eksempel tas et selskaps kontantstrøm ofte som nettoresultat etter skatt og amortiseringer påløpt over en viss periode. I dette tilfellet kan det hende at behovet for finansiering av selskapets omløpsmidler ikke tas med i betraktningen, kapitalkostnadene glemmes, og atypiske engangsinntekter og -utgifter som har oppstått i inneværende periode kan inkluderes i overskuddet, som generelt fordreier kontantstrømmen og resultatet av vurderingen.

Mål en bedrift ved hjelp av en beregning redusert nettoresultat mulig, men ikke i alle bransjer. I smykkerindustrien er for eksempel arbeidskapitalen dobbelt så stor som volumet av kapitalinvesteringene, og hvis du ikke tar hensyn til endringen i arbeidskapitalen i selskapets kontantstrøm, kan du få et resultat som er langt fra reelt. Men når man beregner den fremtidige verdien til for eksempel et konsulentselskap, kan en forenklet tilnærming være berettiget.

Når du beregner verdien av et selskap ved bruk av diskontert kontantstrømmetode, er det derfor nødvendig å følge metoden for beregning av kontantstrøm som er akseptert i internasjonal finanspraksis. Hvis det er umulig å få pålitelig informasjon om alle komponentene i selskapets kontantstrøm, bør andre tilnærminger til verdsettelse brukes, for eksempel komparative.

Merk.Tilgjengelighet av informasjon om strukturen i kontantstrømmen til lignende virksomheter kan bidra til å beregne den omtrentlige verdien av kontantstrømmen for det vurderte selskapet.

Det er veldig vanlig i verdsettelsespraksis å møte feil assosiert med feil prognose for fremtidige kontantstrømmer. Ofte, når det er prognoser for inntekter, pleier bedriftsselgere å snakke om høye salgsvekstrater, uten å nevne at selskapet har dårlig utviklet strategi, markedsføring og sortimentstyring. I tillegg kan selskaper med en uttalt sesongmessig aktivitet enten undervurdere eller overvurdere behovet for arbeidskapital i visse perioder. Dette skyldes at balansedataene ved begynnelsen og slutten av regnskapsåret brukes til å beregne endringen i behovet for finansiering av produksjon og finanssyklus. I løpet av det nye året og sommerferien i mange sektorer av forbrukermarkedet er det lavkonjunkturer eller omvendt aktivitetstopper. Følgelig er nivåene på varelager, fordringer og gjeld i denne perioden ikke representative for den normale tilstanden for virksomheten.

For å unngå feil i beregningen av den forventede kontantstrømmen, er det nødvendig å sjekke prognosene for tilstanden til markedene der selskapet opererer. Inntektene som forventes å mottas i fremtidige perioder, bør være tydelig knyttet til en rimelig forståelse av salgsvolumet og prisnivået for de aktuelle produktene (tjenestene) i disse periodene. Riktig konstruksjon av et scenario prognose for inntekt... Hvis virksomheten til det vurderte selskapet er utsatt for sterke sesongmessige svingninger, anbefales det å evaluere endringen i behovet for å finansiere produksjons- og økonomisyklusen på en månedlig basis.

Feil ved bruk av komparativ tilnærming

Sammenlignende tilnærming er en generell metode for å bestemme verdien av et selskap og (eller) dets egenkapital, der en eller flere metoder brukes basert på å sammenligne det gitte selskapet med lignende solgte investeringer. Denne tilnærmingen inkluderer kapitalmarkedsmetoden, transaksjonsmetoden og bransjeforholdsmetoden.

Sammenlignende tilnærming er en prosedyre for å sammenligne faktisk salg av lignende varer.

Denne vurderingsmetoden er basert på substitusjonsprinsipp, ifølge hvilken den mest vanlige og etterspurte i nærvær av flere varer eller tjenester med relativt lik forbrukerverdi (nytte), vil være varene med lavest pris. Den komparative tilnærmingen er basert på innsamling av informasjon om lignende tilbud og salg for påfølgende sammenligning, som lar deg bestemme de nødvendige markedsjusteringer for viktige faktorer. Salgsinformasjon sammenlignes med gjenstanden som vurderes i henhold til materialegenskapene som er identifisert i dette objektet. Det særegne ved å bruke denne tilnærmingen i forhold til bedrifter er at når kjøper og selger et selskap, får kjøperen et minimum av informasjon om transaksjonen. Følgelig, selv om kostnadene for det solgte analoge foretaket er kjent, er det vanskelig å si hvilke spesifikke faktorer som dannet det, om det var noen "fallgruver" og gjensidige forpliktelser fra selger og kjøper, skjult for nysgjerrige øyne. Også denne tilnærmingen har begrenset anvendelse på grunn av bedriftens unike og spesifikke karakter. Problemet er at, i motsetning til de fleste andre produkter, en bedrift ikke kan sammenlignes nøyaktig - inntektene avhenger av selskapets unike egenskaper, få selskaper deler nok økonomiske egenskaper til felles.

Vi må innrømme at det er spesielt vanskelig for en bedrift å finne relevant informasjon om kostnaden for en analog. Det er lett å gjøre en feil når du estimerer verdien av virksomheten din til salgsprisen til en lignende forretningsnabo. Selv om avtalsprisen og det totale salget er kjent, er andre nøkkeldata (som lønnsomhetsnivået til en bedrift) ofte ikke tilgjengelige. Og små variasjoner i denne indikatoren kan endre den endelige prisen betydelig.

Sammenlignende tilnærming til vurdering innebærer multiplikasjon av visse indikatorer for sammenlignbare selskaper (salgsvolum, fortjeneste, netto eiendeler eller ikke-finansielle resultatindikatorer) med en multiplikator som gjenspeiler forholdet mellom indikatoren under vurdering og verdien av selskapet. Multiplikatoren kan være bransjespesifikk eller beregnet for individuelle jevnaldrende selskaper.

Merk. For tiden bruker eierne av innenlandske selskaper ofte multiplikatorer som brukes i vestlige markeder. Men som erfaringene fra innenlandske vurderingsfirmaer viser, fungerer de ikke i Russland.

Verdien til telekommunikasjonsselskaper kan således bestemmes på grunnlag av data om antall telefonlinjer som selskapet eier. Mens mobilbedrifter, når de kjøper mobiloperatører, først og fremst tar hensyn til antall kjøpte abonnenter.

Eksempel 2

En av de eksisterende mobiloperatørene på det russiske markedet bruker i stor grad en slik indikator som kostnaden for en abonnent (størrelsen på transaksjonen per abonnent av det ervervede selskapet) som hovedkarakteristikken for selskapets verdsettelse. Motivasjonen for å bruke denne indikatoren er som følger. For det første er indikatoren enkel og praktisk, og for det andre gjenspeiler den strukturen til kundebasen til mobilbedrifter, som er ganske homogen og i det overveldende flertallet består av enkeltpersoner. I tillegg er kostnadene ved å koble en abonnent til en mobiloperatør de samme. Mens klientbasen til ledningsoperatører er mye mer heterogen. Her er hovedabonnenten og hovedinntektskilden næringsliv... I tillegg avhenger kostnadene for å koble en abonnent seriøst av plasseringen, tilkoblingsmetoden osv. Så for å koble til et nytt område (hvis vi snakker om boligsektoren), må du legge flere kilometer kabel, installere en stasjon, bygge et distribusjonsnett, forhandle med en utvikler osv. Derfor er en slik indikator som kostnaden for en abonnent mye mindre egnet for å karakterisere anskaffelser av trådkommunikasjonsoperatører. For å realistisk vurdere oppkjøp av ledningsoperatører, er det nødvendig å bruke den diskonterte kontantstrømmetoden som grunnlag og være basert på en forretningsmodell designet i 5-10 år.

Innenfor rammen av den sammenlignende metoden er de viktigste bransjemultiplikatorene estimert: årlig fortjeneste, kapasitet for produksjon av ferdige produkter, inntekter. Deretter justeres estimatet oppnådd ved å bruke multiplikatoren premier (rabatter) bak:

• haster med transaksjonen;
• bedriftens opasitet (høyest);
• kvalitet på ledelsen;
• geografisk posisjon;
• markedsføringsstillinger;
• juridisk struktur.

For å vurdere premiene (rabatter) ansettes advokater og skattekonsulenter, det vil si spesialister på spesifikke risikoer. Som et resultat av korreksjonen kan den endelige prisen avvike fra den opprinnelige med mer enn 20%.

Eksempel 3

La oss si at det er tatt en beslutning om å bruke en komparativ tilnærming for å vurdere verdien av små bedrifter (mindre enn $ 500 000). Samtidig har takstmannen en detaljert database til rådighet, som inkluderer informasjon (mer enn 350 slike selskaper) som har skiftet eier de siste tre årene. Denne tilnærmingen vil gi gode resultater: I 80% av tilfellene selges en virksomhet for en bestemt pris. Imidlertid, hvis databasen inneholder mindre enn 100 analoger, gir det ingen mening å bruke den. I dette tilfellet er feilraten for høy.

Å finne en passende analog for et mellomstort og ikke-offentlig selskap er også et problem i utviklede markeder. Utenfor aksjemarkedet er informasjonen fragmentarisk; det er virkelig mulig å bruke informasjon om 5-6 oppkjøp. Det er en strekk å estimere den nøyaktige verdien av selskapet basert på oppnådd prismultiplikator. Så du kan bare få en generell ide om rekkefølgen på verdiene.

Merk. Den sammenlignende tilnærmingen kan bare brukes av de selskapene som har stor erfaring med å selge eksisterende selskaper (og bare for å bestemme avkastningen på investeringen).

For å unngå feil ved bruk av den komparative tilnærmingen, er det derfor nødvendig å vurdere bransjens homogenitet med hensyn til størrelsen på foretakene, deres tekniske utstyr og økonomiske forhold. Når du velger indikatorer for sammenligning, må du sjekke om det er en sammenheng mellom dem og kapitalisering av selskaper i bransjen eller deres salgspriser (basert på data om fullførte transaksjoner).

Feil ved bruk av kostnadsmetoden

Kostnadstilnærming(aktivabasert) - en generell metode for å bestemme verdien av et foretak og (eller) dets egenkapital, som bruker en eller flere metoder basert direkte på beregning av verdien av selskapets eiendeler minus gjeld.

Estimering ved hjelp av kostnadsmetoden innebærer bruk av ulike metoder:

• sammenlignende enhetskostnadsmetode- eiendomsvurdering basert på bruk av enkeltjusterte samlede indikatorer for kostnader for opprettelse av analoger. Essensen er som følger: for at objektet skal evalueres, velges et analogt objekt som er veldig likt det som evalueres i nesten alle egenskaper, materialer som brukes og produksjonsteknologi. Enhetskostnaden for det analoge objektet multipliseres med antall enheter av det evaluerte objektet;
• kostnadsmetode for forstørrede varer er å vurdere eiendommen basert på verdien av kostnaden for å lage hovedelementene. Metoden bruker data om kostnadene for ulike elementer, det vil si komponentene i en bygning eller struktur (spesifiserte kostnader). Beregningen av spesifiserte kostnader inkluderer for eksempel å bryte ned en bygning i dens komponentdeler, og fastsette verdien av gjennomsnittlige kostnader for disse delene;
• kvantitativ analysemetode består i å evaluere et objekt basert på et fullstendig kostnadsoverslag for reproduksjonen. For eksempel bestemmes kostnadene for bygging ved å oppsummere alle kostnadene ved å montere eller installere komponentdelene i konstruksjonen (i dette tilfellet må også indirekte og direkte kostnader tas i betraktning). For å anvende denne metoden vil det være nødvendig å lage en liste over alle materialer og utstyr, beregne arbeidskostnadene som kreves for å installere hvert element, ta hensyn til indirekte, overheadkostnader og utviklerens fortjeneste.

I praksis når du søker kvantitativ analysemetode Feil kan oppstå på grunn av feil valg av data om verdien av sammenligningsenheter i bygninger som ikke samsvarer med typen gjenstand for vurdering. Denne metoden er ganske arbeidskrevende, dens anvendelse er basert på å lage en liste over alt materiale og utstyr, beregne arbeidskostnadene som kreves for å installere hvert element, noe som krever involvering av kvalifiserte estimatorer;

• indeksmetode består i å bestemme erstatningskostnaden for det vurderte objektet ved å multiplisere balanseført verdi med tilsvarende omvurdering. Indeksene for revaluering av anleggsmidler er godkjent av regjeringen i Den russiske føderasjon og blir regelmessig publisert i pressen.

Hovedtrekket ved å bruke kostnadsmetoden for virksomheter er at bokført verdi av selskapets eiendeler og deres faktiske verdi er veldig forskjellige. Derfor, når du analyserer eiendeler, er det nødvendig å evaluere dem til markedsverdi. Dette øker generelt verdien av eiendeler betydelig. Dette gjelder først og fremst maskiner og utstyr. I mange små selskaper har en betydelig andel av fullt funksjonelt utstyr null restverdi, og markedsverdien av dette utstyret kan være ganske betydelig. Når man analyserer aksjer, er det nødvendig å forkaste deres illikvide del, og når man vurderer kundefordringer, må man kaste den håpløse.

Verdivurderingssikkerhet kostbar tilnærming avhenger i stor grad av fullstendigheten og påliteligheten av økonomisk informasjon fra underindustrien som det evaluerte objektet tilhører (den økonomiske strukturen til prisene for produktene fra underindustrien, de eksisterende indikatorene for lønnsomhet ved salg, noen kostnadsstandarder osv.).

Feil ved beregning av rabatter

Ved å kjøpe mindre enn 100% av aksjene, mottar eieren en viss mengde rettigheter (eiendomsrettigheter og rettigheter til å styre selskapet), begrenset i forhold til rettighetene til den eneste eieren av virksomheten. Dette betyr at kjøperen ikke kan kontrollere virksomheten fullt ut, så han har rett til å kreve en reduksjon i prisen på en slik pakke sammenlignet med kostnaden på 100% av selskapets egenkapital. I denne forbindelse benyttes en rabatt for utilstrekkelig kontroll ved beregning av verdien av aksjepostene.

Årsaken til anvendelsen av rabatten for utilstrekkelig likviditet er den høye risikoen for ikke å motta utbytte og andre inntekter fra eierskap av verdipapirer (aksjer), forårsaket av interne problemer i selskapet eller i bransjens tilstand.

Det er vanskelig å fastslå det eksakte beløpet på slike rabatter, siden det ikke alltid er mulig å få fullstendig informasjon om selskapsstyringsnivå for selskaper og om policyen overfor minoritetsaksjonærer.

Når ikke-kontrollerende eierandeler selges på det åpne markedet (et ferdig bedriftsmarked som bruker ikke-aksjemekanismer for å fremmedgjøre selskaper), kan rabatten være veldig høy - opp til 90%. Av denne grunn anbefales det at enten hele virksomheten eller en kontrollerende eierandel legges ut for salg. Ellers er sannsynligheten for et vellykket søk etter en kjøper veldig lav.

Det er viktig. Når du forbereder transaksjoner knyttet til kjøp og salg av aksjeblokker (eierandeler i autorisert kapital) til et selskap, er det nødvendig å analysere i detalj begrensningene på rettighetene til eieren av en slik blokk, bestemt av lovgivningen og selskapets charter.

Det bør legges betydelig vekt på analysen av muligheten for å selge aksjeblokken. Det er nødvendig å kontrollere eksistensen av transaksjoner med selskapets aksjer i eksisterende handelssystemer, for å vurdere potensiell attraktivitet for aksjer eller aksjer i OTC-markedet, samt gjennomsiktighet i selskapsstyringssystemet og risikoen for ikke å motta inntekt. Basert på analyseresultatene, anbefales det å fastsette akseptable rabatter for utilstrekkelig likviditet og graden av kontroll i dette tilfellet. Videre, i utøvelsen av vurderingsaktiviteter, brukes slike rabatter sekvensielt: først en rabatt for kontroll, deretter - for utilstrekkelig likviditet.

Det er visse nivåer av kontroll: Hvis 75% (eller mer) av stemmeberettigede aksjer erverves, får kjøperen praktisk talt full kontroll over situasjonen i selskapet, og rabatter er neppe passende. Det andre nivået (25%) er en blokkerende innsats, som gjør det mulig å avvise avgjørelser som ikke passer deg. Etter vår mening, hvis vi snakker om å kjøpe en aksjeblokk som overstiger 25%, vil rabatten være veldig liten eller ikke i det hele tatt.

Foreløpig er det ingen vanlig metode for å beregne rabatten. Foretrukne aksjer, så vel som små aksjeblokker som ikke tillater avstemning og er mindre likvide, må handles med 20-25% rabatt (unntatt kostnaden for utbyttepakken). Men siden utbytteavkastningen på vanlige og foretrukne aksjer er forskjellig, må denne rabatten justeres. Justeringsbeløpet er fire ganger differansen mellom utbytteavkastningen til foretrukne og vanlige aksjer (forutsatt at forventet forskjell fortsetter de neste årene). Denne premien kan delvis motvirke rabatten forbundet med utilstrekkelig likviditet og kontroll.

Du bør også være oppmerksom på hva andre aksjonærer har. Hvis det ikke er eiere av mer enn 25% av aksjene blant dem, og sannsynligheten for utseendet er lav, er det ingen grunn til bekymring.

En annen sak som må tas opp er selskapets omdømme... I Russland kan man allerede ganske klart forstå i hvilke selskaper minoritetsaksjonæres rettigheter er anerkjent, og i hvilke de ikke er.

Tenk på feilene som ofte oppstår når du vurderer verdien av små selskaper.

Feil i vurderingen av verdien til små selskaper

Denne typen feil kan deles inn i tre grupper.

Den første feilgruppen knyttet til virksomhetenes natur. For eksempel eies små selskaper av en ganske smal krets av mennesker som ofte er forent av enten familie eller vennskap. Denne omstendigheten kan være avgjørende for konstruksjonen av et forretningsstyringssystem, rapportering. Slike virksomheter lider av fraværet av mange dokumenter som gjør det mulig å vurdere deres reelle fortjeneste, ikke har strategiske utviklingsplaner, og behovet for å avsløre objektiv informasjon om deres aktiviteter slike selskaper ikke har.

Virksomhetens reelle resultater gjenspeiles i ledelsesrapporteringen. Bedriftsmeglere er fokusert på dataene i deres vurderingsaktiviteter. Fra russisk lovgivning kan ikke vurderingen som utføres på denne måten anses som fullstendig legitim:

• først av alt, konsulentselskapet fungerer som en interessent: det bestemmer prisen virksomheten faktisk kan selges for;
• for det andreDe fleste gründere er ikke interessert i å gi uttrykk for informasjon om deres reelle inntekt.

Derfor blir resultatene av vurderingen og indikatorene den er basert på kun indikert i konklusjonene fra forretningsmeglere som en ekspertuttalelse.

Siden verdien av en virksomhet er basert på hvor mye fortjeneste den kan bringe under veiledning av en potensiell kjøper, blir nøyaktig prognoser hypotetisk. Små selskaper er ekstremt ustabile som profittprodusenter. Derfor er det ingen garantier for at virksomheten vil utvikle seg og fungere vellykket etter eierskifte. I praksis er det mange eksempler på at selskapets salg og inntekter økte flere ganger etter bytte av eierleder. Og noen ganger må du innrømme at vellykkede selskaper har mislyktes tidligere.

Merk. Bedriftsmeglere verdsetter en bedrift ved dagens bruk, med tanke på inntektene den genererer her og nå (dette tallet er diskontert). Samtidig tas selskapets utsikter i betraktning, men bare som en av faktorene som påvirker verdien.

Den andre feilgruppensom oppstår i vurderingen av en driftsvirksomhet, skyldes et forsøk på å bruke noen populære formler på denne prosessen. De vanligste her er følgende feiltyper:

• feil sammenligningsfeil - det er farlig på grunn av det faktum at mange eksperter anser denne metoden som den mest praktiske for evaluering av driftsbedrifter. Problemet er at, i motsetning til de fleste andre varer, en virksomhet som gjenstand for kjøp og salg ikke kan sammenlignes nøyaktig - inntektene avhenger av selskapets unike egenskaper, få selskaper har tilstrekkelig antall felles økonomiske trekk;
• odds feil- inngikk innenlandsk praksis fra vestlige lærebøker, hvor de beskrevne metodene sjelden er anvendelige i russiske forhold. For eksempel foreslår noen britiske konsulenter å definere verdien av et supermarked i henhold til ordningen "lagerkostnad + månedlig salg". Kostnaden for en kafeteria og en liten restaurant i USA tilsvarer vanligvis 3-4 måneders salg. I Russland er imidlertid ikke forretningsresultat direkte relatert til omsetningen (denne indikatoren er individuell for hvert foretak).

For øyeblikket er utviklingen av de viktigste koeffisientene som kan brukes i forretningsverdivurdering. Dette er en av faktorene som kan bekrefte korrektheten av verdsettelsen av selskapet, utført ved inntektsmetoden;

• tilleggsfeil- oppstår når verdien av et selskap bestemmes som summen av verdien av eiendelene. Vanskeligheten her oppstår når man vurderer goodwill - en immateriell eiendel som kan være den mest verdifulle av alle eiendelene til en bedrift. Utilgjengeligheten av denne tilnærmingen kan illustreres med eksemplet på foretak som representerer "kontantstrømmen". La oss si at en av de største russiske selgerne av kontorutskriftsutstyr er til salgs. Verdien på eiendelene er ganske lav, men tilgjengeligheten av rettigheter til eksklusiv distribusjon av produkter fra ledende vestlige produsenter og en permanent kundebase gjør selskapets verdi (450 tusen dollar) ganske i samsvar med kravene fra investorer. Hvis selskapet som legges ut for salg eier eiendom, vurderes sistnevnte separat. Denne indikatoren legges til verdien av mottatt virksomhet inntektsmetode... Dette forklares med det faktum at eiendom for tiden fungerer som en svært likvid eiendel. En lignende ordning brukes hvis selskapet som selges eier dyrt høyteknologisk utstyr. I tillegg brukes en lignende modell for salg av handelsselskaper med betydelige aksjesaldoer. Dette reiser spørsmålet om å bestemme likviditeten. Derfor må man vende seg til bruk av visse koeffisienter.

TIL den tredje feilgruppen bare en gjelder - subjektivitetsfeil (forekommer oftest). En liten bedrift er ofte en slags fortsettelse av eieren, som har en viss følelsesmessig tilknytning til seg, noe som gjør det vanskelig å objektivt vurdere selskapet og fører til overprising. Ofte inkluderer selgeren ikke-økonomiske faktorer i kostnadene for virksomheten: sin egen, ikke bekreftet av noen tall, ideen om selskapets plass i markedet, hans forventninger til fremtiden osv. Derfor bør selgeren av denne virksomheten ikke prøve å selvstendig bestemme den endelige kostnaden. Tidlig kontakt med spesialister vil tillate deg å gjennomføre salget mer effektivt og unngå skuffelser i prosessen med å finne en investor.

Sammendrag

Under økonomiske ustabilitetsforhold i markedet blir det vanskeligere å vurdere verdien av en virksomhet. De eksisterende metodene er langt fra perfekte, så finansfolk har mange problemer knyttet til evalueringsprosessen. Ved å bruke den akkumulerte erfaringen og vår egen praksis i å evaluere selskaper, kan du redusere risikoen for feil i fremtiden.

Produktbeskrivelse

• Lastet: 17.03.2018 14:40:41
• Innhold: fil 12232 byte
• Filnavn: 29. mfpu Test OSP var.1 .rar

1. Når man analyserer utgifter i den diskonterte kontantstrømmetoden, bør man ta hensyn til:
2. Hvilken metode brukes i verdsettelse av virksomheten når verdien av selskapet ved avvikling er høyere enn den nåværende?
3. Påvirker størrelsen på bedriften risikonivået?
4. Lønnsomheten til en virksomhet kan bestemmes ved hjelp av:
5. Takstmannen skal angi datoen for vurderingen av objektet i vurderingsrapporten, ledet av prinsippet:
6. Hva er den estimerte multiplikatoren lik enhetsprisen på inntekt?
7. Metoden med "antatt salg" er basert på følgende forutsetninger:
8. Hvilken metode vil gi mer pålitelige data om verdien av bedriften, hvis den nylig har oppstått og har betydelige materielle eiendeler?
9. Kostnaden for takstobjektet, bestemt ut fra lønnsomheten for en bestemt person, er kostnaden:
10. Hvis den diskonterte kontantstrømmetoden bruker en gjeldfri kontantstrøm, undersøker investeringsanalysen:
11. Risikoen forårsaket av faktorer i det indre miljøet kalles:
12. Hvilken metode kan brukes til å bestemme verdien av en minoritetsandel:
13. Hvilken verdsettelsesmetode brukes for å vurdere resultatene av omstrukturering av virksomheten?
14. For gjeldfri kontantstrøm beregnes diskonteringsrenten:
15. Er det sant: For tilfeller av økende kontantstrømmer over tid vil kapitaliseringsgraden alltid være større enn diskonteringsrenten?
16. For å bestemme verdien av ikke-kontrollerende eierandel i et åpent selskap, er det nødvendig å trekke diskonteringen for ikke-kontrollerende eierandel fra verdien av kontrollerende interesse:
17. Når bedriftens vekstrate er moderat og forutsigbar, brukes den:
18. Hva er transaksjonsmetoden basert på:
19. Hvilke komponenter er inkludert i investeringsanalysen for beregninger ved bruk av kontantstrømningsmodellen for egenkapital?
20. Aksjer verdsatt til markedsverdien er nesten alltid:
21. Hvilket av følgende er ikke en kostnadsstandard:
22. Multiplikatoren er forholdet mellom salgspris og en hvilken som helst finansiell indikator
23. Markedsverdi kan uttrykkes i:
24. Diskonteringsrenten er:
25. Beregningen av restverdien kreves i:
Oppgaver

1. Det er kjent at selskapets inntekter det siste prognoseåret vil utgjøre 650 000, diskonteringsrenten er 20% og den langsiktige vekstraten er 110%. Bestem restverdien. Angi løsningen.
2. Det er kjent at omløpsmidlene til bedriften er 200 000 ved begynnelsen av perioden og 270 000 på slutten, eiendelen er 700 000, inntekten er 1 300 000. Bestem omsetningen til omløpsmidler, i dager. Angi løsningen.
3. Det er kjent at selskapets inntekter som forventes å mottas i prognoseperioden er 750 000 det første året, 350 000 det andre året, 500 000 det tredje året og 550 000 det fjerde året. , restverdi - 1.200.000, diskonteringsrente - 8%. Bestem nåverdien til bedriften. Angi løsningen.
4. Det er kjent at gjennomsnittsverdien av pris / fortjeneste multiplikator for flere selskaper er 6,5; overskudd til det estimerte selskapet 80.000; inntekt 1 000 000. Bestem verdien av det estimerte selskapet. Angi løsningen.
5. Bestem verdien av foretaket ved hjelp av inntektsmetoden hvis det er kjent at inntektene i det første prognoseåret var 300 000 CU, i det andre - 500 000 CU, i det tredje - CU 700 000, langsiktig vekstrate for kontantstrøm 5% I tillegg er det kjent at den risikofrie avkastningen er 12%, koeffisienten er 0,9, og markedspremien er 5%.
Angi løsningen.

AUTOMATISK UTDANNINGSMESSIG ORGANISASJON

HØYERE FAGLIG UTDANNING

"INDUSTRIELL INSTITUTT"

Avdeling for eiendomsvurdering

FAGSEKSEMATERIALER

"FORRETNINGSVURDERING OG FIRM VERDIESTYRING"

avdeling for eiendomsvurdering,

Hode avdeling ___________ /A.A. Belan /

GODKJENT

Gjennomgått og godkjent på møtet

institutt for eiendomsvurdering,

økonomi og økonomi,

protokoll nr. ___ datert "_____" __________ 201_

DISIPLINESPØRSMÅL FORRETNINGSVURDERING OG FIRM VERDIESTYRING

1 Virksomhet, virksomhet, firma, kapital som vurderingsobjekter.

2 Funksjoner i virksomhet, virksomhet, fast som vurderingsobjekter.

3 Emner av vurdering. Behovet og formålet med verdsettelse av virksomheten.

4 Kostnad. Typer verdier bestemt under vurderingen. Faktorer som påvirker estimert verdi.

5 Prinsipper for verdivurdering.

6 Tilnærminger og metoder brukt for verdivurdering.

7 Foreløpig estimat av kontantstrømmer. Hovedfunksjonene til den monetære enheten og deres økonomiske betydning.

8 Tidsestimat av monetær kapital. Sirkulerende funksjoner til den monetære enheten og deres økonomiske betydning.

9 Informasjonssystem brukt i vurderingsprosessen. Informasjonskrav og organisering. Innsideinformasjon som kreves for vurderingen og dens viktigste kilder.

10 Ekstern informasjon som er nødvendig for vurderingen og dens kilder.

11 Inflasjonsjustering av rapportering i vurderingsprosessen. Formål, justeringsmåter.

12 Normalisering av regnskapsoppgavene i vurderingsprosessen. Formål og retninger for normalisering av økonomiske dokumenter.

13 Transformasjon av regnskapsoppgaver.

14 Beregning av relative indikatorer i vurderingsprosessen. Hovedgruppene med indikatorer.

15 Essensen av inntektsmetoden til verdsettelse av et foretak (virksomhet) ved bruk av metoden for diskonterte kontantstrømmer fra inntektsmetoden.

16 Kontantstrømmer. Kontantstrømmodeller. Bestemmelse av varigheten av prognoseperioden.

17 Retrospektiv analyse og prognose for brutto salgsinntekt. Analyse og prognose for utgifter og investeringer.

18 Metoder for beregning av kontantstrømmen for hvert år i prognoseperioden.

19 Rabatter. Metoder for å bestemme diskonteringsrenten. Beregning av nåverdiene av fremtidige kontantstrømmer i prognoseperioden. Gjør endelige endringer.

20 Det økonomiske innholdet i metoden for inntektsgenerering av inntekt og de viktigste trinnene i anvendelsen. Analyse av regnskap.

21 Kapitaliseringsgrad og modeller for beregning.

22 Generelle kjennetegn ved den sammenlignende tilnærmingen til verdsettelse av virksomheter og dens grunnleggende bestemmelser. De viktigste metodene for verdsettelse av virksomheter ved en komparativ tilnærming.

23 Grunnleggende prinsipper for valg av foretak - analoger ved evaluering av en virksomhet ved bruk av selskapets metode - analog (kapitalmarkedsmetoden). Særtrekk ved økonomisk analyse med en komparativ tilnærming.

24 Kjennetegn og beregning av prismultipler ved evaluering av en virksomhet ved bruk av metoden til et lignende selskap (kapitalmarkedsmetoden).

25 Vurdering av forretningsverdi (bedrifts) etter transaksjonsmetoden og metoden for næringsspesifikasjoner.

26 Essensen av kostnadsmetoden i verdsettelse av virksomheter. Grunnleggende metoder for kostnadstilnærmingen. Stadier for å beregne verdien av en virksomhet (foretak) ved hjelp av netto aktivaverdimetode.

27 Bestemmelse av den rimelige markedsverdien av foretakets faste eiendom ved inntektsmetoden.

28 Bestemmelse av rimelig markedsverdi på fast eiendom ved en komparativ (markeds) tilnærming.

29 Bestemmelse av rimelig markedsverdi på eiendommer ved hjelp av kostnadsmetoden.

30 Vurdering av markedsverdien på tomter. Essens, metoder.

31 Estimering av markedsverdien av maskiner og utstyr ved hjelp av en kostnadsbasert tilnærming.

32 Vurdering av markedsverdien på maskiner og utstyr ved en komparativ (markeds) tilnærming.

33 Vurdering av markedsverdien på maskiner og utstyr ved hjelp av en inntektsmetode.

34 Vurdering av kostnaden for immaterielle eiendeler og deres grupper. Essens, funksjoner.

35 Anvendelse av inntektsmetoden i verdsettelsen av immaterielle eiendeler.

36 Anvendelse av kostnadsmetoden i verdsettelsen av immaterielle eiendeler.

37 Vurdering av markedsverdien av finansielle investeringer: obligasjoner, aksjer.

38 Vurdering av varelager, forskuddsbetalte utgifter, kundefordringer, kontanter.

39 Omfanget av restverdimetoden. Stadier for å beregne restverdien.

40 Estimering av kostnadene ved kontrollerende og ikke-kontrollerende interesser.

41 Rapport om vurdering av virksomheten til virksomhetene og kravene til den.

GODKJENT

Gjennomgått og godkjent på møtet

institutt for eiendomsvurdering,

økonomi og økonomi,

protokoll nr. ___ datert "_____" __________ 201_

Hode Avdeling ___________ / A.A. Belan /

Testproblemer for grenseoverskridende kontroll for disiplinforretningsevaluering og styring av fast verdi

valg 1

1. Når man analyserer kostnadene i DCF-metoden, bør man ta hensyn til:

a) inflasjonsforventninger for hver kostnadskategori;

b) potensielle kunder i bransjen, med tanke på konkurranse;

c) gjensidig avhengighet og trender fra tidligere år;

d) forventet økning i produktpriser;

2. Kostnaden for det takstgjorte objektet i tilfelle det takstgjorte objektet må fremmedgjøres innen en periode som er kortere enn den vanlige eksponeringsperioden for analoger, er:

a) erstatningskostnader;

b) avviklingsverdi;

c) bokført verdi;

d) investeringsverdi;

e) utnyttelseskostnad.

3. Påvirker bedriftens størrelse risikonivået?

4. Takstmannen angir datoen for vurderingen av objektet i vurderingsrapporten, ledet av prinsippet:

a) samsvar

b) verktøy;

c) marginal produktivitet;

d) verdiendringer.

5. Metoden "antatt salg" er basert på sporet. antagelser:

a) i gjenværende periode er verdiene for avskrivninger og kapitalinvesteringer like;

b) stabile langsiktige vekstrater må opprettholdes i gjenværende periode;

c) eieren av foretaket endres ikke;

6. Hvilken metode vil gi mer pålitelige data om verdien av bedriften, hvis den nylig har oppstått og har betydelige materielle eiendeler?

a) metode for restverdi;

c) inntektsføringsmetode.

7. Hvis den diskonterte kontantstrømmetoden bruker en gjeldfri kontantstrøm, undersøker investeringsanalysen:

a) kapitalinvesteringer,

b) netto arbeidskapital;

c) endring i balansen på langsiktig gjeld;

8. Hva er kapitalmarkedsmetoden basert på:

a) om vurdering av minoritetsandeler i lignende selskaper

b) om vurdering av kontrollerende eierandeler i lignende selskaper;

c) på selskapets fremtidige inntekt.

9. Hvilken av følgende metoder brukes til å beregne restverdien for en fortsatt virksomhet?

a) Gordons modell;

b) "antatt salg" -metoden;

c) til kostnad av netto eiendeler;

10. For gjeldfri kontantstrøm beregnes diskonteringsrenten:

a) som den vektede gjennomsnittlige kapitalkostnaden;

b) den kumulative konstruksjonsmetoden;

c) bruk av en verdsettelsesmodell for kapital

11. Er utsagnet sant: for et stabilt inntektsnivå i ubegrenset tid er kapitaliseringsgraden lik diskonteringsrenten?

12. Når bedriftens vekstrate er moderat og forutsigbar, brukes den:

a) diskontert kontantstrømmetode;

b) inntektsføringsmetode;

c) metoden for netto eiendeler.

13. Hvilken metode kan brukes til å bestemme verdien av en ikke-kontrollerende eierandel:

a) transaksjonsmetoden;

b) metoden for netto eiendelverdi;

c) kapitalmarkedsmetoden.

14. Transformasjon av rapportering er obligatorisk i vurderingsprosessen.

A) Gordons modell;

7. Hvor sant er påstanden om at det er tilrådelig å legge verdien av eiendeler som ikke er involvert i denne virksomheten til verdien av bedriften, beregnet som nåverdien av forventet inntekt:

En sannhet;

8. Påvirker bedriftens størrelse risikonivået:

9. Hvilken metode vil gi mer pålitelige data om verdien av bedriften, hvis den nylig har oppstått og har betydelige materielle eiendeler:

b) metoden for netto eiendelsverdi;

10. Risikoen forårsaket av miljøfaktorer kalles:

a) systematisk;

11. Er transformasjon av rapportering nødvendig i prosessen med å evaluere en bedrift?

12. Hvilken metode kan brukes til å bestemme verdien av en minoritetsandel:

c) kapitalmarkedsmetoden.

13. For å bestemme verdien av en mindre eierandel i et lukket selskap, må rabatten for utilstrekkelig likviditet trekkes fra verdien av den kontrollerende andelen:

14. Multiplikatoren er forholdet mellom salgspris og en hvilken som helst finansiell indikator:

15. For kontantstrømmen for egenkapitalen beregnes diskonteringsrenten:

d) svar b) og c) er riktige;

16. Metoden "estimert salg" er basert på følgende forutsetninger:

a) i gjenværende periode er verdiene for avskrivninger og kapitalinvesteringer like;

b) i gjenværende periode bør stabile langsiktige vekstrater opprettholdes;

c) eieren av foretaket endres ikke.

d) alle svarene er feil.

17. For å bestemme verdien av en fritt realiserbar minoritetsandel er det nødvendig å trekke diskonteringen for ikke-kontrollerende andel fra verdien av den kontrollerende andelen:

18. Hvilket av følgende er ikke en verdsettelsesstandard:

d) investeringsverdi;

19. Diskonteringsrenten er:

b) forventet avkastning for alternative investeringsalternativer.

20. Er det sant at systematisk risiko kan diversifiseres gjennom god selskapsledelse?

b) feil.

Minoritetsandel -tillater ikke direkte deltakelse i ledelsen av selskapet

Majoritetsaksjon -

Diskonteringsrente -avkastning (lønnsomhet) brukt ved diskontering, med tanke på risikoen forbundet med å motta kontantstrømmer (inntekt).

Risikofri rente -renten på investeringen med lavest risiko, dvs. minimumsinntekten som en investor kan motta på sin kapital ved å investere i de mest likvide eiendelene.

Kontrolldeltakelsespris -et monetært (absolutt eller relativt) uttrykk for fordelen som følger av majoritetseierskap over ikke-kontrollerende interesser.

Avkastning (lønnsomhet) -forholdet mellom inntekt (tap) og (eller) verdiendringer (realisert eller forventet) til det totale beløpet av investerte midler.

Kostbar tilnærming -en metode for verdivurdering av eiendom basert på å bestemme kostnadene for opprettelse, endring og avhending av eiendom, med tanke på alle typer slitasje.

Kapitalmarkedsbasert metode om bruk av aksjekurser i lignende selskaper, dannet. åpent aksjemarked

Verdsettelsestrinn under den komparative tilnærmingen:

1. innsamling av nødvendig informasjon,

2. utvalg av halvlederanaloger;

3. Gjør endringer;

4. pris

En oppgave.

Alternativ nr.

21. Det økonomiske prinsippet, der den maksimale verdien av et foretak bestemmes av den laveste prisen som et annet foretak med tilsvarende nytte kan anskaffes til, kalles:

a) substitusjonsprinsippet;

22. Hvilke av følgende faktorer påvirker ikke verdien av bedriften?

f) alle faktorer påvirker verdien av verdsettelsen av foretaket.

23. Hvilket av følgende oppfyller ikke definisjonen av markedsverdi?

c) salget utføres på kreditt med utsatt betaling;

24. Hvilke av følgende faktorer bør tas i betraktning når man bestemmer vekten til hver av verdsettelsesmetodene for å oppnå en avtalt verdi:

d) alle de ovennevnte faktorene;

25. Selskapets egenkapital er lik:

c) samlet investert kapital minus gjeld.

Tester

Valg 1.

d) forventet økning i produktpriser.

2. Hvilken metode brukes for å vurdere en virksomhet når verdien av en bedrift på

avvikling er høyere enn den nåværende:

4. Lønnsomheten til en virksomhet kan bestemmes ved hjelp av:

a) rapportering av normalisering,

b) økonomisk analyse;

c) investeringsanalyse;

5. Takstmannen angir datoen for vurderingen av objektet i vurderingsrapporten, styrt av

prinsipp:

a) samsvar

b) verktøy;

d) verdiendringer.

6. Hva er den estimerte multiplikatoren beregnet på samme måte som prisen

inntektsenheter:

a) pris / kontantstrøm;

b) pris / fortjeneste

c) pris / egenkapital.

7. Metoden med "antatt salg" er basert på følgende forutsetninger:

a) i gjenværende periode er verdiene for avskrivninger og kapitalinvesteringer like;

vekstrater;

8. Hvilken metode vil gi mer pålitelige data om verdien av bedriften, hvis den

a) metode for restverdi;

b) metoden for netto eiendelsverdi;

c) inntektsføringsmetode.

9. Kostnaden for reproduksjonskostnaden for eiendomsobjektet under moderne forhold og i samsvar med moderne markedspreferanser er kostnaden:

a) erstatning;

b) reproduksjon;

c) balanse;

d) investering.

10. Hvis den diskonterte kontantstrømmetoden bruker gjeldfri

a) kapitalinvesteringer,

11. Risikoen forårsaket av miljøfaktorer kalles:

a) systematisk;

b) usystematisk;

c) et annet svar.

12. Hvilken metode kan brukes til å bestemme verdien av en minoritetsandel

a) transaksjonsmetoden;

b) metoden for netto eiendelsverdi;

c) kapitalmarkedsmetoden.

13. Transformasjon av rapportering er obligatorisk i vurderingsprosessen.

14. For gjeldfri kontantstrøm beregnes diskonteringsrenten:

15. Er utsagnet sant: for et stabilt inntektsnivå i ubegrenset tid er kapitaliseringsgraden lik diskonteringsrenten:

16. For å bestemme verdien av en fritt realiserbar mindre andel, er det nødvendig

trekke diskonteringsrente fra kostnaden for kontrollerende eierandel:

17. Når bedriftens vekstrate er moderat og forutsigbar, brukes den:

c) metoden for netto eiendeler.

18. Hva er transaksjonsmetoden basert på:

a) om vurdering av minoritetsandeler i lignende selskaper

a) investering;

c) etterspørsel etter produkter.

20. For å bestemme verdien av en mindre eierandel i et lukket selskap, er det nødvendig å trekke rabatten for utilstrekkelig likviditet fra verdien av den kontrollerende andelen:

21. Hvilket av følgende er ikke en kostnadsstandard:

a) markedsverdi,

b) grunnleggende verdi;

c) avviklingsverdi.

23. Markedsverdi kan uttrykkes i:

a) en kombinasjon av kontanter og illikvide verdipapirer;

b) monetære enheter;

c) monetær ekvivalent.

24. Diskonteringsrenten er:

a) gjeldende avkastning for alternative opsjoner

investeringer;

b) forventet avkastning for alternative investeringsalternativer.

a) kapitalmarkedsmetoden,

Alternativ 2

1. Når man analyserer utgifter ved bruk av den diskonterte kontantstrømmetoden, bør man

a) inflasjonsforventninger for hver kostnadskategori;

b) potensielle kunder i bransjen, med tanke på konkurranse;

c) gjensidig avhengighet og trender fra tidligere år;

d) forventet økning i produktpriser;

2. Eiendomens verdi, betraktet som den totale verdien

materialene i den, netto etter avhendingskostnader, er:

a) erstatningskostnader;

b) reproduksjonskostnader;

c) bokført verdi;

d) investeringsverdi;

e) utnyttelseskostnad.

3. Påvirker bedriftens størrelse risikonivået:

4. Takstmannen angir datoen for vurderingen av objektet i vurderingsrapporten,

ledet av prinsippet:

a) samsvar

b) verktøy;

c) marginal produktivitet;

d) verdiendringer.

5. Metoden "antatt salg" er basert på følgende antagelser:

a) i gjenværende periode, mengden avskrivninger og kapitalinvesteringer

b) i gjenværende periode, stabil langsiktig

vekstrater;

c) eieren av foretaket endres ikke.

6. Hvilken metode vil gi mer pålitelige data om verdien av bedriften, hvis den

nylig oppstått og har betydelige materielle eiendeler:

a) metode for restverdi;

b) metoden for netto eiendelsverdi;

c) inntektsføringsmetode.

7. Hvis den diskonterte kontantstrømmetoden bruker gjeldsfri

kontantstrøm, deretter undersøker investeringsanalysen:

a) kapitalinvesteringer,

b) egen arbeidskapital;

c) endring i balansen på langsiktig gjeld.

8. Hva er kapitalmarkedsmetoden basert på:

a) om vurdering av minoritetsandeler i lignende selskaper;

b) om vurdering av kontrollerende eierandeler i lignende selskaper;

c) på selskapets fremtidige inntekt.

9. Hvilken av følgende metoder brukes til å beregne restmengden?

kostnad for et driftsselskap:

a) Gordons modell;

b) "antatt salg" -metoden;

c) til kostnad av netto eiendeler;

10. For gjeldfri kontantstrøm beregnes diskonteringsrenten:

a) som den vektede gjennomsnittlige kapitalkostnaden;

b) den kumulative konstruksjonsmetoden;

c) bruk av en verdsettelsesmodell for kapital

11. Er utsagnet sant: For et stabilt inntektsnivå i ubegrenset tid er kapitaliseringsgraden lik diskonteringsrenten?

12. Når bedriftens vekstrate er moderat og forutsigbar, brukes den:

a) diskontert kontantstrømmetode;

b) inntektsføringsmetode;

c) metoden for netto eiendeler.

13. Hvilken metode kan brukes til å bestemme verdien av ikke-kontrollerende eierandel

a) transaksjonsmetoden;

b) metoden for netto eiendelsverdi;

c) kapitalmarkedsmetoden.

14. Transformasjon av rapportering er obligatorisk i prosessen med å vurdere et foretak:

15. For kontantstrøm for egenkapital, diskonteringsrente

regnet ut:

a) som den vektede gjennomsnittlige kapitalkostnaden;

b) den kumulative konstruksjonsmetoden;

c) bruk av verdsettelsesmodellen for kapital.

16. Må takstmannen analysere selskapets økonomiske tilstand:

17. Ved fastsettelse av markedsverdien bør markedet forstås som:

a) en spesifikk selger og kjøper av lignende typer virksomheter;

b) alle potensielle selgere og kjøpere av lignende typer

bedrifter.

18. Aksjer verdsatt til markedsverdien er nesten

alltid gjøre opp:

a) en kontrollerende eierandel;

b) ikke-kontrollerende eierandel.

19. Hvilke komponenter inkluderer investeringsanalyse for modellberegninger?

kontantstrøm for egenkapital:

a) investering;

b) en økning i egen arbeidskapital;

c) etterspørsel etter produkter.

20. Er det sant: for tilfeller av økende tidsmessig penge

strømmer vil kapitaliseringsgraden alltid være høyere enn hastigheten

rabatt:

21. Multiplikatoren er forholdet mellom salgspris og eventuell

økonomisk indikator:

22. Virksomheten er:

a) virksomheten som helhet;

b) et foretak med filialer og datterselskaper;

c) en spesifikk aktivitet organisert i en viss

strukturer.

24. Normalisering av rapporteringen utføres for å:

a) bringe det til ensartede regnskapsstandarder;

b) fastsettelse av inntekter og utgifter som er typiske for normal

drift virksomhet;

c) effektivisering av regnskapet.

25. Beregningen av restverdien kreves i:

a) kapitalmarkedsmetoden,

b) metoden for overskytende fortjeneste;

c) metoden for neddiskonterte kontantstrømmer.