Leasingmargin. Lån og leasing: Sammenligningsmetode basert på effektiv rente

Leasing

Dette er en type investeringsaktivitet der en utleier (leasingselskap) anskaffer eiendom fra en leverandør og deretter leier den ut mot et bestemt gebyr, i en viss periode og på visse vilkår.

Utleier

En individuell eller juridisk enhet som på bekostning av lånte og (eller) egne midler, anskaffer eiendom i løpet av leasingavtalen og gir den som leid eiendel til leietaker ...

Leietaker

En individuell eller juridisk enhet som i henhold til leieavtalen er forpliktet til å akseptere den leasede eiendelen for midlertidig besittelse og bruk i samsvar med leieavtalen.

Leasingfag

Ikke-forbrukbare ting, inkludert bedrifter og andre eiendomskomplekser, bygninger, konstruksjoner, utstyr, kjøretøy og annen løsøre og fast eiendom. Forbruksvarer i juridisk forstand ...

Leieavtale

En avtale der utleier forplikter seg til å skaffe seg eierskap til eiendommen spesifisert av leietaker fra selgeren angitt av ham og å gi leietakeren denne eiendommen mot et gebyr midlertidig ...

Utleiers kostnader

Utleierens kostnader og utgifter knyttet til kjøper og bruk av leid eiendel av leietaker.

Leasingrate

Satsen som er inkludert i leiebetalingsplanen som lånesats. Leasingrenten inkluderer renten på bankens lånte midler og leasingmarginen til selskapet eller beløpet til det pantsatte (estimerte) overskuddet til leasingselskapet

Intern leasing

En type leieavtale der utleier eller leietaker er bosatt i Russland.

Leasinginternasjonal

En type leieavtale der utleier eller leietaker ikke er bosatt i Russland.

Leasing kan returneres

En type finansiell leasing der selger (leverandør) av den leasede eiendelen samtidig fungerer som leietaker.

Finansiell leasing

Den vanligste typen leasing. Dette er en type leasing der utleier, på vegne av leietaker, forplikter seg til å erverve eierskap til eiendommen spesifisert av leietaker fra en bestemt selger og overføre til leietaker

Leasingportefølje

Det totale beløpet på fordringer, inkludert moms, i henhold til gjeldende leieavtaler.

Innløsningsverdi (innløsningsbetaling)

Kostnaden som den leasede eiendelen blir leietakers eiendom, bestemt av leieavtalen. Innløsningsverdien under avtalen kan fastsettes i leieavtalen:

med tidlig innløsning ...

Prosentandel av prisstigning

Forskjellen i prosent mellom summen av alle betalinger under leieavtalen og verdien av den leasede eiendelen.

Prosentandel av prisstigning per år

Forhold mellom prisstigningen på den leasede eiendelen, redusert til årlig sats, med tanke på leieavtalen.

Leasingmargin

Leasingselskapets margin eller inntekt fra leasingselskapet som overstiger renter på banklån opptatt for å finansiere en leasingtransaksjon. Margenen kan beregnes på samme måte som bankrenter på gjeldsbalansen på lån ...

Utleiers inntekt

Beløpet mottatt av leasingselskapet fra leasingtransaksjonen etter å ha trukket alle kostnader til utleier.

Nytt forretningsvolum

Det totale beløpet på leasingbetalinger med merverdiavgift i henhold til leieavtaler inngått i løpet av perioden, for hvilket den første av de to hendelsene er (1) kjøp av utstyr til leasing i henhold til avtalen ...

Mottatte leiebetalinger

Det totale beløpet på leiebetalinger med merverdiavgift i henhold til en leieavtale, forfallsdato som ennå ikke er kommet, og leiebetalinger forfalt.

Oppgjørsdato (betalingsdato)

Kalenderdato, som er angitt i leasingbetalingsplanen for hver leasingbetaling, som vilkår, senest som den må betales.

Leieavgift for skatteformål

Av skattemessige hensyn er en leiebetaling en betaling som er foretatt etter overføring av eiendom til leie, og som består av en løpende betaling i henhold til avtalen og motregning av tidligere utbetalt forskudd (eller hans / deres ...

Leiebetalinger

Det totale betalingsbeløpet i henhold til leieavtalen for hele leieavtalen, som inkluderer refusjon av utleierens kostnader knyttet til anskaffelse og overføring av det leasede aktiva til leietaker, refusjon av kostnadsrelaterte ...

NIL

Basert på særegenheter ved regnskapsføring, regnskapsføres volumindikatorer i IFRS for en leieavtale som Netto investeringsleie NIL - NIL (nettoinvestering i leasing).

Leieavtalsverdi (leieavtalspris)

Summen av alle leasingbetalinger og tilbakeleveringsverdien av den leasede eiendelen.

Forskuddsbetaling (forskuddsbetaling)

Betaling eller betaling utført av leietaker før overføring av den leasede eiendelen.

Utleie

En spesiell type forhold som oppstår i forbindelse med tildelingen av rettighetene til å bruke den leasede eiendelen til en tredjepart, som er formalisert av en fremleiekontrakt. Ved fremleie aksepterer fremleieren den leide eiendelen fra utleier i henhold til en avtale ...

Orphan Trust

Brukes i internasjonale flyleasingtransaksjoner.

Bareboat charter

Dette er en charteravtale for bareboat.

Franchise

En viss del av forsikringens tap som ikke er kompensert av forsikringsselskapet i samsvar med vilkårene i forsikringsavtalen. Det skilles mellom betingede og ubetingede egenandeler. Med en betinget egenandel frigjøres forsikringsselskapet fra ansvar ...

Forsikringsselskapet

En juridisk enhet av enhver organisatorisk og juridisk form som er gitt i lovgivningen i Den russiske føderasjonen, opprettet for å utføre forsikringsaktiviteter (forsikringsorganisasjoner og gjensidige forsikringsselskaper) og mottatt lisens til å utføre ...

Forsikringssak

En fullført hendelse som er angitt i en forsikringskontrakt eller ved lov, som forsikringsselskapet blir forpliktet til å foreta forsikringsutbetalinger til forsikringstakeren, den forsikrede, mottakeren eller andre tredjeparter.

Forsikringsrisiko

En sannsynlig hendelse eller et sett med hendelser i tilfelle forsikring er gitt.

Forsikringserstatning

Beløpet som forsikringsselskapet har betalt til forsikringstakeren (mottaker, tredjepart) i erstatning for tap forårsaket av forekomsten av en forsikret hendelse som er fastsatt i forsikringskontrakten.

Forsikringssum

Pengebeløpet bestemt av forsikringskontrakten eller etablert ved lov, på grunnlag av størrelsen på forsikringspremien og forsikringsbetalingen, hvis forsikringsavtalen eller lovgivningen i Russland ikke er gitt ...

Forsikringspremie

Forsikringsavgift

Mottaker

Personen til hvis forsikringskontrakten er inngått.

Bankgaranti for retur av forskudd

En kausjon utstedt av en garantibank for oppfyllelse av en forpliktelse av en klient eller en annen person. Ved manglende oppfyllelse av disse forpliktelsene, er banken som utstedte garantien ansvarlig for låntakers gjeld innen ...

Etterfinansiering

Finansieringsordning brukt i transaksjoner med import av eiendom og anvendelse av ordningen med kredittbetalingsordning under kontrakten. Når du bruker denne ordningen, betaler banken i landet til den eksporterende eiendommen (eller en førsteklasses internasjonal bank) ...

Provisjoner (pris) ECA

Kostnaden for en eksportkreditt består av flere komponenter. Graden av å tiltrekke midler i verdensmarkedene (LIBOR) blir lagt til grunn for finansiering.

ECA - Eksportkredittbyrå

Eksportkredittbyråer er enten offentlige etater i det respektive landet som er opprettet for å yte eksportstøtte, eller private selskaper som gir statlig støtte

Leasingselskapets låneportefølje

Mengden utestående lån i henhold til avtaler for å skaffe midler til kjøp av leide gjenstander.

Akselerert avskrivning

Målmetoden er raskere, sammenlignet med standard levetid for anleggsmidler, full overføring av bokført verdi til produksjonskostnader og sirkulasjon.

Oppgjørsperiode

Hyppigheten av betaling av leiebetalinger etablert av leieavtalen. Vanligvis en måned. Noen ganger utbetales det kvartalsvis.

Leasing megler

Et selskap som ikke er direkte involvert i levering av eiendom, men utfører rollen som en mellommann mellom leverandør, utleier og leietaker mot et passende gebyr.

Analysen av leasingoperasjoner avsluttes med en vurdering av deres økonomiske effektivitet. Samtidig bestemmes verdien av den nominelle og reelle, faktisk mottatte inntekten fra leasing. Inntektene fra disse representerer leiebeløpet som faktisk er mottatt fra leietakerne.

La oss huske hva som er inkludert i leien:

Beløpet for avskrivning av den leide eiendommen;

Utleierens inntekt for tjenestene som leveres (leiemargin);

Forsikringspremie.

Det kan ses av dette diagrammet at inntektene fra leasingoperasjoner er lik differansen mellom beløpet for faktisk mottatt leie og mengden påløpt avskrivning på den leide eiendommen, og inntektene er lik beløpet for faktisk mottatt leie. Derfor, for å beregne lønnsomhetsnivået til leasingoperasjoner, kan du bruke følgende formler:

Inntekt (fra leasingoperasjonen) \u003d beløpet for faktisk mottatt leie - delt med beløpet på den leide eiendommen.

I tillegg:

Inntekt (fra en leasingoperasjon) \u003d beløpet for faktisk mottatt leie - delt med beløpet på den leasede eiendommen, som er på balansen til banken (når du deltar i leasingoperasjonen til en bankstruktur) eller et foretak.

For beregning lønnsomhetsnivået til leasing

følgende formel brukes:

Lønnsomhet (leasing) \u003d Inntekt (fra leasing) - delt på mengden avskrivninger som er belastet den leide eiendommen.

Lønnsomhet ved leasing

lik forholdet mellom inntektene fra leasing og mengden leid eiendom:

Lønnsomhet ved leasing =

inntektene fra leasing - delt på beløpet av leid eiendom.

En generaliserende indikator for viktigheten av leasingoperasjoner for å tjene penger er andelen av inntektene fra leasingvirksomheten i den totale inntekten (Udoh.lyz):

Andelen inntekt fra leasingoperasjoner \u003d inntektene fra leasingoperasjoner - delt på den totale inntekten til banken (når du deltar i leasingoperasjonen til en bankstruktur) eller foretaket.

I tillegg benyttes en slik indikator som hensiktsmessigheten av disse operasjonene i løpet av analysen av leasingoperasjoner. Indikatoren bestemmes ved å sammenligne andelen inntekt (eller fortjeneste) fra leasingvirksomhet i det totale inntektsbeløpet (eller overskuddet) med andelen leasingvirksomhet i balansen. Hvis verdien av bidraget til leasingoperasjoner til den vanlige årsaken til å tjene penger er større enn deres andel i eiendeler, indikerer dette en relativt høy effektivitet av disse operasjonene.

Analyse av leasingtransaksjoner utføres i dynamikk, samt i sammenligning med tilsvarende periode i fjor.

La oss ta et eksempel på en metodikk for å analysere effektiviteten av leasingoperasjoner.

ANALYSE AV EFFEKTIVITETEN OM LEIEOPERASJONER:

Formål: å sammenligne metoder for kjøp av anleggsmidler og velge den mest lønnsomme. Hvordan gå frem: vurder vilkårene for transaksjonen, sammenlign kostnadene og fordelene med ulike finansieringsinstrumenter, beregne den effektive renten.

Kreditt og leasing er de to rimeligste og vanligste måtene å skaffe eiendom gjennom gjeldsfinansiering. Forholdene for å tiltrekke ham ved hjelp av disse verktøyene er veldig like. I både finansiell leasing og banklån må låntakeren betale en del av eiendommens verdi - vanligvis 10 til 30 prosent - alene eller legge inn et innskudd. Når man tiltrekker seg bankfinansiering, kalles dette "egenkapitaldeltakelse", og ved leasing - "forskuddsbetaling". Både leasingselskapet og banken vil kreve forsikring av eiendommen som er gjenstand for transaksjonen, som i det første tilfellet er utleiers eiendom, og i det andre fungerer som regel som sikkerhet.

Hvis vi snakker om hovedutgiftene, vil de i begge tilfeller inkludere betaling av hovedgjeld, renter og provisjoner fra banken, siden leasingselskapet også vil motta et lån for kjøp av utstyr. Imidlertid, i det vesentlige, et mellomledd mellom banken og klienten, vil utleier legge til margin på kostnadene for tjenester.

Når det gjelder beskatning, bruker selskapet en akselerert avskrivningssats i tilfelle en leasingtransaksjon, og reduserer dermed beløpet og tidspunktet for eiendomsskattbetalinger, mens anleggsmidler avskrives og reduserer skattegrunnlaget når det tiltrekker seg bankfinansiering. Ved leasing oppnås inntektsskattesparing på grunn av at alle betalinger belastes kostnadene. Den vesentlige forskjellen mellom finansiell leieavtale og utlån er at det belastes merverdiavgift på leiebetalinger. Og med et lån er ikke betaling av hovedgjeld, renter og bankkommisjoner underlagt denne skatten, den betales av låntakeren når du kjøper eiendom og krediteres etter at anleggsmidlet er satt i drift.

Leasingmargin og skatteeffekt

Valget av finansieringsinstrumenter er vanligvis basert på en enkel beregning av kostnadene og besparelsen i eiendomsskatt og inntektsskatt. Alt annet likt, foretrekkes den billigste måten å tiltrekke seg økonomiske ressurser. Sammenligning av absolutte utgifter og skattebesparelser er en forenklet tilnærming som utelater en rekke viktige punkter. Men den største vanskeligheten ved sammenligning av bankutlån og finansiell leieavtale er at utleiere kun tilbyr sine kunder den endelige betalingsplanen for vederlag, og som regel ikke oppgir de interne finansieringskostnadene og størrelsen på marginen som er inkludert i leieavgiftene. Derfor foreslår forfatteren å bestemme den mest lønnsomme måten å anskaffe eiendom ut fra den effektive renten. Men først, la oss sammenligne leasing og utlån ved å bare beregne betalingsbeløpet og sammenligne skatteeffekten. Det er nyttig å forstå strukturen til leiebetalingen og skatteimplikasjonene til de to finansieringsmetodene. De første dataene er vist i tabell 1. De tilsvarer omtrent de gjennomsnittlige markedsforholdene for banklån og leasingtransaksjoner.

tabell 1. Vilkår for finansiering av en transaksjon for kjøp av utstyr

For å forenkle beregningene i forholdene ble det gjort en rekke antakelser:

• kostnadene for å tiltrekke seg kredittressurser for organisasjonen og leasingselskapet er de samme;
• leieavtalen er gitt som et eksempel. I praksis blir det vanligvis ikke avslørt. Ofte er marginene større enn 4-5 prosent, spesielt i detaljhandelstransaksjoner (f.eks. Finansiering av kjøp av kjøretøy);
• forskuddsbetaling i tilfelle anskaffelse av anleggsmidler på bekostning av kredittressurser og leasing er den samme;
• lånet tilbakebetales av låntakeren hver måned, i like store avdrag;
• kostnadene for å forsikre den leasede eiendelen er også de samme, men de blir ikke tatt med i beregningseksemplet;
• begrepet ble valgt på grunnlag av full avskrivning av utstyr i leasing i 29 måneder, med tanke på anvendelsen av akselerert avskrivningskoeffisient lik 3. Mens det i praksis ofte er lavere, og for eiendommen til den første tredjedel avskrivningsgruppene brukes det ikke i det hele tatt (i denne forbindelse leasing av eiendom som tilhører den første eller tredje avskrivningsgruppen er vanligvis dyrere enn et banklån dersom leasingselskapet ikke får rabatt fra leverandøren. Slik utvikler markedsføringstrikken "Leasing på 0 prosent".

I våre beregninger går vi ut fra antagelsen om at leiebetalingen (eksklusiv merverdiavgift) er lik lånebetalingen økt med leasingselskapets margin og mengden eiendomsskatt (vi antar at den betales av utleier). Oppgaven kommer med andre ord til å sammenligne hva skattepreferanser gir oss og hva leasingmarginen “tar bort”. Følgende resultater ble oppnådd (beregningene er presentert i tabell 2 og 3). Besparelser på eiendomsskatt ved kjøp av utstyr under en leasingordning under leieavtalen vil utgjøre 175 tusen rubler, i 85 måneder (avskrivningsperiode) - 513 tusen rubler. Forskjellen i besparelser i inntektsskatt i 29 måneder vil også være til fordel for leasingordningen og vil utgjøre 1212 tusen rubler, og den totale effekten, med tanke på fradrag for marginen, vil være 915 tusen rubler. Etter utløpet av leieavtalen vil det ikke være noen skattesparing på profitt. Samtidig påløper amortisering på lånet, og som et resultat (ved slutten av amortiseringsperioden) vil sparingseffekten reduseres til 33 tusen rubler.

tabell 2. Beregning av årlig besparelse på inntektsskatt for lån og leasing, rubler.

* Forskudd er inkludert i det første året.

Det ser ut til at fordelene ved å bruke en leasingordning er åpenbare, spesielt hvis det benyttes rabatter. Men på den annen side ser situasjonen noe annerledes ut, fordi vi ikke bare ikke tar hensyn til kostnadene for penger i tide, men vi mister også øyeblikket av momsrefusjon.

tabell 3. Beregning av effekten av å bruke en leasingordning i forhold til et lån etter år, rubler. (forenklet tilnærming)

* Total besparelse i eiendomsskatt og inntektsskatt minus leasingselskapets margin.

Kontantstrømskonstruksjon og ES-beregning

Leasingselskaper tilbyr vanligvis låntakeren en endelig betalingsplan for vederlag, inkludert alle kostnadene ved å anskaffe eiendommen - bankrente og egen margin, men uten detaljer. Finansdirektøren i et foretak kan enkelt sammenligne vilkårene for å anskaffe eiendom i flere leasingselskaper, med tanke på innbetalinger og forskuddsbeløpet, men sammenligning med et låneforslag er vanskelig av årsakene nevnt ovenfor.

For å løse dette problemet kan du bruke effektiv rente (EIR). Det er et mål som lar deg sammenligne forskjellige kontantstrømmer. Det skal bemerkes at EPS ikke er en avkastning og ikke viser hvor mye renter låntakeren vil betale for et lån eller en leieavtale. Men med hjelpen kan du sammenligne ulike finansieringsmetoder og trekke en konklusjon hvilken som er dyrere og hvilken som er billigere.

Ved å bestemme størrelsen på den effektive renten, anbefalte Sentralbanken i Russland tidligere å bruke den økonomiske funksjonen til Microsoft Excel-programmet CHESTNDOH (i den engelske versjonen - XIRR). EPS-beregningsmetoden er gitt i Microsoft Excel Hjelp.

La oss sammenligne lån og leieavtaler ved bruk av effektiv rente for et betinget eksempel, ved hjelp av data fra samme tabell 1.

For å beregne EPS er det nødvendig å ta hensyn til alle inntekter og utgifter etter type finansiering. Fremgangsmåten er som følger. For det første bygges utgiftsplaner - betaling for leasing og lån, med tanke på forskudd og betaling for eiendomsskatt. Deretter blir inntektene oppsummert (å skaffe et lån eller betale for utstyr ved hjelp av et leasingselskap), justeringer legges til - besparelser på inntektsskatt og tilbakebetaling av moms. Forskjellen mellom inntekt og kostnader er kontantstrømmen som den effektive renten beregnes fra. Deretter blir funksjonen Microsoft Excel PERFORM brukt, og resultatene blir sammenlignet. Finansieringsmetoden velges der den effektive renten er lavere. EPS kan ta på seg helt andre verdier, inkludert negative, men det er viktig for et selskap å sammenligne dem og velge den minste.

Ved beregning av kontantstrømmen for den første måneden (se tabell 4) tas inntektene i betraktning, som forstås som finansieringsbeløpet på 9440 tusen rubler.

tabell 4. Beregning av kontantstrøm med hensyn til besparelser på inntektsskatt og tilbakebetaling av moms, per måned, rubler. (ekstrakt) *

* Alle utgifter (for lån - deltakelse med egenkapital, tilbakebetaling av hovedgjeld, renter, eiendomsskatt, for leasing - forskuddsbetaling, leieavgift med merverdiavgift) beregnes i tråd med betalingsdatoene. Å skaffe et lån - 9440 tusen rubler, motregning (refusjon) av moms på et lån - 1800 tusen rubler.

** Leieavtalen er utløpt - leiebetalinger blir ikke betalt, og i tilfelle lån, fortsetter eiendomsskattbetalinger og inntektsskattesparing på grunn av amortisering, som vil bli inkludert i beregningen av effektiv rente.

I eksemplet som er gitt er den effektive renten på kontantstrømmer 5,72 prosent for et lån og 4,39 prosent for en leieavtale. Dette betyr at det i dette tilfellet å skaffe penger fra en bank vil koste selskapet litt mer enn leasingfinansiering. Hvis leasingselskapets margin er mer enn 4–5 prosent, vil den økonomiske leieavtalen være dyrere enn lånet. Med andre ord, under de gitte vilkårene (forskuddsbetaling 20%, løpetid - 29 måneder), er eiendomsleie ulønnsom hvis forskjellen mellom renten på lånet og finansieringskostnaden fra utleier (lånerente + margin) overstiger 4–5 prosent.

La oss endre de innledende forholdene og beregne den effektive renten for å evaluere de samme metodene for å anskaffe eiendom som tilhører den syvende gruppen med en avskrivningsperiode på 181 måneder. Den totale finansieringen var den samme. Som et resultat av beregninger ble følgende data innhentet: for bankutlån vil EPS være 13,34 prosent, for leasing - 12,38 prosent. Dermed er en økonomisk leasing av utstyr i 60 måneder under de nylig fastsatte forholdene mer lønnsomt enn et lån, siden den effektive renten er lavere.

Sammenligning av finansieringsinstrumenter basert på effektiv rente kan brukes på et bredt spekter av kreditt- og leasingforhold som eksisterer i markedet. Beregningsresultatene kan være forskjellige, men det er ingen standarder for ESR-verdien, så forholdet mellom indikatorer bør tas i betraktning og ikke deres spesifikke verdi. I tillegg, når man velger en metode for å tiltrekke seg kredittressurser, tas også ikke-økonomiske forhold i betraktning, for eksempel effektiviteten, fleksibiliteten og kundefokuset til den utlånende banken eller leasingselskapet.

tabell 5. Innledende data om kjøp av utstyr

Vedlagte filer

Bare tilgjengelig for abonnenter

• Excel-fil med betalingsplaner, utgiftsberegninger og effektive renter. Xlsx

Mange russiske virksomheter mangler egen arbeidskapital for å finansiere kapitalinvesteringer. De fleste av dem fornyer anleggsmidlene sine ved å tiltrekke seg banklån eller bruke leasing. Nylig har mange publikasjoner dukket opp i den spesialiserte pressen, som viser fordelene med leasing fremfor kreditt. Forfatteren av denne artikkelen gjør imidlertid oppmerksom på viktige nyanser som noen ganger glemmes å ta i betraktning når man sammenligner leasing og kreditt.

Mange russiske virksomheter mangler egen arbeidskapital for å finansiere kapitalinvesteringer. De fleste av dem fornyer sine anleggsmidler ved å tiltrekke seg banklån eller bruke leasing. Nylig har mange publikasjoner dukket opp i den spesialiserte pressen, som viser fordelen med leasing fremfor kreditt 1. Forfatteren av denne artikkelen gjør imidlertid oppmerksom på viktige nyanser som noen ganger glemmes å ta i betraktning når man sammenligner leasing og kreditt.

Høsten 2003 henvendte Khlebprom-selskapet seg til et av leasingselskapene for å kjøpe en automatisert linje for produksjon av konfektprodukter. Hovedpoenget med forhandlingene var fastsettelsen av godtgjørelsen (margin) til leasingselskapet. For å bevise akseptabiliteten til den etablerte margen ga de ansatte i leasingselskapet en begrunnelse der leasingselskapets margin ble ansett som en del av midlene som selskapet sparte som et resultat av leasing snarere enn kreditt. I følge foreløpige beregninger utgjorde beløpet for besparelser som ble mottatt ved bruk av leasing, 3 millioner rubler. Som godtgjørelse til leasingselskapet skulle det betale 1,4 millioner rubler fra dette beløpet. I henhold til disse beregningene fra leasingselskapet utgjorde foretakets nettobesparelser 1,6 millioner rubler.

Imidlertid ble en feil beregningsperiode vedtatt ved beregningen av besparelsesbeløpet, og prosedyren for beregning og betaling av merverdiavgift ble ikke tatt i betraktning. Etter å ha gjort de nødvendige justeringene, beregnet spesialistene til JSC "Khlebprom" mengden besparelser, som utgjorde bare 750 tusen rubler. Etter å ha bevist gyldigheten av beregningene, ble leasingselskapets margin betydelig redusert.

Det er åpenbart at beslutninger tatt på grunnlag av feil beregninger kan føre til økonomiske tap.

La oss se nærmere på faktorene som Khlebprom tok i betraktning når vi sammenlignet leasing og kreditt.

Sammenligningsperiode

Leieavtalen blir ofte tatt som den perioden den økonomiske effektiviteten av leasing og kreditt sammenlignes med. En slik avtale inngås som regel for perioden med fullstendig avskrivning av den overførte eiendommen. De fleste bedrifter bruker akselerert avskrivning av eiendom ved leasing, noe som gjør det mulig å spare på inntektsskatt i løpet av leieavtalen. Å avskrive hele avskrivningen de første årene fører imidlertid til en økning i skattebyrden i påfølgende perioder. Derfor, når man sammenligner effektiviteten av leasing og kreditt, er det nødvendig å ta hensyn til kontantstrømmer ikke for perioden av leieavtalen, men for hele levetiden til de ervervede anleggsmidlene.

Momsrefusjonsregnskap

I de fleste tilfeller begrenser selskaper seg til å sammenligne inntektsskattbetalinger, kostnadene ved kredittressurser, kredittvilkår, vilkår for leasing og kreditt osv., Samtidig som de ofte ikke tar hensyn til de forskjellige prosedyrene for refusjon av merverdiavgift på den ervervede eiendommen. ... Dette fører til en forvrengning av det virkelige bildet av kontantstrøm og som en konsekvens av feil resultat av analysen.

Hvis et foretak kjøper utstyr eller andre anleggsmidler på bekostning av egne midler eller kredittmidler, kan merverdiavgiften som er inkludert i kostnaden, tilbakebetales eller krediteres i sin helhet neste måned etter registreringen. I praksis blir refusjon av overbetaling av merverdiavgift til selskapets byttekonto ganske sjelden og som regel gjennom domstolene. Likevel har de fleste selskaper alltid en betydelig mengde moms som skal betales til budsjettet for kjernevirksomheten. Ved å plassere merverdiavgift på de ervervede eiendelene for tilbakebetaling, er selskapet i stand til å øke egen arbeidskapital ved å redusere betalinger for merverdiavgift i budsjettet. Ved bruk av leasing belastes merverdien av leiebeløpet og krediteres jevnt i løpet av leieavtalen, noe som fører til en reduksjon i selskapets arbeidskapital sammenlignet med muligheten til å anskaffe eiendom gjennom et lån.

Personlig mening

Vadim Zaryanich, leder for avdelingen for leasingoperasjoner, JSB IBG NIKoil

På grunn av mangel på tilstrekkelig månedlig salgsvolum, kan ikke alle virksomheter motregne moms på en måned.

Når det gjelder muligheten for å returnere merverdiavgift fra skattemyndighetene til selskapets nåværende konto, er det i praksis ganske vanskelig å gjennomføre den. Selv om selskapet går for retten og han bestemmer seg for å returnere merverdiavgift, kan skattemyndighetene på foretaksregistreringsstedet ganske enkelt ikke ha midler til dette. Og situasjonen vil gå tilbake til den vanlige merverdiavgiften motregnet ved påfølgende mottak av inntekt til selskapets kontoer.

Effekten av det valgte finansielle instrumentet på arbeidskapital

For å sammenligne effekten av leasing og kreditt på endringen i virksomhetens arbeidskapital, la oss peke ut kostnadspostene, hvis størrelse avhenger av det valgte finansielle instrumentet. Dette er inntektsskatt, eiendomsskatt, bankrenter på et lån, leasingselskapets margin, samt beløpet for tilbakebetaling av merverdiavgift knyttet til erverv av eiendom.

Etter å ha analysert endringene i de oppførte postene, kan man bedømme effektiviteten til de finansielle instrumentene som vurderes. I dette tilfellet bør følgende tas i betraktning. Når man sammenligner leasing og kreditt, defineres ofte den såkalte "Mva-besparelsen" på leasing, som oppstår ved en økning i skatt som belastes leasingselskapets margin og betalte renter. Momsbeløpet er inkludert i leiebetalingen, og reduserer deretter merverdiavgiften til budsjettet. Faktisk er det ingen besparelser her: i det ene tilfellet betales merverdiavgiften til leasingselskapet, i det andre - til budsjettet. Derfor, når du beregner effekten av tilbakebetaling av merverdiavgift på effektiviteten av leasing, er det nødvendig å bare ta hensyn til den delen av den som belastes mengden avskrivningsfradrag i leieavgiftene.

Hva du skal velge

I tillegg til økonomisk effektivitet, må andre faktorer tas i betraktning når man velger mellom leasing og kreditt. For eksempel forverrer bruken av kreditt selskapets balanse og øker leverandørgjeldene.

Personlig erfaring

Alexey Myatlik, leder prosjektleder, Globus-Leasing LLC (St. Petersburg)

Det skal bemerkes at en annen betydelig fordel som et selskap mottar ved bruk av leasing, er løsningen på problemer knyttet til levering av utstyr, fortolling, forsikring, forhandlinger med leverandører. Alt dette gjøres av kvalifiserte spesialister fra leasingselskapet.

Mikhail Okunev, leder for bankavdelingen, JSCB "Metallinvestbank" (Moskva)

Det skal ikke glemmes at leasingaktiviteter siden 1. januar 2003 ikke er lisensiert. I praksis betyr dette at enhver juridisk enhet kan tilby leasingtjenester hvis dette ikke er i strid med selskapets charter. Dermed kan holdingselskapet dra full nytte av skattefordelene ved leasing uten å etterlate leasingselskapets margin utenfor foretaket. For eksempel kjøper et foretak utstyr med et lån og leier det ut til et annet foretak, mens man beholder fordelen ved å bruke akselerert avskrivning. Noen av våre kunder gjør dette og henvender seg til banken ikke for leasing, men med en forespørsel om å kreditere sitt eget leasingselskap.

Nøyaktige beregninger, med tanke på alle nyansene i transaksjonen, kan hjelpe selskapet å gjøre det riktige valget mellom leasing og lån. I tillegg kan slike beregninger brukes som et tungtveiende argument når man diskuterer gunstigere vilkår for samarbeid med leasingselskapet.

Skatteincitamenter gjør leasing mer attraktiv

Intervju med sjefen for finansavdelingen til OJSC "MMK-Trans" (Moskva) Igor Podtynnikov

Bedriften din har brukt leasing for å erverve anleggsmidler. Hvorfor ble denne finansieringsmetoden valgt?

Faktisk inngikk vi i 2003 en leieavtale for kjøp av rullende materiell. Dette ble inngått av en grundig analyse av tilgjengelige finansieringsalternativer, inkludert muligheten for å bruke et banklån til kjøp av anleggsmidler. Vi har utført en komparativ analyse basert på beregningen av diskonterte kontantstrømmer for to typer finansiering - lån og leieavtaler. Dermed evaluerte vi to investeringsprosjekter med tanke på selskapets nåværende aktiviteter. På den ene siden gjorde dette det mulig å vurdere muligheten for kontantgapet korrekt, analysere hvor mye det ville koste selskapet å dekke dem, og beregne det endelige økonomiske resultatet. På den annen side kunne vi korrekt ta hensyn til prosedyren for å betale og tilbakebetale skatt, inkludert moms. Til tross for at selskapet må betale kostnadene for leasingselskapets tjenester, men skattefordelene overstiger dette beløpet, noe som gjør leasing mer attraktivt. Dette ble bekreftet av resultatene av å sammenligne NPV for de to prosjektene.

En like viktig rolle ble spilt av det faktum at vi trengte et seksårig lån for å finansiere kjøp av rullende materiell. Foreløpig gir nesten ingen bank lån i en slik periode. Vi måtte restrukturere gjelden (refinansiere), noe som er ganske vanskelig. Som regel er bankene motvillige til å utstede lån for å betale av forpliktelser til andre kredittinstitusjoner. Og i de fleste tilfeller fører dette til en økning i kostnadene for kredittressurser. Ved bruk av leasing var det ingen slike problemer.

- Er det mulig å oppnå en reduksjon i størrelsen på leiebetalinger, og til slutt den totale kostnaden for leasing?

Dette ville være mulig hvis leasingselskaper ga informasjon om hva som er inkludert i kostnaden for leiebetalingen og i hvilket beløp. Dessverre blir slik informasjon hovedsakelig avslørt av selskaper etablert av store vestlige banker, og av en rekke store russiske leasingselskaper. De fleste selskaper foretrekker ikke å opplyse om dette, noe som kompliserer prosessen med å analysere og bestemme finansieringsordningene som brukes.

Hvilke råd har du til økonomidirektører i selskaper som bestemmer hvilket finansielt instrument de skal bruke til å anskaffe anleggsmidler?

Det viktigste å fokusere på er bruk av diskonterte kontantstrømsteknikker for analysen. Dette verktøyet er ikke noe nytt, men praksis viser at mange prøver å erstatte det med tvilsomme metoder, som ofte har alvorlige feil og gir feil resultater. For å sammenligne prosjekter er det bedre å bruke klassiske metoder - NPV- og IRR-beregninger.

08:03 18.03.2014

Mens den virkelige sektoren fortsetter å stønne av renter på rubellån, er situasjonen i leasing ikke bedre. Det er forståelig. For å tilby en vare for økonomisk leieavtale for hviterussiske rubler, må du ta disse rublene et sted.

Vanligvis tas hviterussiske rubler ikke i Østersjøen, men i hviterussiske banker. Leasingselskaper bruker de samme kredittfasilitetene som bedrifter i reelle sektorer. Selvfølgelig, hvis utleier er en vanlig kunde i en hviterussisk bank, vil sistnevnte "gjerne" gi 1-2% rabatt for ham.

Men et par prosent vil ikke gjøre det lettere for leietakeren. De kan vanligvis skjules av leasingselskapets margin - alle vil leve. Og da, ved utgangen, vil leieavtalen være lik lånesatsen pluss 2 eller 4% av leasingselskapets margin. La det være betinget 42% per år.

Denne prisen finner du i noen leasingselskaper i Hviterussland, som kalles bank.

La oss anta at du er heldig og at du har funnet et bestemt leasingselskap i en bank som ga deg 42% per år. Vi tar vekten og begynner å veie alle fordeler og ulemper.

Leasing for de modigste

Anta at vi trenger å kjøpe en server (en så stor, stor og veldig kraftig datamaskin) SunFire E2900B, som tilbys av hviterussiske selskaper for 1,182 milliarder rubler inkludert moms.

For eksempel ble vi enige med leasingselskapet om en kontrakt på 2 år og en forskuddsbetaling på 20%, men her er det nødvendig å huske at beløpet på denne betalingen kan være 25 eller til og med 30%. Hvordan være enig.

Vi betaler utleier 236,5 millioner rubler av gangen, og deretter foretar vi månedlige differensierte betalinger. I den første måneden betaler vi 78,6 millioner, den siste leieavtalen, på to år - bare 41 millioner, men det er ikke alt.

Klassisk vil det være en innløsningsbetaling på 1% av utstyrskostnaden - 11,82 millioner hviterussiske rubler.

Som et resultat, etter 24 måneder, blir serveren din hele eiendom. Hva vil vi ha på slutten, foruten utdatert maskinvare? Utstyret vil koste 1,684 milliarder kroner. Overbetalingen vil utgjøre 502 millioner rubler med en hale, eller 42,5%. Gå videre.

Vil pseudodollarer redde verden?

Hvis vi konverterer kostnadene for SunFire E2900B-serveren til dollar, vil den være 121 tusen. Forholdene er de samme som for leasing i rubler: 20% forskudd, 1% restverdi, differensiert tilbakebetalingssystem. Men…

Overbetaling vil være 25 tusen pseudodollar, eller 20,2%.

Du trenger ikke å være et økonomisk geni for å forstå at det er meningsløst å sammenligne 42,5% og 20,2% økning i kostnadene for en server, kombinere eller molekylær kvern. Selv om det er leasingtilbud i hviterussiske rubler.

Hvis du ringer til et leasingselskap og insisterer på å lease i hviterussiske rubler, er det lite sannsynlig at de vil krangle med deg. Klientens ønske er loven. Og utstyret blir leid ut til deg.

Bare devaluering vil hjelpe oss

Hva er argumentene for rubelleasing?

Merkelig nok er dette muligheten for den samme beryktede brå devalueringen. Hverdagsberegning er enkel. Du tar en server til en verdi av 121 tusen dollar i februar 2014. Prisen på utstyr i hviterussiske rubler er 1,182 milliarder kroner og er fast i kontrakten.

Hvis i begynnelsen av juli i år svekkes den hviterussiske rubelen plutselig med 250%, vil du finne deg selv i de samme økonomiske forholdene som selskapet som leide den samme serveren for pseudodollar.

Hvis valutakursen til den hviterussiske rubelen oppfører seg på samme måte som i 2011, vil du til og med vinne. Men hvem sa at du kan komme inn i det samme vannet to ganger?

Leietakerens to skumle mareritt

Det er sant at det er flere subtile punkter i hele denne tilsynelatende enkle hverdagsordningen.

Les teksten i leieavtalen nøye. Hvis utleier tok opp et banklån til flytende rente, vil dette absolutt gjenspeiles i avtalen din. Leieprisen, siden du bestemmer deg for å leie i hviterussiske rubler, bør være fast.

La oss forklare litt. Den faste satsen vil være i tilfelle teksten i dokumentet er skrevet i svart-hvitt: “Satsen er 42%. Og det kan ikke endre seg i fremtiden. "

Når avtalen er pyntet med setningene: "Satsen er 1,79 av refinansieringsrenten" eller "Leasingrenten i den første måneden er 42%, og i de påfølgende månedene dannes etter avtale mellom partene," er det bedre å ikke kaste bort blekk i pennen din for å signere et slikt papir. Da må du angre.

Men de skumle historiene for leietaker ender ikke der heller. Hvis du tross alt har signert en kontrakt med fast rente, bør du ikke slappe av. Banken som utstedte lånet til leasingselskapet, kan godt be den flytte litt, med 5-10%.

“Du hører, fetter er utleier. Som finansmann - finansmann. Tiden er vanskelig nå, det er forbudt å utstede lån, befolkningen bærer ikke innskudd. La oss heve renten på lånet ditt med 7%, som leketøysfabrikken som gikk konkurs i forgårs. "

Etter slike ord er det vanligvis et nervespill: hvem vil vinne ... Og hvis leasingselskapet løfter beina opp, senker det dem ned og ringer telefonnummeret ditt: “Hei. Tiden er vanskelig nå ... "

Vi innrømmer imidlertid at dette er ganske ekstremt tilfelle. Force Majeure.

Halvsnittet som ødelegger håp

La oss gå tilbake til de heldige som, i motsetning til oss, inngikk en leasingavtale i pseudovaluta.

Husk at en transaksjon i pseudodollar innebærer at du vil utføre alle innbetalinger i hviterussiske rubler til nasjonalbanken på betalingsdagen. Det er her ormehullet ligger.

Mange eksperter bemerker at devaluering allerede er i gang i Hviterussland. Og det kalles jevn devaluering. Hvis du ser nærmere på veksten av dollaren, vokser den, adlydende noen tryllestav, ikke bare Harry Potter, med misunnelsesverdig pedantry, med 10 rubler per byttedag. La oss se hva som vil skje med dollarkursen med en slik "aksjeakselerasjon" om 24 måneder.

Den resulterende "bisector" indikerer at hvis hendelser fortsetter å utvikle seg slik de har utviklet seg de siste seks månedene, vil dollarkursen i februar 2016 komme nær 15 tusen mark. Eller den vil vokse med 53%.

Med denne utviklingen av hendelser vil juridiske enheter som har leid SunFire E2900B-serveren for pseudodollarer betale omtrent 1,7 milliarder hviterussiske rubler. Vi vil utelate komplekse flersidige beregninger. Men hvis vi ikke forkaster feilene med valutakursdifferansen, er mengden leiebetalinger det samme som ved leasing i hviterussiske rubler.

Og du får den samme samlingen av horn på veggen. Bare utsikten er i profil.

Derfor bør både tilhengere av transaksjoner i hviterussiske rubler og tilhengere av transaksjoner i pseudo-valuta igjen huske at leasing er lønnsomt ikke av størrelsen på satsen (selv om det også betyr noe), men av mulighetene for avskrivninger og skattefordeler.

I skrivende stund ble det brukt tilnærmet matematiske modeller som ikke tar hensyn til visse nyanser, for eksempel behovet for forsikring, mulige endringer i lovgivningen, konkursen til banken som utstedte lånet til leasingselskapet og tilstedeværelsen av et skuddår. Imidlertid blir ikke alle disse faktorene tatt i betraktning av leasingselskaper når de utarbeider betalingsplaner som de tilbyr for å ta hensyn til sine kunder.

Alle økonomiske prognoser laget i artikkelen er ikke fullstendige prognoser, siden de brukes til å simulere situasjoner som kan oppstå med en viss sannsynlighet eller ikke i det hele tatt.